投資觀察

　　郭家軒

　　好雨知時節，當春乃發生。在這春意盎然的季節，坐擁天時地利人和的A股，正在迎來了一波可遇而不可求的行情。

　　上周，不僅大盤收穫六連陽，創業板更是引領A股走出了一波淩厲攻勢，以12.56%的漲幅，創下史上最大單周漲幅。這期待已久的“幸福”似乎讓不少“深套”的股民又看到了新的曙光。

　　分析來看，短期流動性充裕，以及“十三五”規劃綱要發佈釋放的多重利好，給A股回暖創造了極佳的環境。與此同時，2月底以來，上證50指數領先於中小創開始企穩反彈，滬股通資金流入餘額也開始再次回升；而且，美股近期大漲，美元走弱、人民幣走強，海外股市回暖和人民幣匯率企穩走好，均成為了喚醒股市春意的珍貴“雨露”。

　　不僅如此，上周閉幕的“兩會”，也為經濟和資本市場帶來了深遠影響。今年以來，來自政策面的擾動已然成為了市場階段性的核心變數，而行情的變化也往往會緊跟政策面的演變。

　　比如上周國內“兩”會、美聯儲議息會議均結束，政策面的不確定性消除；從兩會釋放的政策信號如：註冊制推進放緩，戰略新興板暫時擱置，深港通年內開通，到18日證金公司下調轉融資費率以來，金融市場政策持續偏暖等均有利於市場情緒的進一步改善。

　　當然，我們必須要從中看到，上述涉及到資本市場改革的諸多重大政策資訊均表明監管層在穩定市場與加快改革之間重點把握的平衡，以及在改革大方向不變的前提下控制推進節奏的意圖，以守住不發生系統性區域性風險的底線。

　　在此背景下，由於美聯儲暫不加息、美元疲軟、歐洲加碼寬鬆、大宗反彈、政策穩增長、註冊制延緩、貨幣寬鬆、人民幣匯率暫穩等，股票市場風險偏好將獲得修復；而且，目前國內外政策形勢向好，向上突破的短期“吃飯行情”已經在路上。

　　那麼，有哪些機會可以趁此把握？最近兩周政策面，尤其是資本市場相關政策更利好中小創，而且從過往行情下跌後企穩、上漲的節奏看，均是價值股搭臺後成長股唱戲。整體判斷，這一輪行情中成長股仍會更強一些，如新能源汽車、智慧製造、VR等TMT。

　　就本週來看，智慧製造值得重視。3月20日至24日德國總統訪華，中德有望加強在“中國製造2025”與“德國工業4.0”之間的對接合作，推進製造業轉型升級。另外，一些有望貫徹全年的主題機會如供給側改革五大任務、資産證券化、國企改革等，以及一些漲價品種，如維生素印染、農業養殖等仍值得關注。

　　在把握成長股的反彈機會時，還需注意風險控制。值得注意的是，此次市場反彈僅是風險偏好的提升，未來一些長期困擾因素仍待觀察，比如宏觀經濟仍面臨下行壓力、美聯儲未來加息可能性在加大。

　　目前來看，4月中旬之前，國內外政策環境整體偏暖預期會延續，但之後則需繼續跟蹤。

　　國內方面，放眼全年，宏觀調控今年注重“區間調控、定性調控、相機調控”，預示著未來政策仍可能有變數，需跟蹤4月中旬公佈的經濟數據，包括經濟增長、通脹等情況，這些因素都將會影響到經濟政策。海外方面，市場還需跟蹤在4月27日到來的美聯儲議息會議。儘管這次會議不會決定是否加息，但會討論未來的加息前景，尤其是6月份加息的可能性；而4月公佈的美國就業數據、核心通脹數據均會影響到此次會議。