新年伊始，在市場供需矛盾未明顯改善的情況下，價格維持低位震蕩。之後受避險等多方面利好因素提振，油價開啟反彈，但僅為曇花一現，年中價格觸頂受阻回落。10月中旬以後，美聯儲加息預期不斷升溫，OPEC繼續維持高産直接導致價格下破2008年以來新低。進入2016年後國際原油價格繼續屢創新低，不過，下半年有望出現觸底反彈。

　　在宏觀經濟方面，2015年，全球經濟復蘇動能依舊疲弱，消費者價格水準始終處於低位運作，預計全球經濟增長率僅為2.6%，遠低於潛在産出水準。預計2016年全球經濟增長仍將疲軟，市場面臨的風險壓力依舊。並且，發達國家貨幣政策出現明顯分化，美聯儲加息和美元升值將進一步帶來全球性影響。此外，人口老齡化，地緣政治動蕩及其他負面因素疊加，短時間全球經濟難以回到強勁增長的軌道之上。

　　供應方面，美國原油産量預期較去年出現小幅下滑，但是隨著頁巖油開採技術的進步，産量的縮減會相對有限。OPEC成員國仍會全力生産，其中仍有較大增量來自伊朗和伊拉克，但預計下半年産量會有所下滑。

　　需求方面，2015年全球經濟復蘇動能表現疲軟，市場對原油的消費增速呈下降趨勢。美國作為全球最大的原油消費國，其經濟整體穩步復蘇，低油價促進了汽車和航空等方面的原油消費，但整體經濟拖累了對原油的需求。中國經濟正處於工業投資增長逐步轉變為服務業為驅動的過程之中，並且經濟增速放緩，工業生産和進出口急劇下降，儘管低油價刺激了原油的消費，但原油的需求有所減弱。同時，歐元區和日本經濟未能擺脫危機，而新興市場經濟增速明顯放緩，甚至巴西、俄羅斯等國已出現負增長，全球市場對原油的需求能力減弱。

　　雖然2015年原油消費增速呈下降趨勢，低油價促進了汽車和航空等方面的原油消費，但整體經濟拖累了對原油的需求。中國經濟增速放緩，工業生産和進出口急劇下降，歐元區及日本經濟未能擺脫危機泥潭，全球需求能否回暖將有望成為2016年原油市場的焦點。此外，原油供應過剩嚴重也是導致油價承壓的主要因素，從全球市場來看，各大原油生産國均沒有實際有效的減少原油産量的舉措，同時全球經濟復蘇動能不足致使原油消費的能力減弱，這令油價倍感壓力。

　　同時，2015年中東局勢風起雲湧，圍繞著石油的博弈不斷上演。並且，進入2016年，預計地緣政治因素在油價的波動過程中仍將繼續扮演重要角色。

　　展望2016年，上半年國際油價恐將繼續維持低位運作態勢，而隨著中期原油産量的緩慢降低以及未來需求方面的回暖，下半年油價有望出現反彈。但長期價格企穩走高仍依賴宏觀經濟面的改善，特別是新興市場國家金融市場的穩定。（世元金行研究團隊）