中國人民銀行日前披露，去年12月末，中國外匯儲備再度縮水1079.22億元，創史上最大降幅。去年，中國外儲累計減少5126.6億美元，也創下有記錄以來年內最大降幅。

　　外匯儲備下降引發市場諸多擔憂。其實，外匯儲備也有一個適度問題，過高的外匯儲備會增加經濟風險，特別是通貨膨脹壓力，但是外匯儲備過低則影響經濟的抗風險能力。外儲增量有正有負是正常態勢，如無太劇烈的波動，不會對經濟産生過大影響。

　　外匯儲備是我國經濟實力不斷增強的象徵，也是我國對外開放水準的標誌。從總體上講，外匯儲備的擴大對中國經濟的抗風險能力還是發揮了十分重要的作用。然而，同時也帶來了一系列挑戰。一是加大了宏觀調控難度。在形成國內通脹潛在壓力的同時提高了央行存款準備金率和對衝操作壓力。二是增加央行資産負債風險。超過總資産八成的外匯儲備加劇央行資産負債貨幣結構不匹配，帶來較大的匯率風險和成本對衝壓力。三是加大外匯儲備經營挑戰。四是資源、環境等其他成本也在不斷上升。

　　中國外儲近來的縮水原因主要是資本外流所導致，而不是經常項目下的貿易順差變化。當前市場上個人和企業對外匯的需求大於外匯供給，央行為減少資本外流，保持人民幣匯率穩定，出售了以美元為主的外幣，造成了外儲減少。受美國加息及中國經濟結構調整未完成等因素影響，國際上對中國經濟的信心還不能馬上恢復，所以短期內資本外流的情況難以改變。

　　非美貨幣資産匯兌形成的賬面損失、“一帶一路”政策下融資需求引發儲備減少、企業機構為避險購匯還款增加，也是外匯儲備下降的重要原因。例如，在絲路基金首期已經到位的100億美元中，中國外匯儲備出資65億美元。央行還以外匯儲備委託貸款債轉股形式，向進出口銀行和國開行分別注資300億和320億美元。

　　從技術層面上，外匯儲備減少還和美元指數上升有關。中國外匯儲備中，除了美元資産，還有其他一些非美元資産，需要折算成美元對外公佈，美元升值就會導致非美元資産在折算成美元時金額減少。

　　外匯儲備增減對外貿的影響體現在人民幣匯率上。人民幣貶值有利於企業出口。目前外儲下降或令人民幣繼續承壓。2016年第一週，人民幣兌美元已貶值超過1.5%，至5年來最低水準。外匯儲備水準並非幣值的最終決定因素，但其下降或給市場帶來較大的心理影響，刺激更多外匯流出。短期記憶體在的外儲下降和人民幣貶值的趨勢將利好出口企業，但是由於我國加工貿易佔有一定比例，對於來料加工的企業，其進口成本也將因人民幣貶值而上升，令出口的價格優勢打了折扣。

　　在人民幣匯率彈性加大、國際化程度提高、實施藏匯於民政策等背景下，國際資本將呈現有進有出的態勢，外儲增量有正有負也將成為常態。隨著人民幣加入SDR貨幣籃子，中國將按照市場化的原則持續擴大匯率制度彈性，未來央行對人民幣匯率的干預也會相應減少，而這無疑會降低對外匯儲備的消耗。從中短期看，外匯儲備還會減少，但減少的速度應有所放緩。