2016年第一個月對票據來講註定是不平靜的一個月，央行決定從今年起開始實施宏觀審慎評估體系（MPA），銀監會接著發佈203號文，農行38億元票據風險事件被廣泛報道。一時之間，票據這個小眾行業成為各大媒體的頭條，外行人紛紛發表意見，內行人卻又指責媒體上的猜測和評論有失公允。票據市場陷入恐慌，轉貼現利率猛烈上漲。自2013年以來票據行業就進入了新一輪變革期，傳統模式將難以為繼，新模式將破繭而出，並且這將是整個銀行業本次轉型的前奏。第一部分為票據行業的供給側改革，第二部分為銀監會關了一扇窗，第三部分為央行開了一扇門。

　　票據行業的供給側改革

　　票據行業自2011年開始進入産能高速擴張期，票據作為影子銀行的主力，得到各家銀行的青睞。産能擴張在2013年達到頂峰，民間資金通過仲介的方式大舉進入該行業，導致業務利潤率直線下降。和所有産能過剩的行業一樣，第一步是行業整體利潤率的下滑，第二步是經營成本較高的機構開始形成虧損或者隱形虧損，第三步是部分虧損者開始退出該行業，第四步是代表高競爭力的新模式開始重新擴張，從而推動整個行業的産能升級。該路徑與我國政府目前提倡的供給側改革頗為相似。

　　銀監會關了一扇窗

　　銀監會在去年最後一天發佈203號文，發佈該文的時間點頗為重要，今年政府的基調是供給側改革，下定決心要淘汰落後産能。看看去年銀行業的報表，票據融資餘額從2014年底的2.9萬億元增長到2015年底的4.6萬億元，增幅高達56.8%。新增票據融資在2015年新增信貸投放的佔比高達13.22%，也就是説在信貸收緊的過程中，票據仍然支撐企業大量的融資需求。加上票據很多業務模式的操作不透明，脫離了銀行體系自身的風控和資本約束，其資金流向一直是監管擔憂的一大問題，特別是仲介參與其中之後更是放大了這一問題。2016年為了配合政府的供給側改革，淘汰落後産能，金融資源的配置是監管重點抓的方向。因此，該文的推出也是順應時勢，票據業務此後的違規成本將大幅提升。目前看來，2016年或許是票據行業變革最為關鍵的一年。事實上，新模式在前幾年已經有所孕育，2015年的電票與紙票的利差走勢足以證明這一點。如今，2016年剛剛開始，接連幾件大事件會加速整個行業的變革。

　　央行開了一扇門

　　在銀監會203號文發文的前兩天，也就是去年12月29日央行召開會議，部署完善宏觀審慎政策框架。很多票據從業人員對這個會議的認識是不夠深刻的，反而被後來的203號文以及接二連三的風險事件所困擾。可以這麼説，203號文給票據行業的老模式畫下了句號，而央行的MPA則是給票據行業的新模式指出了一條光明大道。眾所週知，票據違規的兩大關鍵點分別是貿易背景和消規模，市場上大多數的技術手段都是圍繞消規模而創新的。我們不禁要問，為什麼要消規模，什麼時候可以不用消規模。央行MPA管理體系中明確指出“從以往的關注狹義貸款轉向廣義信貸，將債券投資、股權及其他投資、買入返售資産等納入其中，有利於引導金融機構減少各類騰挪資産、規避信貸調控的做法”。如果該政策實施到位，就從源頭上將消規模的必要性解除了。貿易背景也在逐漸淡化，近年來很多聲音提出放開融資性票據也就是這個趨勢。如此一來，203號文也就形同虛設。票據業務將真正從渠道型模式升級為交易型模式，紙質票據被電子票據替代，全國統一交易平臺建立，行業進入新一輪發展高潮。據《證券日報》、新浪財經