2月18日淩晨，美聯儲公佈了1月26-27日FOMC的會議紀要。紀要對經濟不確定性增加的判斷大大抬高了3月議息會議上開啟本年度首次加息機會的門檻，強化了市場對美聯儲3月加息希望很小的預期。

　　根據美聯儲紀要，幾乎所有美聯儲官員都談到美國金融環境更加收緊，體現在股市下跌、信用利差擴大、美元匯率進一步上漲和金融市場波動性增加。他們認為，如果這些影響持續下去，可能相當於美聯儲進一步加息帶來的效果，將會成為美國經濟下行風險上升的重要因素。官員們認為，進入2016年以來大宗商品價格繼續大幅下挫以及金融市場的大幅動蕩，增加了經濟中的不確定性因素。但與此同時，絕大多數與會者仍堅持認為，現在改變對中期經濟前景評估為時過早，因為大多數委員認為收緊會持續多久以及對前景的影響程度尚不清晰。此外，會議紀要顯示，與會委員認為勞動力市場改善將繼續加強；同時，大多數委員預計通脹水準中期將升至2%。

　　對於今後加息的時機和節奏，美聯儲官員一致同意，將取決於未來經濟和金融市場形勢發展，以及這些形勢對美國中期經濟增長前景的影響。

　　再次加息時點恐推遲

　　對於美聯儲公佈的貨幣政策會議紀要，經濟學家大多認為，聯儲決策者越來越擔心全球經濟下滑和金融環境惡化影響美國經濟。有經濟學家認為，紀要表明，在去年12月啟動加息後，現在美聯儲還不願再次加息。

　　據統計，在1月會議紀要中，美聯儲共使用了14次“不確定”、12次“下行風險”或是“下行”，而“上行”只有兩次。這凸顯了聯儲決策官員對未來經濟前景的擔憂。

　　加拿大投行蒙特利爾銀行資本市場部門高級經濟學家薩爾·瓜蒂耶裏評論稱，在更明確金融環境惡化對經濟和通脹的影響，以及金融形勢會不會進一步惡化以前，美聯儲不願再度扣動加息的扳機。他説，如果前景黯淡，美聯儲可能不會因為邁了貨幣緊縮的一小步而受到指責，但如果接下來採取一系列（緊縮的）行動，可能就得被怪罪了。

　　凱投宏觀的首席美國經濟學家保爾·阿什沃斯認為，自上月美聯儲會議結束以來，金融環境已經好轉，但下月15-16日召開的美聯儲會議繼續加息的可能性“仍然非常小”。他預計，到今年年中，中國和美國經濟崩盤的擔憂應該會減少，美國國內物價上漲的壓力會更難以忽視。

　　美國券商Amherst Pierpont首席經濟學家史蒂夫·斯坦利認為，去年9月金融環境急劇惡化，去年的市場拋售讓美聯儲決策者還記憶猶新。

　　ITG投資研究公司的首席經濟學家史蒂夫認為，從上月會議紀要看，美聯儲決策者進一步同意，如果聯儲對美國經濟的近期前景預測會有變化，那也只會是惡化。對於目前的經濟增速，決策高官的看法左右搖擺，有些人認為資本支出可能受到抑制，還有些仍預計今年會表現很好。他認為，紀要顯示，即使承認去年12月啟動加息時美國經濟增長已經放緩，中國經濟放緩成為越來越影響全球經濟的問題，美聯儲決策層也對日趨緊張的金融環境感到意外。

　　美國《華爾街日報》的報道認為，1月會議紀要顯示，美聯儲官員們對未來表示出一定的擔心，這意味著3月加息的門檻在變高。考慮到市場大幅波動和通脹預期走低，這個門檻可能現在變得更高。

　　而英國廣播公司（BBC）的報道則認為，美聯儲紀要顯示了聯儲打算改變其2016年的加息路徑。

　　經濟形勢決定加息節奏

　　對於未來美聯儲可能採取的行動，預測不一。美銀美林預計，在宏觀政策方面，美聯儲可能先按兵不動，再強調決策依賴數據，釋放將無限期延遲加息的信號，然後依次採用降息讓利率重歸近零水準，若這些方法均告失敗再考慮使用負利率。

　　美銀美林還稱，資本市場的定價表明未來12個月美國發生經濟衰退的概率高達50%。美銀美林也因此降低了美聯儲今年加息次數的預期，認為美聯儲所説的“循序漸進”貨幣政策現在指的是今年加息兩次，而不是三或四次，美聯儲在2016年年底前停止加息或者降息的概率高達40%。如果經濟衰退進一步加深或者有明確的跡象表明經濟增長率出現下滑，美聯儲只會對此認輸。

　　還有一些經濟學家認為，美聯儲在6月加息的概率較大。首先，美國的勞動力市場持續改善。在12月非農就業報告中，美國的失業率刷新低點並且薪資增長超預期，這表明美國的勞動市場並未受到金融市場波動的影響，仍在繼續改善。其次，中期通脹水準達到2%的一致預期並未發生改變。美聯儲最關注的兩個目標在中期均未發生顯著改變，待3至6月期間國際金融市場動蕩減弱之際，美聯儲在6月加息的概率依然較大。