春節長假後，股指期貨延續節前的企穩反彈態勢，本週三大期指出現日線三連陽，繼續創出反彈新高。

　　雖然春節長假期間週邊市場錄得較大跌幅，但國內A股市場基本面較1月來看，並沒有出現環比更差局面。因此節後首日股指低開後未跌破1月27日創下的階段性低點。隨後市場走勢主要由國內因素主導。特別是在週二超預期的金融數據發佈後，期指加速上揚。

　　具體來看，1月新增人民幣貸款2.51萬億元，社會融資增量3.42萬億元，M2同比升至14%，均大幅超出市場預期。財政存款同比少增1881億元，財政對實體經濟的支援力度提升。金融數據大幅好轉，貨幣和財政端的穩增長效應進一步顯現。不過，年前央行會議紀要已提及1月上半月信貸投放1.5萬億元，投資者對於1月金融數據大幅改善已有所預期，短期也有潛在利多兌現的意味。此外，信貸擴張有很大季節性、結構性因素，可持續性有待觀察。整體來看，當前貨幣及財政政策還是以配合供給側改革為主，貨幣政策的寬鬆程度邊際上可能仍有限。

　　從人民幣匯率來看，節後也有走強勢頭。週一在岸人民幣一度漲逾800點，為2005年匯改以來最大單日漲幅，收報6.4944，創今年新高。2月上旬，受市場對美聯儲加息預期緩解，美元指數大幅回落，客觀上緩解了人民幣貶值壓力。央行周小川行長在新春的專訪中強調“不讓投機力量主導市場情緒”，也進一步增加了市場對人民幣企穩的信心。而在全球經濟增長前景不明朗，主要發達經濟體股市出現頭部跡象之際，中國的經濟增速仍然較高、A股先行調整後估值優勢顯現，資金外流的動力將明顯減弱。

　　當前，距離兩會召開已十分臨近。以往的兩會行情，往往在年初展開，至兩會召開前夕結束。今年由於受到諸多利空打壓，市場並未出現年初大概率上漲的季節性規律。不過，今年兩會前偏暖的政策基調有望延續，預計對供給側改革、人民幣匯率、穩增長等議題的討論將進一步趨熱，政策暖風有利於提振市場風險偏好，投資者入市博弈熱情升高。

　　技術面來看，當前經過近兩周的反彈，底部跡象有所出現。三大期指主力合約短週期指標均出現多頭排列。伴隨本週五2月合約到期交割日的臨近，當月合約貼水縮窄；遠月合約貼水亦較1月下旬出現縮窄，市場情緒趨穩。不過現貨上證指數2850點起套牢籌碼逐步增多，屆時指數上行所遇到的解套拋壓將更重。

　　整體來看，當前市場在國外市場環境穩定，國內金融數據、穩增長加碼及兩會政策預期利多格局下，期指出現超跌反彈，投資者風險偏好有所回升。預計在兩會前夕，市場將維持偏強震蕩格局。但整體操作上也須避免激進追多，後期指數依然面臨基本面諸如人民幣匯率、金融監管加強、歐洲銀行業困局、地緣局勢及技術面解套拋壓的擾動，未來市場的反彈行情仍將面臨諸多挑戰。