成立4年無主營業務收入、凈利潤連續虧損，這樣的公司值多少錢？深交所上市公司精功科技（002006）對這樣一家公司給出了52.5億元估值，增值近7倍。

　　精功科技擬收購盤古數據，向大數據産業發展的資産重組預案，一經披露就引起投資者和媒體質疑。

　　為撐起高估值，盤古數據給出了今年凈利潤不低於3.3億元，未來4年累計凈利潤不低於23.9億元的高業績承諾。

　　新京報記者實地走訪盤古數據兩大數據中心盤古橫崗數據中心和盤古錦繡數據中心，發現上述數據中心還處於施工階段，按工程施工進度，大部分機櫃投入運營時間在下半年，能否完成業績承諾成為疑問。

　　成立4年盤古數據無收入

　　在業績難以提振下，主營專業設備製造的精功科技將目光投向了當前資本市場頗受追捧的網際網路大數據業務。3月17日，精功科技籌劃了3個月的重大資産重組事項揭開“廬山真面目”，精功科技將作價52.5億元，購買盤古數據100%股權。

　　精功科技稱，在保留原有業務的情況下，將以此為契機向軟體和資訊技術服務業轉型，增強上市公司的盈利能力和持續發展能力。

　　根據精功科技披露的交易預案，盤古數據成立於2012年，至2014年10月設立第一家子公司雷森投資起，才開始運作其定制化的網際網路數據中心業務。截至今年2月29日，盤古數據未經審計的賬目凈資産為6.71億元。

　　而為取得這6.71億元的資産，精功科技擬向盤古數據以10.20元/股的價格，發行3.53億股，並支付現金16.50億元，合計作價52.5億元。盤古數據預估增值率高達682.43%。

　　然而在近7倍的增值率下，盤古數據2014年至2016年2月報告期內無主營業務收入，凈利潤處於虧損狀態。預案披露資訊顯示，盤古數據近兩年主營業務收入均為0；2014年凈利潤-961.53萬元，2015年凈利潤-78.43萬元，2016年1~2月凈利潤-1665.14萬元。

　　創立至今，盤古數據先後設立了雷森投資、雅力數據、盤古天成、廣州寅午四家子公司，又於今年3月9日收購了睿為雲計算。但預案披露資訊顯示，這五家全資子公司目前也均未開展實際業務，均無營業收入，盤古天成和廣州寅午均為輔助類“殼”公司。

　　“估值過程讓人看不懂”

　　對於盤古數據營收為零，凈利潤虧損，精功科技在預案中解釋，盤古錦繡數據中心、盤古橫崗數據中心兩大數據中心基地，均處於未投入使用和在建及規劃中，盤古數據2014年以來並無主營業務收入；最近一期盤古數據利潤總額為負的主要原因為對其他應收款計提的高額減值準備。

　　為支撐起52億元的高估值，盤古數據股東天地投資、精功集團和吳晨鑫承諾，盤古數據 2016年、2017年、2018年和2019年實現的經審計的凈利潤不低於人民幣3.3億元、5.9億元、6.9億元和7.8億元，4年累計承諾凈利潤不低於23.9億元。

　　目前還處於虧損狀態的盤古數據為何做出未來每年凈利潤達數億的承諾？對此，盤古數據在公告中稱：盤古數據利潤來源，主要是旗下數據中心提供的技術架構服務以及基於網際網路數據中心之上的雲平臺開發及運營維護、大數據應用開發等增值服務。盤古數據合作方包括中國電信廣東分公司，所建設的網際網路數據中心的最終用戶包括騰訊、阿裏等大型知名網際網路企業，未來發展前景良好。

　　此外，盤古數據在公告中稱，其旗下盤古錦繡1號數據中心和盤古橫崗9號數據中心已經建成，預計 4月初開始投入使用；正在建設盤古錦繡2號數據中心和盤古橫崗8號數據中心，8號數據中心預計6月投入使用；另已簽訂協議的盤古錦繡尚未動工的3、4號和盤古橫崗已建成部分廠房的7、10、11號等5個數據中心共擁有約7000個機架。上述數據中心的建成運營，將支撐其未來業績的發展。

　　但一位從事上市公司並購評估、審計工作的人士對新京報記者表示，精功科技披露的收購報告，對盤古數據的資産構成、在手業務合同等影響估值和今後業績的核心數據都沒有披露。

　　“整個報告看下來，我們只能看到精功科技打算收購一家估值52億的企業，但為什麼做出這個估值，整個估值過程，都不知道，而如果是以企業固定資産和在手合同做出的估值和業績承諾，同用承諾業績去倒推估值，肯定是完全不同的兩種風險，但現在光看預案，無法看到它是如何估值的”。該人士表示。

　　新京報記者也曾就收購問題聯繫精功科技，在對方要求下發送採訪提綱後，截至發稿未獲回應。

　　數據中心運營仍無時間表

　　新京報記者于3月19日至21日前往盤古數據錦繡、橫崗數據基地及公司總部進行了實地走訪。

　　在位於深圳市龍崗區橫坪公路的祥達利科技園，整個園區被長約百米的水泥馬路分為A、B兩個區域，B區五棟六排廠房，分別屬於達力歐電子、旋林光電、微微貝拉倉庫、金天貿果蔬等企業，不時有員工進出；另一側則是三棟七層高樓，樓頂則豎立著盤古數據大型廣告牌。

　　記者在現場施工説明牌上看到，上述三棟高樓分別為盤古數據7號、8號、9號數據中心，其中9號數據中心已經基本施工完畢。現場施工單位項目經理對新京報記者表示，9號數據中心將在今年3月30日整體竣工驗收。

　　在7號、8號數據中心間約6米寬的空地上，則搭建有一個簡易加工棚，不少工人在切割角鐵、搬運材料；7號數據中心一樓，也暫時作為倉庫，堆放著油漆、電纜、鋼管等施工材料；8號數據中心，則有工人在進行外墻粉刷、外部玻璃安裝、電纜鋪設、設備安裝等工作。

　　對於7號、8號數據中心何時完工交付使用，現場的施工方項目負責人表示和盤古數據簽有保密協議，不便透露。而根據精功科技收購預案中披露的進度，8號數據中心預計今年6月方能投入使用。現場的施工工人則向新京報記者透露，7號數據中心要在今年5月份左右方能進行機櫃設備安裝。

　　在盤古數據另一位於深圳市龍華新區觀瀾街道的錦繡數據中心，新京報記者走訪發現，園區共有11棟6層大樓，但人氣冷清，並未見大型施工現象。在園區深處聯排4棟大樓中，一棟紅色外墻大樓有幾名頭戴安全帽的工程人員在指導一輛吊車進行施工操作。

　　在園區保安指引下，新京報記者在標識為5棟的大樓內，找到盤古數據人員。該隸屬於運維部的人士向新京報記者確認，園區內聯排4棟大樓及5號、6號樓均為盤古數據租用的園區大樓，用於數據中心建設，但5號數據中心自2014年便已營運。

　　子公司被賣 仍宣稱擁有

　　據盤古數據工作人員介紹，公司部分數據中心2014年便已經開始運營，但在交易預案中，精功科技稱盤古數據自2014年至今均未開展業務。盤古數據披露的財務數據也未能顯示已經營運的數據中心營收情況。

　　新京報記者在盤古數據官網上發現，盤古數據介紹稱位於錦繡數據中心的5號、6號樓，已分別於2014年12月和2015年6月圓滿交付給某大型網際網路巨頭企業使用。而新京報記者注意到，上述5號樓、6號樓數據中心，還出現在另一個上市公司資産重組預案中。

　　2015年5月，四川金頂擬收購網際網路大數據公司德利迅達。德利迅達在交易預案中稱，錦繡數據中心5、6 號樓歸屬於其全資子公司盤古龍華數據，項目總投資達2.96億元。德利迅達披露的財務數據顯示，盤古龍華截至2015年3月底的總資産為3.64億元，凈資産-125.59萬元；2015年前三個月，盤古龍華數據營收727.71億元，凈利潤則虧損-227.44萬元。

　　而在盤古數據的官方介紹中，錦繡數據中心5、6號樓仍被介紹為其重要的數據中心。在今年1月，德利迅達副總經理侯廣吉在公開場合也宣稱錦繡數據中心將是公司未來重要的業務中心。

　　同一處資産，卻有兩家公司宣稱擁有？新京報記者通過工商系統查閱盤古龍華數據詳細資訊。 工商資訊顯示，盤古龍華數據註冊資本100萬元，成立於2014年4月，現投資人為德利迅達。不過在2015年1月，盤古龍華數據股權出現變更，變更前股權投資人為盤古數據，實際控制人為盤古數據創始人徐鍇俊。

　　工商資訊披露的資料顯示，盤古龍華數據由盤古數據創立，後德利迅達接盤。了解盤古數據的知情人士對新京報記者透露，盤古龍華數據為徐鍇俊賣給德利迅達的。“盤古數據在極速擴展，需要大量資金。”該人士表示。

　　同時，該人士還否定了外界關於盤古數據是空殼公司，並無實際業務的質疑。“看龍華數據的資料就能看出，盤古很早就開始這方面的業務了，怎麼可能是空殼公司。”不過對於為何已經被出售的錦繡5號、6號數據中心還在盤古數據官網介紹中，該知情人士並未回應。

　　根據盤古數據官網披露的項目資訊，盤古數據目前在建和規劃建設的數據中心，包括深圳橫崗、錦繡、北京亦莊，另外還有上海、廣州、潮州盤古數據中心，總規劃機櫃達1.55萬個。而上述知情人士透露，到今年年底，盤古數據投産機櫃能達到2萬個，成為行業內的領跑者。

　　規模擴張資金來源成謎

　　“大數據行業其實是重資産行業，數據中心更是，建設機房、購置機櫃設備等，一棟數據中心大樓投資至少是2個億以上。”一業內人士對新京報記者表示。

　　如此大的資金投入，對成立僅4年的盤古數據是個不小的壓力。精功科技披露的盤古數據歷次註冊資本變更情況顯示，盤古數據成立時，註冊資本僅100萬元，其中實際控制人徐鍇俊認繳90萬元，羅佳出資10萬元。新京報記者證實，羅佳為盤古數據總裁助理，其所持的10%股權乃替徐鍇俊代持。

　　盤古數據創立人徐鍇俊， 1999年至2009年曾擔任中國惠普有限公司運營商聯合行銷事業部總經理。目前徐鍇俊以其所控制盤古天地投資持有盤古數據75.36%的股權。2013年11月，盤古數據增資至1億元註冊資本，但歷時兩年未繳足。而在今年的2月，盤古天地投資將盤古數據註冊資本突擊增至7億元。

　　盤古數據增資資金從何而來不得而知，但借款是盤古數據籌集資金的方式之一。2015年9 月10日，徐鍇俊以其所控制的盤古天地投資為借款人，向吳宏順、吳晨鑫父子控制的深圳宇宏投資集團借款2.06億元，抵押和質押物正是盤古數據的股權。而據新京報記者了解，橫崗9號樓數據中心，在此前一個月正式開工建設。

　　而借款方與盤古數據關係頗為密切。新京報記者在盤古數據位於深圳市龍崗長興街的總部發現，其租用的辦公樓，屬於宇宏投資開發，宇宏投資總部與盤古數據同樓辦公。

　　吳宏順父子通過2億元借款，取得了盤古數據5.59%股權。在這起交易中，這部分股權對應價值為2.94億元，其將獲得精功科技支付的1.47億元現金及價值1.47億元的1438.6萬股精功科技股票。而盤古數據實控人徐鍇俊更是最大贏家，其持股75.36%對應價值為39.565億元，將獲得精功科技所支付的15.03億元現金及價值24.53億元的股票。

　　接盤方去年僅實現微利

　　“出手闊綽”掏出52億收購盤古數據，但現實情況是精功科技現今日子並不好過。

　　2004年便在深交所上市的精功科技，主營專業設備製造。上市之後，精功科技業績一直起伏不定，除2011年業績大爆發，當年實現4.02億元的凈利潤外，其餘年份業績均在千萬級別。2012年、2013年精功科技連續兩年凈利潤虧損，在2014年被ST。

　　2014年，精功科技1.82億元甩賣旗下的杭州專用汽車公司和精功新能源公司，全年實現1300萬元凈利潤，扭虧為盈摘帽。精功科技披露的2015年年報顯示，精功科技全年實現凈利潤1600萬元，保持微利。

　　而在營業收入構成上，精功科技2015年營業收入6.51億元，專用設備製造主業的收入則為5.65億元，佔比高達86.71%。公司專用設備製造業務的産品包含建材機械、工程機械、紡織機械、太陽能光伏裝備、碳纖維生産線等。其中，碳纖維生産線、紡織機械、建材機械的收入佔比居各産品前三，且碳纖維生産線更是為公司在2015年帶來了2.16億元的收入，佔比近1/3，但其他營收佔比較高的主産品收入均比2014年有明顯下滑。

　　碳纖維生産線收入也只是得益於公司在去年的一項關聯交易。精功科技2015年10月28日公告稱，其與浙江精業新興材料有限公司簽署有關千噸碳纖維成套生産線産品的銷售合同，合同金額含稅達2.59億元。而交易方浙江精業新興材料有限公司與公司的控股股東同為精功集團。值得注意的是，此套産品也是公司去年銷售的唯一一套碳纖維生産線産品。

　　而截至2015年年底，精功科技持有現金貨幣3.67億元。而為收購盤古數據，精功科技將支付16.5億元現金外加價值36億元的股票。為籌集資金收購盤古數據，精功科技將配套募集28億元資金。

　　精功科技控股股東則將參與認購其中的22億元。在這起交易披露前的3月11日，盤古天地將盤古數據19.05%的股權作價10億元轉讓給精功集團，這部分股權在交易完成後將等值轉換成精功科技9804萬股股票。

　　雖然是等值轉換，但精功科技所支付的股票對價為10.2元/股，而精功科技停牌前最後一個交易日14.7元/股，精功集團相當於低價增持上市公司股票，將自身持股比例提升到39.57%，較交易前提高近10個百分點。