春節長假前，基金業協會針對私募行業連續發佈新規，對私募基金登記、內控、信批環節進一步規範，其中，“期限前未備案産品將被登出牌照”的規定尤其引人關注。證券時報記者了解到，這幾天，新規效應已經開始發酵，私募圈一場“保殼大戰”悄然打響，這催生了産品的另類發行潮。

　　新規後私募急保殼

　　一傢俬募服務機構人士表示，“不備案産品，就會被登出，協會的新規定讓很多新私募手忙腳亂，年後就趕緊籌劃發行新産品的事宜，絕大多數公司都傾向於發産品保殼。”

　　基金業協會此次新規旨在清理“僵屍”私募。據統計，截至目前，已登記但未展業私募基金管理人數量超過1.7萬家，佔已登記私募基金管理人總量的69%。這些未展業的私募機構中，部分在準備業務中，但另外一些機構實際並無開展私募基金業務意願。

　　對於未備案産品的1.7萬傢俬募來説，保殼與否的糾結在所難免。據證券時報記者調查了解，大部分公司仍然希望保牌，只有少數公司選擇放棄。

　　上海一家初創型私募負責人稱，該私募去年下半年備案，由於行情不好，一直沒有發行産品，但現在只能想辦法先發行一隻産品，保住私募資格。

　　 機構PB業務火爆

　　私募備案登記新規收緊，使得機構的主經紀商（PB）業務意外火爆。部分券商的員工在社交軟體內轉發，“按照私募機構管理新規，私募機構註冊登記後，還沒有發過産品的私募牌照將會被登出（自主發行），最近一個時間節點是5月1日，如需‘保殼’，請未自主發行過産品的私募機構儘快和我們聯繫，提供産品發行、清算、行政服務外包等一站式服務”。類似的消息屢見不鮮，其中券商最為積極，期貨公司、三方服務機構也參與其中。

　　中信證券一家營業部的相關人士介紹，節後前來接洽的私募明顯增加，其中不少是取得了牌照沒發産品的公司。“大多數公司都在準備，新規定還要求必須有兩名高管具備基金從業資格，有些還得再考試，3月份的基金從業資格考試報名都滿了。”

　　私募著急保殼，自然需要成本。新發産品費用主要是指託管和外包費用，兩者合計通常為産品規模的千分之二左右。一位期貨公司人士稱，“這幾天都是私募主動找到府，業務量大概是以前的四五倍。想要保殼，備案産品首先得繳納兩萬元入會，之後除傳統産品發行費用外，新規定還涉及法律意見書和審計報告，一般律所費用在兩萬元左右，會計師事務所的審計費用報價差距比較大。”

　　或涌現另類發行潮

　　在業內人士看來，私募保殼大戰將催生産品發行高峰，只是這樣的發行潮多少會有些另類——多數産品都會很“迷你”。

　　“現在都在忙著發産品，但發起來也沒那麼容易。很多公司只是發一個小産品，比如一對一的，成立個100萬的産品自己或者朋友購買，去投一些固定收益的品種，這些公司純粹就是為了保殼。”前述私募服務機構人士透露。“像我對接的20多家有保殼需求的公司大部分以前都是個人操盤手，民間投資人想要進入私募行業，公轉私或者海歸派的私募其實多數都發過産品了，沒有這方面顧慮。”

　　另一位機構負責人也表示，“正常産品募集發行時間週期比較長，有些公司為了提高效率，只是把原先代客理財的資金裝到新産品裏，百萬級別的小産品很多。”

　　有業內人士提出，私募登記新辦法在發行産品認定上可能還需進一步明確。有些私募以前只做各類資管産品的投顧，沒有發行自己的産品，這部分在不在限制範圍內，最近和協會溝通並沒有得到明確回復，保險起見，這些機構有些也在趕緊發産品。（沈寧）