歐洲央行放手一搏的利與弊
- 發佈時間：2016-03-14 08:48:54 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
從1.0％到0.1％，伴隨著歐元區今年通脹預期急劇惡化，歐洲央行日前再度出手，常規與非常規貨幣政策工具並用，在全面調降歐元區三大關鍵利率的同時，宣佈擴大資産購買計劃（QE）規模並啟動“第二代”定向長期再融資操作。
歐洲央行打出的“三記重拳”超出預期。常規利率政策方面，歐洲央行時隔18個月再次下調歐元區主導利率，下調至零的歷史最低水準；同時下調隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25％和負0.4％。
無獨有偶，最近一週降息的不止歐洲央行一家，紐西蘭央行也宣佈，將指標利率下調25個基點至2.25%的紀錄新低，令市場大感意外。央行並暗示，隨著全球經濟成長前景惡化，可能需要進一步降息。
有分析指出，通脹預期惡化是歐洲央行擴大寬鬆的主要原因，拉升通脹與刺激經濟也成為擴大寬鬆的直接目的，但實現目標並不容易。首先，低通脹很大程度與外部環境有關。在歐洲央行行長德拉吉看來，歐元區經濟的挑戰首先來自外部，即全球經濟增長放緩。近期數據顯示，歐元區年初的增長弱于預期。增長放緩自然帶來通縮壓力，加上油價持續處於低位，歐洲央行唯有加大“火力”。某種程度上説，能穩住通脹預期已然不易。
德國始終對歐洲央行加大寬鬆持謹慎態度。一些德國批評人士認為，新寬鬆政策進一步降低了南歐國家的改革動力。德國聯邦批發和外貿協會主席安東·伯爾納説，對南歐重債國是一個好消息，而對德國銀行儲戶來説卻是“災難”。歐洲央行的寬鬆政策將導致歐元區南北財富大規模再分配。
德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克雷默指出，歐元區一些國家實施必要改革的動力會下降，而德國房地産市場過熱的風險可能上升。
除了影響改革動力，負利率進一步壓縮了本地銀行業盈利空間。歐元區已是負利率的“重災區”，商業銀行一般通過利差賺取利潤，但這種傳統盈利模式卻因負利率而遭遇嚴峻挑戰，也是導致年初歐洲銀行股劇烈縮水的原因之一，當地銀行業經營模式轉型愈加緊迫。
同時，歐洲央行新增的企業債券購買計劃可能存在道德風險。有分析指出，如果歐洲央行購買德國大眾這樣陷入醜聞的大型企業債券，如同為企業背書。更何況，有資格發行投資級債券的通常為大型企業，本已在融資中處於劣勢的中小企業恐怕很難在歐洲央行的QE中得到實惠。
此外，歐洲央行的貨幣新政將加劇主要經濟體的貨幣博弈，並給全球經濟增長增添不確定性。
分析人士指出，對中國而言，在貿易、匯率、金融市場等領域，主要經濟體貨幣政策分野加劇的外溢影響需要高度關注，並妥善加以應對。（沈忠浩）
