暫停了熔斷機制的A股，繼續上演暴跌大片。滬綜指昨日低開低走，重挫5.33%收于3016.70，3000點岌岌可危，A股新年開局不利，僅6個交易日滬指已經下跌14.76%。九泰基金投研人士對記者表示，這一超預期大幅下跌反映了市場情緒仍處於極度悲觀和脆弱。這種悲觀和脆弱既來自基本面層面缺乏亮點、政策層面的憂慮尚未完全消除，也來自對人民幣繼續貶值及週邊市場衝擊的擔憂。“現在主流研究機構的一致預期是降低2016年預期收益率。”廣發基金經理李巍表示。至於期待中的“春季行情”，博時基金股票投資部基金經理蔡濱對記者表示，“已經沒有預期。”

　　市場情緒非常悲觀

　　“市場失控，悲觀轉濃，恐懼蔓延。”資深股民對於暴跌感嘆稱，“炒股的人感覺被人剝光了，現在的市場幾乎沒人要股票。按市值售發新股，配新股幾乎是套牢者的補貼？”

　　“歷經2013年、2014年連續兩年的單邊大牛市，以及2015年的瘋牛、暴跌和救市拉高，股市需要充分的時間和充分的調整來完成出清。這個過程，説得直白一點就是：大牛市之後必然是一個較長的熊市。”銀河證券孫建波坦言，2015年6月底7月初的暴跌，正是股市透支了太久的未來，透支了遙遠未來的轉型成功。

　　連續的下跌，讓資金出現出逃跡象，根據同花順數據統計顯示，昨日主力資金凈流入788.1億元，其中超大單流出407.6億元，大單流出380.4億元。市場大幅下跌，融資凈流出額也創近4個月新高。值得注意的是，本輪大跌並無明顯的國家隊護盤。

　　截至上週五，兩市融資餘額為1.10萬億元，周環比下降6.4%，融資凈買入額為-747.0億元，較前一週減少383.3億元；上周融券余量為4.7億股，周環比下降6.2%。上周由於兩度觸及熔斷而提前收盤，導致數據有所失真。市場急跌造成融資盤拋壓加大，兩融餘額大幅下滑，單周融資凈買入額呈現大幅凈賣出狀態。

　　瑞銀證券中國首席策略主管高挺昨日在記者會上指出，A股最近一輪下跌有三個原因：人民幣眨值、註冊制的推行，以及市場對大股東減持的憂慮。他坦言A股是否已見底仍然未知，但相信以上擔憂會逐漸淡化(例如最近已推出減持新規)，市場最恐慌的階段已經過去。

　　市場期待的“春季行情”早已無人問津，紛紛開始多翻空。“春季行情已經沒有預期。在去年股災以來，微信等工具在資訊傳播中發揮了很大的助推作用，投資者變得非常一致。這都已經影響到了機構的操作。”蔡濱對記者表示。

　　中歐基金劉明月認為，投資者一方面需要降低2016年的投資收益預期，另一方面，也可以把握“結構性”投資機會。“短期可能會由於情緒、估值、政策等出現震蕩調整，但這也可能是蓄勢的機會，中長期趨勢是向上的。”國泰基金投研認為，許多股票在短期快速調整後買點已現。

　　人民幣貶值加大憂慮

　　“制度對於市場信心的傷害很大，我們確實看好很多公司，但是，目前市場情緒非常悲觀，我們也不願意在這個時間買入太多。”深圳一位基金經理表示。蔡濱稱，今年國內經濟下行成為共識，貨幣寬鬆但邊際效應減弱。今年或者會再度財政發力。改革會繼續推進，包括國企改革和金融監管改革。資本市場發揮更積極的作用，需要政府呵護市場環境。“最悲觀的是指數直接殺下去，把所有的市場負面預期充分反映。A股要企穩，現在依賴於各個相關部分冷靜地應對問題。不過去年以來監管層很多問題的應對低於市場預期。”蔡濱稱。

　　融通基金投資總監商小虎也認為，市場可能存在的風險點在於人民幣貶值使得資本流出壓力加大、美聯儲加息節奏超預期影響投資者風險偏好。“美元加息進度對全球市場經濟影響較大。所以3月份很關鍵，美聯儲將再次決定是否會加息。國外投行目前對於美元加息預計是4次。國內分析則普遍認為只有2次。如果3月再次加息，那麼今年4次加息概率非常大。”蔡濱也稱。

　　昨日央行對匯市進行了干預，離岸人民幣流動性也因套利活動而大幅收緊，無疑後續匯市的進一步走向對於市場將繼續發揮著明顯的影響，一旦人民幣匯率繼續走弱，市場的憂慮可能會繼續放大，而若匯率趨穩，市場也需要一段時間來恢復動能和信心。

　　今年要降低收益預期

　　市場對於註冊制改革的悲觀預期已經反映在指數上。對此，蔡濱表示，從今年來看，直接融資需求對於市場資金要求比較大。政府呵護市場的角度上，有節奏和有步驟，今年預計還會再上400家的體量。

　　“註冊制預期應儘快明確。今年資本市場核心就是供給制改革，供給制改革核心就是註冊制改革。”深圳一家基金公司總經理表示。華商基金基金經理何奇峰也稱，註冊制改革的推出，更多給市場帶來的是投資機會而不是風險。隨著註冊制出臺，未來將有更多的優質創業型企業上市，投資者可以分享新興行業優質公司的成長。另一方面，市場引導資源優化配置的效果將更加有效，股票供給增加將可以有效降低殼資源價值和市場個股的主題炒作，機構投資者在註冊制背景下，專業投資能力將得到有效體現，結構性行情依然值得期待。

　　“現在主流研究機構的一致預期是2016年預期收益率降低。”廣發基金基金經理李巍表示，“新興産業經過2014和2015年上半年的炒作，許多個股的股價已經透支了未來兩三年的增長和發展空間，雖然現在依然可以找到一些通過外延式並購謀求發展的好公司，但總體而言，小股票向上的彈性在變小，風險收益比在下降，未來面臨業績無法兌現的風險。

　　李巍表示，2016年市場很難再出現趨勢性的整體上漲行情，在配置中需要更有耐心地去持有一些分紅收益率高的個股，尤其要重點挖掘一些市場中被低估的公司，這將是2016年一個很明顯的變化。南都記者周亮