■ 一家之言

　　這次央行降準隨全球市場起舞，預示著中國更為寬鬆的貨幣政策正式啟動，至於這種穩健略偏寬鬆的貨幣政策會走到哪，目前來看還是不確定的。

　　2月29日，中國人民銀行決定，自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

　　雖然美聯儲去年12月開始多年來的首次加息，市場認為全球主要大國的貨幣政策開始出現分歧，即美國收緊貨幣政策，而歐洲央行及日本央行等再度寬鬆，但實際上全球經濟難以短期復蘇，面臨衰退的風險仍然很大，全球多數國家的貨幣政策仍然是寬鬆了再寬鬆，甚至於多國央行已經採取了負利率政策。

　　比如，在最近剛結束的20國財長及央行行長會議公報中，就提到目前新興市場國家資金外流、商品價格暴跌、地緣政治緊張，以及難民問題等，都會讓全球經濟下行的風險增加，各國要採取靈活的財政政策及寬鬆的貨幣政策來促進本國經濟增長。所以，在這次會議召開前的記者會議上，周小川行長指出，今年中國央行的貨幣政策為穩健中“略偏寬鬆”。而這一提法與往年有很大的不同，就是貨幣政策“略偏寬鬆”，從中也透露央行降準的資訊。所以，昨天央行宣佈降準，其實應該不會感覺到多少意外。

　　2015年的經濟增長回落到25年來最低點6.9%之後，由於國內外環境的影響，2016年經濟增長下行的壓力仍在持續。而貨幣政策的降準也就成了保證2016年經濟穩定增長最為重要的工具。所以，央行降準就是要利用寬鬆的貨幣政策來保證經濟增長。

　　更為重要的是，由於早些時候人民幣匯率持續貶值，不僅導致國內的資金向外流出，也讓國外的資金不願意流入中國市場，從而使得上個月外匯佔款減少近7000億。外匯佔款的減少，導致央行的基礎貨幣投入減少，市場的流動性就面臨著不充裕的風險。上個星期貨幣市場的突然飆升，就與這有很大關聯。

　　但是，在人民幣匯率沒有穩定前，央行寬鬆的貨幣政策只能被動盯住人民幣匯率變化，否則容易引發人民幣進一步貶值。而猴年起人民幣匯率的穩定，也為央行貨幣政策寬鬆創造了條件，或央行降準創造了條件。

　　此外，寬鬆的貨幣政策也成了今年房地産去庫存化最為重要的手段與工具。住房銷售全面增長最為重要的工具就是銀行住房按揭貸款全面快速增長。而央行降準就是能夠為國內商業銀行增加更多的可貸資金，以此來保證住房按揭的貸款需求。

　　也就是説，這次央行降準隨全球市場起舞，預示著中國更為寬鬆的貨幣政策正式啟動，至於這種穩健略偏寬鬆的貨幣政策會走到哪，目前來看是相當不確定的，還得看未來整個國內外經濟趨勢。市場只能關注中國央行的一舉一動。

　　□易憲容（經濟學者）

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