今年1月，滬指創下史上第六大月度跌幅，而今年2月的第一個交易日，空頭再次絕殺，令融資客不得不揮淚斬倉離場。來自兩大交易所的數據顯示，兩融餘額23個交易日持續下滑，並於昨日跌破9000億元大關。

　　再次跌破9000億元

　　數據顯示，2月1日，滬市兩融餘額為5298.69億元，較前一個交易日的5345.69億元減少47億元。深市融資融券餘額為3697.65億元，較前一個交易日的3746.03億元減少48.38億元。兩市融資餘額已連續23個交易日下滑，僅為8976億元，相比去年12月24日高點12081億元減少了27.2%。

　　與大股東通過資産管理計劃融資增持股票相比，融資客所獲得條件可謂相當優厚：如果股票賬戶市值下跌，只需將融資購買的股票砍出即可，當然餘額不足，投資者的自有倉位也要砍掉部分，但是在杠桿只有2倍的情況下，投資者不必面臨全部倉位為零的悲劇。而如果是通過資産管理計劃持有股票，據了解，目前通常的約定就是一到平倉線，就要全部強行平倉。也因此，我們看到的情形就是，融資餘額在緩慢地下降，而非跳崖般墜落。

　　統計數據顯示，上一次融資餘額位於9000億元下方還是2014年12月5日，此後12月8日融資餘額重回9080億元，伴隨著融資餘額衝上2萬億元的大關，A股此後也啟動了大牛市行情的主升浪。之後，A股經歷了千股暴跌的走勢，融資餘額也快速地回落，一直到去年9月30日，融資餘額跌回階段性低點9040億元後，市場又啟動了為期3個月的反彈。此次A股再次跌破9000億元大關，是否能夠再次迎來反彈呢？

　　沒有大幅加倉可能

　　從一些私募基金的操作來看，不少人在昨日有不同程度的加倉。一位私募業人士表示：微信上1分錢的紅包大家都要搶，現在到春節前一個200點的紅包還是有的，他不相信這個紅包會沒人搶，“不是説了2850點是嬰兒底嗎？會有資金來保一保，讓大家過個開心年吧”。還有媒體報道，高盛的研究人員認為，A股合理、可持續的融資餘額應該為1萬億元，或是自由流通市值的5%，或是總市值的2%。

　　海通證券的研究人員認為，一季度上市公司將進入年報披露區間。根據慣例，打上ST標記的兩融個股，將被開除出兩融隊伍，其累積的融資盤只能平倉，不能開倉。因而被開除出兩融隊伍的ST個股，大都會在年報披露前出現一個融資盤不斷殺跌平倉退出的過程，持倉風險較大。在當前的兩融品種中，2014年虧損、2015年第三季度仍然虧損的個股有13隻，分別是中華企業、國投新集、煤氣化、攀鋼釩鈦、神火股份、吉恩鎳業、滄州大化、華菱星馬、黑化股份、山煤國際、五礦稀土、中原特鋼、金瑞科技。這些股票若不能在2015年年報時成功扭虧，將有可能被實施ST，退出兩融隊伍，其融資盤規模合計約在60億元左右。

　　不過，昨日市場出現強力反彈，上證指數重返2750點，有業內人士認為，不排除昨日又有融資客加倉。而交易所的最新統計數據截至發稿仍未出臺，但是相關的數據顯示，樂凱膠片已經因為融資達到25%的限制被上交所暫停融資買入了。同時也有分析師認為，昨日雖然上漲，但成交金額並未放大，因此融資客大幅加倉的可能性不大。（韓平）