近期陸續出爐的歐洲大型銀行年報顯示，正在歷經行業整合期的歐洲本土投行業績不佳。以歐洲五大主要銀行——巴克萊銀行、德意志銀行、法國巴黎國民銀行、法國興業銀行和瑞士信貸銀行為例，雖然各大行年報中投行部門數據各異，但發展趨勢卻無一能夠擺脫“衰退”的命運。

　　縱觀各大銀行2015年年報，巴克萊投資銀行手續費收入下降了1%至20.93億英鎊，與其他行相比尚屬表現較好的；瑞士信貸集團投資銀行和資本市場業務凈收入與2014年相比下降了21%；德意志銀行投行部門境況是各家中最差的。2015年第四季度數據顯示，其業務總體收入下降30%，2015年全年公司銀行和證券業務稅前虧損20.35億歐元。法國興業銀行和巴黎國民銀行的投行業績雖並不像德意志銀行那樣糟糕，但是依然呈下滑趨勢。

　　細看各大銀行投資部門的收入情況，其業務收入構成有升有降。其中，金融諮詢業務上升趨勢明顯，而股票、債權的承銷和交易業務大幅下滑，以至於抵消了金融諮詢業務的上漲。以瑞信集團年報為例，2015年金融諮詢業務相比2014年上升了15%，股票和債券承銷與交易收入則分別下降了27%和24%。巴克萊銀行也是類似的情況，雖然投行業務收入下降，但是其金融諮詢業務收入大幅上升。

　　業務收入的變化凸顯了歐洲本土投行發展困境的兩大根源——歐洲整體經濟增長乏力和監管環境趨嚴。

　　就整體經濟環境而言，債券和股票發行業務下滑是導致歐洲本土投行收入下滑的首要原因，上述業務下滑的根源在於歐洲2015年經濟增長乏力、企業投融資意願和能力不足。與之形成對比的是2015年美國投資銀行業務的發展趨勢。受美國本土經濟形勢向好、企業投融資意願較強影響，美資投行業雖然總體收入也出現下滑，但是下滑比重不足1%，遠低於歐洲同行的水準。

　　就監管環境而言，歐洲在後金融危機時代建立了嚴格的金融監管體系。在限制薪酬、嚴格資本要求以及明確分離零售銀行業務等方面，嚴苛的監管要求遠遠超過了美國。歐洲本土投行在資本金稀缺的背景下，只能進一步強化金融諮詢等不需資本支援的投行業務。

　　面對未來的發展趨勢，作為歐洲第一大投行，德意志銀行的展望充滿了悲觀情緒。在其年報中，德意志銀行認為2016年投資銀行業的環境仍然具有挑戰性，歐洲投行業仍將逆風而行。受歐洲經濟環境、監管環境以及客戶需求變化影響，2016年的股票和債券業務都將進一步萎縮，金融諮詢業務形勢也不容樂觀。

　　在總體悲觀的預期下，歐洲各大投行紛紛採取了“收縮”戰略。各大投行都在削減投資銀行成本，瑞信投行部門將裁員2000人，並不斷削減證券交易業務資金；德意志銀行也開始削減投行規模；巴克萊則將投資銀行業務收縮集中在倫敦、紐約和亞洲三地；巴黎國民銀行已經計劃削減11%的投資銀行風險資産。

　　在“收縮”的同時，各大投行也強調“固本”。瑞信強調未來將進一步整合私人銀行和投資銀行業務，招募更多的客戶經理來維持和鞏固戰略投資銀行客戶，並強化金融諮詢業務部門。法國興業銀行預計未來其融資和諮詢業務將會快速增長，將把金融諮詢業務從投行專門獨立出來，作為未來投行業務的核心。巴黎國民銀行表示，未來將進一步削減投行部門在固定收益市場的風險敞口，同時將更多的資源集中在證券服務或者現金管理領域。（經濟日報駐倫敦記者 蔣華棟）