美國聯邦儲備委員會當地時間1月13日發佈的本年度第一份美國經濟形勢調查報告（褐皮書）顯示，在2015年11月下旬至2016年1月初這段時間內，雖然美國絕大多數地區經濟溫和增長，但從具體經濟指標來看，可謂好壞參半，就業市場和消費支出的改善抵消了美元走強和油價下挫帶來的拖累。在此情形下，美聯儲高官們“鴿聲”陣陣，認為全球以及美國的經濟增長可能正在下滑，這將迫使美聯儲以較目前官方預估更加溫和的步伐加息。

　　美聯儲下屬12家地區儲備銀行管轄的區域中，有9個地區經濟活動擴張。波士頓地區經濟活動強勁，而紐約和堪薩斯地區經濟活動基本持平，其他大部分地區經濟活動溫和。一半的地區儲備銀行報告稱，對未來經濟增長前景保持大致樂觀。褐皮書指出，在就業市場持續改善的同時，大部分地區消費支出“微幅至溫和”增加，其他領域表現出進一步緊張的信號，大部分地區製造業領域更加疲弱。幾個地區儲備銀行的報告稱，美元走強對需求造成負面衝擊。

　　褐皮書顯示，油價大幅下挫讓市場對美國主要産油州的經濟更為擔心。與能源相關的行業大部分處於“進一步掙扎”狀態。克利夫蘭和堪薩斯城地區儲備銀行的報告稱，天氣比往年暖和加重了已經過剩的原油和天然氣庫存，導致本來就已很低的能源價格繼續面臨下行壓力。

　　美聯儲上個月最新預測，2016年年底聯邦基金利率中值為1.4%。按照這一預測，可以“合理預估”美聯儲2016年將有4次加息，每次加息25個基點。然而，褐皮書公佈的最新經濟情況及當天美國股市創3個月以來新低、布倫特原油期貨價跌破每桶30美元的殘酷現實，使得美聯儲高官紛紛“發聲”，美聯儲加息路徑預期面臨美國經濟的“下行風險”。波士頓地區儲備銀行主席羅森格倫表示，全球及美國經濟增長可能比預期放緩，這將迫使美聯儲在未來加息路徑上，採取更加漸進的策略。美國芝加哥地區儲備銀行主席埃文斯認為，美聯儲應採取比上個月預測中值更淺的加息路徑，以“非常漸進的”加息來確保通脹率回歸2%。美國前財長薩默斯則表示，美聯儲決策層應該重視全球大宗商品和股票市場發出的“風險嚴重下傾”信號。薩默斯認為，大宗商品的普遍下跌顯示出需求不足，美聯儲若在今年加息4次，全球經濟恐怕難以從容應對。薩默斯認為，美國經濟並非沒有弱點。美國能源行業受到油價大幅下降的擠壓，而美元的強勢則降低了美國商品在國際市場上的競爭力，打擊了美國的製造業。與此同時，美國、歐洲、日本的財政政策未得到充分利用，各種通縮因素正在匯聚，世界原本就處在“需求短缺”的危險之中，美聯儲貨幣政策存在著未來兩年不得不逆轉的重大風險。