？？行情回顧市場情緒趨於謹慎兩市震蕩下行

　　萬聯證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：上周市場情緒趨於謹慎，做多意願下降，成交量萎縮，兩市震蕩下行，滬深兩市分別下跌2.22%、1.82%，中小板下跌1.92%，創業板上漲1.46%；板塊上看，運輸設備、通信設備、智慧穿戴以及體育概念漲幅居前，維生素、煤炭、地産以及有色板塊跌幅居前。本週“兩會”結束以及美聯儲議息會議召開，政策面和流動性因素將趨於明朗，A股調整空間有限。

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：滬深兩市上周走勢相對比較弱，上證綜指周線上呈現出陰線形態，整個大盤受到權重股走勢的拖累。上周所有權重板塊當中只有有色金屬的表現最佳，黃金股在上周經歷了比較大的波動，上週五最終市場還是靠銀行股尾盤的拉動走出了翹尾行情。整體來看市場的主要問題還是在於成交量，兩市上周創下了近期單日成交的地量水準，地量之下市場的熱點難以持續活躍。

　　？？大勢展望CPI上行壓力有限

　　古振華：2月份CPI創近20個月來的新高，滯脹風險升溫，但若剔除春節錯位因素，1、2月CPI均值略低於過去5年均值，而核心CPI同比增速也有所回落；2月份PPI同比降幅的收窄，緣于春節後廠商補庫存意願的集中釋放，經濟內生性動力回升。中長期來看，雖然近期通脹抬頭，但由於我國存在産能過剩，全年CPI持續上行的壓力仍有限，出現高通脹的可能性較小，難以對寬鬆政策造成實質制約。

　　今年《政府工作報告》首次提出啟動投貸聯動試點，另外，媒體報道，管理層已在起草相關銀行債轉股文件，將允許商業銀行將企業的不良貸款置換為股權。不良債權轉股權將極大緩解部分企業債務負擔，便於其改善經營，為此，管理層也可能對商業銀行法修改，為銀行打開步入不良資産管理行業的大門，也為未來的混業經營鋪平道路。

　　歐元區2月CPI意外陷入萎縮，多數成員國經濟數據不及預期，歐洲央行貨幣寬鬆政策超出市場預期，全面下調利率走廊，並擴大QE規模。今年以來日本、中國以及歐洲央行接連加大貨幣寬鬆力度，降低了投資者對美聯儲加息的預期。基於美國經濟基本面疲弱的判斷，本週美聯儲議息會議加息的概率不大。

　　蘇海彥：對於國際市場來説，近期大宗商品價格出現了比較大幅度的波動，歐洲央行繼續實施寬鬆的貨幣政策之後，整個大宗商品市場都作出了積極的回應。全球範圍內的貨幣寬鬆氛圍預計還會延續，因此大宗商品的行情還未結束。

　　不過對於整個大宗商品來説還需要區分，鐵礦石和煤炭這兩類預計還是會受到需求退化因素的制約。在貨幣貶值的影響下，稀有金屬和黃金白銀等具有保值作用的品種後期需求還會更旺。

　　對於A股市場來説，成交量是近期的一個難點，大資金都在觀望全國“兩會”後的政策走向。從歷年的行情來看“兩會”後的一段時間行情都比較平淡，市場的震蕩可以預期。不過從中期投資的角度來看，剛好可以趁市場氛圍平淡的時機佈局中線成長性機會。從週五的行情來看，銀行股拉出翹尾的走勢，而且銀行股的成交量增長明顯極有可能預示著後期的行情機會趨向於低市盈率個股。

　　？？操作策略人氣低迷時提前關注券商

　　古振華：操作策略上看，全球投資者風險偏好不斷回升，週邊市場持續走好，香港恒指也走出了底部，而近期A股證券保證金出現凈轉入，滬股通北向資金連續6交易日凈買入，體現了A股當前點位估值已具一定的吸引力，因此，A股調整空間有限。

　　交易策略上，不良債權轉股權與投貸聯動的政策組合使得低估的金融板塊具有較大的估值修復空間；企業去庫存將帶來工業原材料基本面的進一步好轉，資源股仍有脈衝式反彈機會，另外，通脹預期不斷上升，食品飲料行業中有提價能力的龍頭個股值得關注。

　　蘇海彥：近期可以佈局的品種建議分為兩類。一方面建議積極考慮券商和有證券平臺的金融公司，市場成交量一旦回穩，券商通常都能夠第一時間作出反應的。因此操作上人氣低迷的時機提前關注券商是可行的。

　　另外對於近期市場比較熱門的黃金板塊，金價衝高之後日內震蕩的幅度預計會加大，而黃金股也有可能迎來短線大幅波動的時期。不過從中線來説現在的金價跟高峰時期相比差距較大，遠遠還沒有到反彈結束的時間點，因此黃金股中線的機會還是比較看好的。

　　■市場要聞點評

　　1.跨境電商進口稅調整政策已達成一致，望4月落地

　　消息：為了規範跨境電商進口的發展，相關部門已經就進口稅調整達成一致，政策將於4月份落地。

　　廣證恒生：2015年上半年，中國跨境電商交易規模為2萬億，佔我國進出口總值的17.3%，同比增長42.8%，可謂實現了爆髮式增長。而此次跨境電商進口稅調整政策將取消保稅進口模式下的行郵稅，按照一定的折扣比例徵收關稅、增值稅和消費稅，將極大利好跨境電商的發展。作為外貿發展的新引擎，跨境電商今年無疑站上“風口”，政策利好也在不斷釋放，相關概念股有望騰飛。

　　相關標的：跨境通（002640）、外運發展（600270）、小商品城（600415）等。

　　2.發改委：三方面推動體育産業發揮更大作用

　　消息：10日發改委發文稱，將努力推動體育産業發揮更大作用，把發展體育産業繼續作為穩增長促發展的重要抓手。

　　廣證恒生：在《關於加快發展體育産業促進體育消費的若干意見》印發後，發改委會同有關部門又研究制定了15項配套文件。在強有力的政策支援和推動下，一年多以來，我國體育産業發展環境和態勢呈現出積極變化，在第33屆中國國際體育用品博覽會上，共有1124家體育用品製造企業參展，創歷史新高，已成為亞洲規模最大的體育産品盛會，體育産業已邁入高速成長的“黃金期”。

　　相關標的：雷曼股份（300162）、中體産業（600158）、信隆實業（002105）等。

　　3.軍民融合獲政策支援，將成下一個萬億級主題

　　消息：日前科技部部長表示，會從高技術的戰略佈局，包括量子通訊、資訊技術應用等，從科研設施的互通互用等方面來促進推動軍民融合。

　　廣證恒生：國防科工局局長表示國防科工局正在制定《推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》，另外“兩會”期間軍民融合政策頻吹風不斷超預期，在相關立法、國防動員改革的不斷推進下，軍民融合有望成為未來幾年下一個跨年度的大主題，而且由於相關産業具有超萬億空間，而高科技包括資訊技術等作為軍民融合的突破口和引領方向發展潛力巨大。

　　相關標的：衛士通（002268）、川大智勝（002253）、海特高新（002023）等。

　　南方日報記者 郭家軒實習生 梁志毅