在眾多財富顧問中，與2.5萬名從業者迥異的機器人投資顧問頗為顯眼。這些擁有錦囊妙計卻甘願無私奉獻的“小夥伴們”，業務處理快捷高效，卻從未對理財客戶有過半句抱怨

　　統計顯示，目前美國機器人理財顧問管理的理財産品運作規模已超過500億美元，而國內至少已有30余家第三方財富管理公司展開相關探索，有10余家網際網路公司開發出相關智慧投顧軟體。

　　“痛”出來的商機

　　傳統意義上的投資顧問都是財務管理的通才。經過專業機構的培訓、資質認證，這類人群往往擁有一套相對完整的財富管理方案，能夠熟悉各類客戶的財務狀況和需求。但是，目前國內市場上數萬名職業投資顧問並不能從根本上解決兩大難題：一是投資效率問題，二是諮詢成本問題。

　　“打個比方，目前有兩類針對不同凈值人群的理財平臺，一類用專業的職業投資顧問團隊，針對線下高凈值客戶的基金專戶、信託産品或基金子公司資産管理計劃，另一類是針對凈資産100萬元以下群體的第三方資産管理網路平臺。不少人可能以為，高凈值人群理所當然會選擇第一種理財方法，然而，事實並非如此。”第三方資産管理平臺嘉石榴總經理樓曉岸告訴《經濟日報》記者，“許多平臺的運營經歷顯示，近3年來，有相當一部分人，在收益基本相同的情況下，經過短、平、快的網際網路智慧投顧測評後，選擇了第二種方法，即直接從網站上劃款、投資”。

　　樓曉岸表示，傳統投資顧問的獲客效率並不高，有時為了完成一單生意還要陪客戶打高爾夫球、接送孩子，根本無暇研究投資報告，投顧的品質難以保證。更讓客戶難受的是時間成本，即便有些券商投資顧問能夠針對大客戶推送專業的投資報告，但是後者往往沒時間看或者沒有耐性看完。

　　基於這些“痛點”，一家總部位於美國的科技公司FutureAdvisor最早研製出“機器人理財顧問”。隨後，此類機器人理財顧問迅速風靡全球。在國外，目前較大的兩家公司是WealthFront和Betterment，分別管理的資産規模為26億美元和25億美元。

　　據美國花旗銀行發佈的報告顯示，在短短兩年時間裏，機器人投資顧問在美國所管理的資産從2012年的幾乎為零迅速增加，而且這種服務的受歡迎度正在日益上升。報告預測，未來10年內，機器人顧問管理的資産將會呈現出指數級增長，總額將達5萬億美元。

　　目前國內對“機器人理財顧問”並沒有一個統一的定義。在天相投顧董事長林義相看來，這是一種線上財富管理服務，為用戶提供自動化的、以電腦演算法為基礎的證券投資組合管理服務。它綜合了大數據分析、較低的資金門檻、便捷的用戶體驗等若干優點，其表現形式可以是實體的機器人顧問，也可以是網際網路平臺的智慧理財、自助理財和數字化理財。

　　在網際網路金融方興未艾的今天，機器人投顧的發展無疑將發掘國內巨大的財富管理市場。

　　傳統模式的顛覆者

　　眼見市場前景誘人，自然有企業會搶佔先機。記者調查發現，目前國內的“機器人理財顧問”主要有三大類：一是基於傳統金融投資顧問機構的智慧化升級産品；二是基於第三方財富管理公司的智慧理財平臺；三是網際網路公司量身打造的泛財富管理手機APP。

　　平安集團上線的最新版平安一賬通正是第一類機器人投顧的代表。據平安金融科技諮詢有限公司總經理羅子斌介紹，由於累積了海量的數據，這個平臺能給每個賬戶“貼上1000多個標簽”，對包括用戶的投資健康度、保險健康度等作出全面分析，甚至還能分析用戶不同的信用卡流水，告訴用戶可能要停止刷某張卡。

　　而第二類智慧理財平臺一般“入口”較窄。前不久上線的“錢景私人理財”APP正是瞄準“智慧基金投資”這一概念。錢景財富CEO趙榮春表示，通過積累的基金大數據資訊，這款APP借鑒了Betterment和WealthFront的交易模式，投資者需要在APP上創建一個基金投資賬戶，將銀行賬戶與在錢景私人理財註冊的賬戶綁定即可。投資完成後，APP會實時通知用戶基金組合的變化，並適時變換組合供投資者參考，組合産生的收益也會被自動用來復投。

　　也有個人網路P2P平臺轉型的案例。比如，網際網路金融平臺積木盒子日前公佈了進軍智慧綜合理財平臺的新戰略。據該公司CEO董駿介紹，包括固定收益理財、股票、基金、零售信貸和美股産品在內的多款網際網路金融産品，以及綜合配置解決方案“錦囊”已經上線。

　　與前兩類敢吃螃蟹的人相比，一些網際網路公司在智慧財富管理平臺上走得更早、更遠。百度和騰訊公司早就開發了百度股市通APP、騰訊自選股APP，而螞蟻金服集團推出螞蟻聚寶智慧平臺，集合了保險産品、招財寶和P2P等多種理財選擇，實現一個賬號打通，並通過收購的數米基金網接入900余只基金，可以在平臺上直接購買基金。

　　記者隨機體驗了機器人炒股APP的使用方法。與傳統炒股軟體不同的是，這些欄目都可以“拖拽”實現個性化設置，而且基於網際網路公司的各自優勢，有的炒股APP設置了事件驅動個股、定增熱股，有的設置了每日熱搜股票、獨門研報等板塊，幫助用戶快速獲知全網關注的投資熱點。但美中不足的是，目前這些網際網路係的炒股APP都沒有接入券商交易系統，不能實盤操作。

　　北京艾億新融資本管理公司董事長張家林認為，機器人投資顧問主要帶來以下幾方面變化：首先是投資策略生産的變革。依靠傳統人力投資諮詢和管理，産生的投資策略和投資組合畢竟有限，而在網際網路和大數據作用下，這種諮詢的效率可以提升成百上千倍，成本則大幅下降。其次，投資策略的生産從“確定的模型”向“隨機的效用”轉變。網際網路技術的“隨機的效用”是依據效用函數對發生的隨機事件進行反饋，求解最優效用資産配置方案。再次是交易的變革，智慧代理能夠以更快的速度、更高的精度和更敏捷的反應執行交易。以往“人眼盯盤、手工下單、人工查詢”的交易模式將被徹底改變。投資者可以委託自己專屬的“交易機器人”幫助自己完成所有這些事項，他需做的事情就是選擇某個投資策略。

　　“最後是行業結構的變革。隨著證券投資人工智慧代理設計開發的普遍性、複雜性的提高，將衍生出新業態。一方面，‘機器換人’的趨勢可能導致傳統職業投資顧問加速轉型，另一方面，‘人操控機器’的新市場需求出現，給智慧投資顧問開發、大數據專業應用、智慧程式設計等領域帶來新機遇。” 張家林説。

　　“無人駕駛”的監管挑戰

　　機器人投顧並非完美，除了數據自身的限制之外，目前在監管和相關法規的約束方面也面臨一定挑戰。

　　依據現有的監管規則，被監管的主體主要是法人和自然人。人工智慧技術的發展，使證券投資賬戶的所有者與經營者發生了變化。“比如，任何形式的證券投資賬戶，一旦採用人工智慧代理交易，由於能做到完全的‘無人駕駛’，那麼此賬戶的實際控制人將發生改變，可能是某個人，也可能是一群人，還可能根本就是機器本身作的決策，這樣對賬戶的實際控制人認定帶來不小難題。”北京市煒衡律師事務所律師趙繼明説。

　　還比如，投資者的決策由某個滿足其要求的智慧代理履行，而這個智慧代理是某個服務商提供。在此情況下，投資人和智慧代理服務商都會否認自己是實際賬戶控制人。此外，一旦大量投資人雇傭同一個表現優異的機器人投顧管理其賬戶，由於同一個機器人的操作邏輯相似，這些賬戶雖然法律上是各自獨立的、無關聯的，但其實際操作可能表現為“一致行動人”現象，從而帶來交易風險。

　　張家林表示，雖然智慧代理的交易邏輯可以設定合規審核的內控程式，但對於這些操控責任主體的認定，目前監管框架還沒有涉及，需要在相關方面進一步加強。

　　為此，業內專家建議，應加快建立“智慧機器人投資顧問”註冊備案和相關APP源代碼公證制度，以防止相關技術被亂用、誤用，傷害投資者。同時，需要營造良好的創新政策環境和包容性的監管文化，構建適應普惠金融服務的監管框架。