券商股集體漲停卻遭機構拋售 下一個熱點或花落國企改革

　　本專題文/廣州日報記者張忠安、楊欣

　　券商股週一幾乎全部漲停，帶動滬指放量重上3000點大關。然而，不少券商股卻遭到“機構席位”的拋售。因此，在反轉行情仍需確認的背景下，能否追高券商股還值得掂量。

　　在更多的人士看來，包括網際網路金融、券商、保險等類金融股輪番上漲之後，市場熱點有望花落國企改革主題，特別是央企。週一國企改革概念整體平穩，但從成交來看，不排除有資金開始吸籌。

　　而隨著近期A股連續小步上漲，上周，權益類基金股票倉位明顯上升，加倉幅度在2個百分點左右，顯示主動基金整體加倉動作明顯。

　　上周創業板帶動滬深兩市強勢反彈，加上證金公司普降轉融通費率，給券商股鼓掌加油。不出所料，週一24隻券商股全線漲停，僅海通證券以9.70%的漲幅墊底。全天大單資金買入券商股超過600億元，其中僅中信證券就有上百億元的大買單。有分析認為，券商股短線有望成為A股能否進一步上攻的重要力量，但能否持續放量反彈還要觀察。

　　超600億元

　　大單搶籌券商股

　　上週五證金公司大幅下調轉融通各期限的費率水準，而且市場人氣逐步回暖，加上靚麗的業績不斷披露，從而帶來券商股的大幅飆升。24隻券商股週一平均上漲9.98%，中信證券、國投安信、光大證券、方正證券、申萬宏源等23家公司股票漲停。板塊全天成交量高達756.9億元，位居兩市第一，遠超資訊軟體和化工等行業，後兩者分別為614.6億元和504.5億元。

　　有分析指出，目前券商股整體估值偏低，PB回落至2倍左右，大型券商PB降至1.5左右，基本回到2014年8月牛市剛起步的水準，處於歷史底部區域，具有很強的防禦性。東吳證券分析師就指出，上週末下調轉融通費率，利於資本實力受限的券商開展兩融，表明監管層對目前杠桿率的態度相對寬鬆，市場信心大受鼓舞，直接利好券商股。

　　多種利好因素使得資金在指數連續上漲後開始追逐券商股。記者從同花順ifind系統獲取的數據顯示，21日全天有600.80億元的大單資金買入券商股，當天賣出537.50億元，這也意味著，週一大單資金凈買入券商股63.30億元，位居兩市第一位。其中，行業龍頭股中信證券被大單買入100.55億元，佔當天行業大單買入額的16.74%。此外，興業證券、太平洋、方正證券、光大證券、東興證券、廣發證券等16家券商大單凈流入在2億元以上。

　　做多券商股的資金

　　可能主要是遊資和散戶

　　有意思的是，在週一券商股集體漲停的盛況中，一些機構卻按捺不住減持的心情。包括長江證券、國元證券等在內的多家券商賣方陣營出現“機構專用”的身影。有分析指出，從數據來看，散戶的熱情被激發起來，杠桿融資上升，成交放量，但機構卻顯得謹慎，趁機減倉，給板塊略增添一絲涼意。

　　記者從滬深交易所獲取的數據顯示，21日當天多只券商股被機構減持。申萬宏源被一“機構專用”席位賣出4768.83萬元，佔當天成交量的2.25%；東北證券賣方陣營出現兩個“機構專用”席位，合計賣出6966.33萬元，佔當天成交量的2.77%；國元證券更是被三家“機構專用”席位合計賣出18698.18萬元，為當天成交量的9.72%。另外，山西證券、西部證券、國信證券、廣發證券和長江證券等均遭到“機構專用”席位和證券公司交易單元的賣出。

　　而在買方陣營中，除長江證券被一家“機構專用”席位買入5134.34萬元外，其餘全部為券商營業部。

　　因此，有分析人士提醒，從目前數據看，機構的操作依然謹慎，當前做多的主要可能是遊資和散戶。

　　記者對比也發現，對券商股而言，週一放量漲停自然能激發市場做多熱情，甚至吸引場外增量資金入市。但去年10月份以來，券商股放量上漲的記錄並不少，中信證券在去年11月5日漲停當日的成交量為184.4億元，是昨日124.8億元的1.5倍。2015年12月23日中信證券成交量也達到150億元，但此後均未能延續上漲。

　　焦點

　　下一個熱點或花落國企改革

　　有業內人士指出，房地産、網際網路金融、券商、保險等板塊權重股基本上輪番上漲，目前券商股依然有機會，但從投資的角度看，追高的風險遠大於潛伏。而國企改革有可能成為下一個亮點，特別是央企和上海、深圳和廣州等地方國企。

　　宜潛伏一些前期尚未大漲

　　且具備上攻潛質的行業

　　瑞銀證券中國首席策略分析師高挺在給廣州日報記者提供的分析指出，由於註冊制推遲和戰略新興板擱置，高估值小盤股受未來股票供應增加衝擊的可能性下降，短期小盤股可能繼續走強，但中期來看，高估值和盈利增長不確定性仍將對小盤股的上行空間構成制約。

　　但有人士也指出，幾個漲停之後去追強勢股不如尋找下一個熱點。實際上，券商股在啟動之前已有爆發的蛛絲馬跡。因此，建議投資者適當調整倉位，潛伏一些前期尚未大漲且具備上攻潛質的行業個股。

　　“今年以來板塊輪動較為明顯，先是供給側結構性改革的鋼鐵、煤炭以及受價格回暖刺激的有色、維生素等品種。後有創業板超跌反彈，科技軟體類個股表現出色。而現在是大金融，網際網路金融、券商等都屬於這一類。對這些已經漲起來的板塊個股可以繼續關注，但如果市場仍屬於反彈，那未來重點可能不是在這些已經大漲過的領域了。”華泰聯合證券市場分析人士對廣州日報記者表示。

　　國企改革暫平靜

　　在部分機構人士看來，國企改革有望成為A股下一個亮點。值得注意的是，今年以來國企特別是央企資源整個動作頻頻，從中冶集團、五礦集團、招商局、中國遠洋以及最新的中國電子資訊集團等都有大動作，其中，號稱國家安全資訊産業國家隊的中國電子資訊集團近日推出超200億元的資産整合方案。

　　然而，在二級市場上，由於長城電腦和長城資訊高位停牌，復牌連續大跌。而整個國企改革板塊也表現平靜。鋻於未來的改革預期，不少機構開始關注國企改革主題。昨日中糧屯河、中鎢高新、中國交建、中糧生化等個股尾盤拉升，中糧屯河還一度漲停。同時，地方國企改革中的深圳本地股也出現異動，深物業A漲停，深深房A、深深寶A、通産麗星、深紡織A等都出現直線拉升的行情。

　　基金動向

　　權益類基金上周平均加倉2%

　　主要加倉了非銀金融、醫藥及汽車三板塊

　　隨著近期A股連續小步上漲，不但市場人氣逐步回暖，連開放式基金也加快了進場速度。

　　德聖基金研究中心的數據顯示，上周，主動股票型、偏股混合型和靈活配置混合型三大權益類基金股票倉位均明顯上升，加倉幅度均在2個百分點左右，顯示主動基金整體加倉動作明顯。

　　減持銀行、鋼鐵、有色金屬

　　特別是前期較為謹慎的基金公司更是馬力全開，進行積極做多。加倉比較明顯的當屬前海開源旗下基金，如前海開源一帶一路和前海開源事件驅動兩隻基金在2月底股市暴跌中幾乎空倉，凈值沒有受到損失。而3月以來，上述兩隻基金不斷買入，倉位明顯提升。上週五，兩隻基金A份額單位凈值分別上漲了1.86%和1.1%。

　　此外，大摩新機遇和國泰保本也在3月以來大幅加倉。其中，大摩新機遇上週五單位凈值漲幅達到3.58%。國泰保本基金在上週四和週五其單位凈值分別上漲1.72%和2.22%。

　　從板塊來看，基金上周主要加倉了非銀金融、醫藥以及汽車三個板塊，加倉幅度分別為0.14%、0.14%和0.13%；主要減倉了銀行、鋼鐵以及有色金屬三個行業，減倉幅度分別為0.13%、0.14%和0.26%。

　　上周多只A股ETF現凈申購 合計流入約50億元

　　除了基金之外，一些來不及加倉的資金則借道ETF進場。統計顯示，上周有多只A股ETF出現凈申購，合計資金流入規模約50億元。

　　其中，上週五華泰柏瑞滬深300ETF份額單日大增7.5億份，當日資金流入規模達到24億元。

　　跟蹤中證500指數的南方中證500ETF上周也出現了顯著的資金流入，該ETF單周份額增加1.43億份，資金流入規模約達9億元，成為上周資金流入規模第二大的ETF。而創業板ETF和華夏上證50ETF等主要ETF上周也都出現2億元左右的資金凈流入。

　　業內人士分析，如果短期內股市延續穩步反彈走勢，在排名壓力之下，預計會有更多倉位較輕的基金加入增倉陣營，從而推動行情繼續回暖。

　　5部委

　　聯合印發《關於金融支援養老服務業加快發展的指導意見》

　　廣州日報訊 （記者李婧暄）昨日，人民銀行發佈消息稱，積極應對人口老齡化，加快發展養老服務業，是全面建成小康社會的一項緊迫任務，也是推進供給側結構性改革的重要內容。為進一步創新金融産品和服務，促進養老服務業加快發展，支援供給側結構性改革，人民銀行、民政部、銀監會、證監會、保監會日前聯合印發了《關於金融支援養老服務業加快發展的指導意見》（銀發〔2016〕65號，以下簡稱《意見》）。

　　《意見》要求，金融業要充分認識做好養老領域金融服務對於加快養老服務業發展和實現自身轉型升級的重要意義，增強戰略意識，優化業務佈局，大力推動組織、産品和服務創新，不斷滿足社會日益增長的多層次、多樣化養老領域金融服務需求，提升居民養老財富儲備和養老服務支付能力，實現支援養老服務業和自身轉型發展的良性互動。力爭到2025年，基本建成覆蓋廣泛、種類齊全、功能完備、服務高效、安全穩健，與我國人口老齡化進程相適應，符合小康社會要求的金融服務體系。

　　《意見》提出，要積極創新專業金融組織形式，探索建立養老金融事業部制、組建多種形式的金融服務專營機構，創新適合養老服務業特點的貸款方式，探索拓寬養老服務業貸款抵押擔保範圍，加大對養老領域的信貸支援力度；推動符合條件的養老服務企業上市融資，支援不同類型和發展階段的養老服務企業、項目通過債券市場融資，完善養老保險體系建設，為養老服務企業及項目提供中長期、低成本資金支援；優化網點佈局，增強老年群體金融服務便利性，積極開發可提供長期穩定收益、符合養老跨生命週期需求的差異化金融産品，不斷擴展和提升居民養老金融服務能力和水準。

　　《意見》明確，建立人民銀行、民政、金融監管等部門參加的金融支援養老服務業工作協調機制，加強産業政策與金融政策協調配合，綜合運用多種金融政策工具，加強政策落實與效果監測，形成推進養老服務業發展的政策合力。

　　大盤走勢：

　　有私募欲了結高彈性品種

　　連漲後市場現分歧

　　前海開源執行總經理楊德龍表示，昨日上證指數放量站上3000點整數關口，應該是確立反轉行情的標誌。連續幾天的上攻已經出現“逼空”行情，很多大空頭也不得不翻多，被動加倉，這也意味著市場已經從之前的逐波下跌轉向逐波上漲。從行業和板塊來看，券商、白酒、新能源汽車等行業會有較好的表現。

　　不過，也有基金人士對後市還持謹慎態度。有私募基金人士認為，目前市場估值還不便宜，尤其是中小創股票，去泡沫的過程仍然在繼續，目前只是“囚徒困境”，市場博弈氣氛較濃，本週創業板就可能掉頭繼續震蕩。還有私募人士表示，本週市場可能進入下一階段，他們會獲利了結高彈性品種，如果反彈較弱，後面可能演變為橫盤。

　　監管聲音

　　周小川

　　解決中國企業部門杠桿率偏高的

　　重要方法是加快發展資本市場

　　廣州日報訊 （記者李婧暄）在20日舉行的中國發展高層論壇2016年會上，中國人民銀行行長周小川表示，中國有強烈的願望讓股本市場有很好的發展，但中國股本融資市場還不夠成熟。如果股票融資市場成熟，很多資金可以通過股市轉化為企業股本金，中國目前有強烈發展該市場的願望，也下了很大的力量，但是不能拔苗助長。

　　如何看待中國企業部門的高杠桿率？周小川表示，首先，中國的國民儲蓄率高。一般國家在GDP的20%~30%左右，中國去年的總儲蓄率還是46%點多，其中居民部門在35%以上。儲蓄率高有多種多樣的原因，儲蓄的錢多，通過銀行和買債券渠道的債務融資就會高一些，所以如果説中國企業債務率高於其他一些國家，從這個角度看也不奇怪。當然也不能高得太多，否則也是有問題的。此外，中國的股本市場發育比較晚，股票市場在20世紀90年代初才開始出現，市場發展的時間還短，所以資本市場總融資比例比較低，民間的股本融資也相對薄弱。第三，中國改革開放以來發展比較快，但總的民間積累、民間財富還比較少，所以民間財富變為股本的機會也相對比較少。

　　周小川認為，上述的這些因素加在一起就導致借貸比例比較高，就容易産生一些宏觀上的風險，“這方面我們也是和國際上很多朋友們一樣給予高度重視。解決的方法也有很多種，其中一個重要的方法就是加快發展資本市場，通過資本市場股本融資能夠使國民儲蓄中更大比例資金進行股本融資，也就降低了債務佔GDP的比重，也降低了債務股本的比例。”

　　周小川表示， “十三五規劃”的第三節內容是“金融監管體制改革”。在這方面，規劃中提出要加強金融宏觀審慎管理制度建設，構建貨幣政策與審慎管理相協調的金融管理體制。這表明中國還是很重視全球金融危機中的經驗教訓。

　　另外，“十三五規劃”中提出要健全符合我國國情和國際標準的監管規則。這方面，要認真研究我國自身的經驗教訓。

　　在金融監管體制改革中還特別提出了要切實保護金融消費者的合法權益，這也是目前體制上的不足之處，在落實“十三五規劃”過程中要大力加強，包括金融消費者合法權益的保護、隱私的保護、提高金融基礎設施和金融系統的安全性，以及加強對消費者的教育。