債市回調 收益率上行 4月九成債基未賺錢

　　最新統計數據顯示，今年以來，已經有超千億債券取消發行；而4月至今，九成債基陷入無錢可賺甚至虧損的境地。業內人士認為，目前投資者對於信用債趨於謹慎，市場已經陷入債券長牛的短期回調，而如果配置債基，可以選擇運作穩健的純債型産品。

　　從去年下半年開始，債券違約陸續出現，而今年，特別是4月以來，違約事件更是頻發，隨之而來的是多個債券取消發債。

　　剛性兌付陸續被打破

　　4月7日，中煤集團山西華昱能源有限公司發行的6億規模短期融資券“15華昱CP001”不能如期兌付；4月15日，“13雲中小債”聯合發行人之一的雲南天浩稀貴金屬股份有限公司發佈公告稱，公司自主償債能力下降，存無法還本付息風險，並已申請擔保人履行擔保責任。而繼“11天威MTN1”年初確認實質違約後，上周，保定天威集團有限公司再度發佈公告，稱因公司持續虧損，資金枯竭，主要資産被輪候查封，“11天威MTN2”同樣未能按期兌付本息。

　　4月中旬，中國鐵路物資暫停168億元債券融資工具的交易。記者從公告中了解到，中國鐵路物資暫停債券交易是由於近年來公司業務規模持續萎縮，經濟效益有所下滑所致。

　　中國鐵路物資並不是唯一取消發債的公司。數據顯示，截至目前，4月已有超60家債券取消或者推遲發行，涉及金額近600億元。有62家企業宣佈取消債券發行計劃，涉及金額合計448億元，規模已經達到2015年同期的三倍。

　　央企剛性兌付也陸續被打破。從去年至今，違約的央企債券規模已超千億。4月以來，光是在山西的煤炭企業，就已經連續發生兩起債務違約以及三起債券暫停、取消發行的事件。

　　4月至今九成債基收益為負

　　一級市場債券發行艱難，而二級市場上的債券收益也每況愈下。記者從統計數據得知，從今年年初至今，債券的交易熱情持續下降。而進入4月，收益率上行的趨勢更加明顯。統計數據顯示，上周，銀行間企業債收益率全面上行，5年期AAA收益率上升4BP，7年期AAA收益率上行3BP。

　　與之相應的，是債基的業績從開年至今一直平平，不但“踩雷”的基金損失巨大，有統計數據顯示，年初至今，近五成債基收益率為負，而隨著債市風險的不斷累積，近期債基虧損比例進一步擴大，4月份以來九成左右債基收益為負。

　　招商證券固定收益研究主管孫彬彬則認為，市場情緒越來越趨於謹慎，二級市場贖回壓力開始顯現。為了應對贖回，機構不得不出售債券換取流動性，近期異常交易數量開始增多。未來流動性壓力有可能會進一步傳導。

　　業內觀點：可關注穩健的純債型産品

　　國泰君安分析師徐寒飛表示，投資者風險偏好可能已出現下降，導致對信用債的投資趨於謹慎，需求開始出現下降。

　　挖財研究院認為，對於後續信用債收益率的走向，短期不排除繼續上行可能，但經濟回暖持續性有待觀察，債市總體利率上行空間應有限。

　　安信基金固定收益部總經理楊凱瑋認為，目前來説只是債券長牛的短期回調。而安信基金基金經理張翼飛認為，債市下跌意味著債券收益率的上升，如果所持的債券沒有違約風險的話，那麼短期的下跌正好提供了不錯的投資機會。

　　挖財研究院認為，投資者可以多關注運作穩健的純債型産品，一類是利率債配置比例較高的産品，另一類是在信用風險頻發情況下以高等級信用債為主要配置的基金。（文/廣州日報 記者潘彧）