在全球經濟增長整體走低的拖累下，美國經濟難以“一枝獨秀”。由於近期公佈的多項重要數據令人失望，美國經濟可能重返衰退的聲音甚囂塵上。去年底剛剛啟動加息的美聯儲陷入進退兩難的尷尬處境，市場對其下一次加息的預期一再推遲，美聯儲內部也對接下來的政策走向頗為謹慎。

　　？經濟前景隱憂重重

　　近期公佈的經濟數據顯示美國經濟前景隱憂重重。Markit在25日公佈的數據顯示，美國2月服務業採購經理人指數（PMI）初值為49.8，顯著不及市場預期的53.5，且是2013年10月以來首次跌至萎縮區間。作為美國經濟最重要的組成部分，服務業活動出現兩年多以來的首次下滑，給市場敲響警鐘。Markit首席經濟學家威廉姆森表示，PMI數據顯示美國經濟在第一季度有陷入萎縮的重大風險。隨著PMI增速連續三個月放緩，美國企業活動有停滯跡象。

　　稍早一天公佈的製造業數據也令人堪憂。美國2月Markit製造業PMI初值為51，創2012年10月來最低，其中多個分項指數下滑。值得注意的是上一次美國製造業PMI降至這一水準時，美聯儲推出了第三輪量化寬鬆措施（QE3）。

　　此前一直向好的房地産數據也出現下滑。1月美國新房銷售為49.4萬套，環比下滑4.4%，結束了此前連續十個月的上漲，創2014年7月以來最低水準。

　　事實上自美聯儲去年12月宣佈首次加息以來，美國一些重要經濟數據的表現持續趨於疲軟。去年第四季度美國實際GDP年化環比增幅從前一季度的2%驟降至0.7%，不及預期。分析師表示，個人消費疲軟、加息強化美元升值預期，以及國際油價持續下跌造成的金融市場恐慌是導致美國經濟增速大幅放緩的主要因素。

　　一些知名投行近期開始唱衰美國經濟。德意志銀行預計，美國經濟今年陷入衰退的可能性超過40%。摩根大通認為，勞動生産率停滯以及美元升值正在威脅美國企業利潤率，這可能導致企業大幅削減雇傭和開支，預計美國在2017年底前重返衰退的可能性高達67%，未來三年內陷入衰退的可能性高達92%。

　　？美聯儲處境尷尬

　　今年以來全球金融市場風聲鶴唳，股市大幅走低，油價跌跌不休，全球經濟重返衰退的警告聲不絕於耳。美國經濟動能隨之減弱，令去年底剛剛啟動貨幣政策正常化進程的美聯儲陷入兩難之地。

　　依照歷史經驗，主要央行在短時間內出現政策逆轉的情況極為罕見。統計顯示，自1990年以來G10經濟體的85個貨幣政策週期中，僅出現過5次政策逆轉，其他時間裏政策趨勢至少會持續半年以上。以此來看，美聯儲應該不會馬上掉頭轉向寬鬆。

　　但在經濟增長面臨諸多挑戰之際繼續加息，顯然也不是美聯儲的合理選擇。今年初以來，美聯儲高層頻頻表態，強調對經濟增長面臨的下行風險的關注，同時對進一步加息更加謹慎。美聯儲公佈的1月會議紀要顯示，決策層擔心全球經濟下滑和金融環境收緊影響美國經濟。

　　波士頓聯儲主席羅森格倫表示，如果通脹朝向目標水準邁進的速度放緩，貨幣政策正常化的進程就不應該太急，美聯儲應該採取更漸進的方式，以應對海外經濟體和金融市場波動帶來的挑戰。費城聯儲主席哈克也表示，對近期貨幣政策的態度比幾個月之前更加謹慎，美聯儲不應在通脹數據更強勁之前啟動加息。

　　具有今年貨幣政策投票權的聖路易斯聯儲主席布拉德25日表示，基於對市場通脹衡量指標的考量，美國通脹預期下滑的程度“令人不安”，在這一背景下繼續加息是不明智的。

　　據美聯儲發佈的“點陣圖”顯示，聯邦公開市場委員會（FOMC）對年底聯邦基金目標利率預期中位數為1.375%，隱含年內4次加息的空間。但芝商所聯邦基金期貨價格則顯示，交易商預計美聯儲3月再加息的概率僅為6%，年底前再加息的概率僅為33%。

　　雷集團聯合創始人兼聯合首席執行官魯賓斯坦認為，考慮到當前經濟疲軟，美聯儲不太可能迅速加息，因為這可能導致經濟增速進一步放緩。