13日，中國人民銀行開展MLF（中期借貸便利）操作共計2855億元。值得注意的是，這是央行年內第三次進行MLF操作，市場中有聲音稱此次MLF操作為“變相降準”，專家則認為這一説法並不準確。除此之外，近期央行在公開市場中的操作也較為保守，截至目前，7天期逆回購利率保持不變，且4月處於凈回籠狀態。南方日報記者 唐柳雯

　　MLF釋放流動性比降準靈活

　　“MLF主要調控的是短期流動性，央行近期多次使用MLF而非降準來釋放資金，體現了央行傾向於提高貨幣政策工具操作頻率、根據資金面鬆緊程度隨時調控流動性的意圖。”華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳向南方日報記者表示，降準政策釋放的資金量過大，不如MLF工具靈活，加之有可能引起資本外流，所以今年使用降準政策的頻率與去年相比將會明顯降低。

　　央行本次對17家金融機構開展MLF操作共2855億元，其中3個月1270億元、6個月1585億元，利率分別為2.75%、2.85%，與上期持平。楊馳表示，此次MLF利率與前期持平，“説明央行認為近期的市場利率處於合理區間，暫無繼續引導融資成本下降的必要性”。

　　記者了解到，MLF是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

　　1月21日，央行對20家金融機構開展MLF操作共3525億元，其中3個月期、6個月期、1年期均為1175億元，利率分別為2.75%、3.0%、3.25%。2月18日，央行曾就MLF操作向部分銀行詢量，並下調MLF利率，其中6個月期利率由3.0%降至2.85%，1年期由3.25%降至3.00%。2月19日，由於MLF到期1100億元，為保持流動性合理充裕，央行對20家金融機構開展MLF操作共1630億元。

　　銀行間流動性趨緊

　　值得注意的是，此次MLF操作量並不及下週到期量，有分析認為央行下周或將續作MLF。數據顯示，下周將有5510億元MLF到期，其中19日和21日分別有3280億元和1175億元3個月MLF操作到期，此外21日還有1055億元6個月MLF到期。“疊加四五月為繳稅大月，本次難得的提前操作主要反映了央行平衡資金面的態度及穩定市場預期的決心。預計下周仍將續作。”中金固定收益研究組研究員朱夢娜表示。

　　事實上，3月16日央行也開展了MLF詢價，並下調各期限利率25個基點，其中3個月期降至2.50%，6個月期降至2.60%，一年期降至2.75%。但第二天央行並未公佈MLF操作情況。有分析認為，彼時銀行間流動性寬鬆，大行未表示接盤意願。對比之下，本次MLF操作利率回歸到上一次續作水準，市場反而表現出需求，中大期貨研究院研究員朱潤宇指出，這顯示目前銀行間市場流動性趨緊，“隨著前期MLF到期和近期央行在公開市場整體偏緊的操作，加上通脹抬頭風險，我認為債市將面臨調整”。

　　逆回購利率保持不變4月處於凈回籠狀態

　　數據顯示，近期央行在公開市場中的操作確實較為謹慎。14日，央行進行了400億元7天期逆回購操作，中標利率為2.25%，考慮到當日有100億元逆回購到期，14日凈投放300億元。

　　如果考察整個4月的公開市場操作情況，記者發現，央行在本月每個交易日都進行了7天期逆回購操作，利率始終保持在2.25%，累計投放4150億元。但是，期間有5250億元到期量，因此公開市場目前處於凈回籠狀態。

　　7天期逆回購利率保持不變原因何在？對此，華創證券分析師屈慶認為：“一旦公開市場操作利率下降，將會帶動資金利率出現明顯下降，可能會使得金融機構再次利用債券或者同業投資加杠桿，增加風險。同時，也會加大資金流出匯率貶值的壓力。”