關注煤炭行業轉型機會
- 發佈時間：2016-01-12 01:33:18 來源：北京晨報 責任編輯：羅伯特
年初以來，煤價一路重挫，煤炭銷量也一路下行，煤企不得不面臨“量價齊跌”的雙重絞殺，營收大幅下滑，煤企經營性現金流紛紛銳減，造血能力幾近枯竭，融資需求強烈，但整個行業負債率已上升到67%，“加杠桿”空間已經不大，進退兩難。
需求端持續疲軟，去産能任重道遠。新常態下經濟增速下降，投資放緩，傳統産業需求乏力，佔煤炭需求80%的下游四大行業增速放緩到負增長。1-10月，火電增速-2.6%，生鐵增速-3.3%，水泥增速-4.6%，合成氨增速1.4%。我們測算煤炭需求增速為-3.2%，低迷的下游需求短期內難以改善，預期未來一段時間煤炭需求仍將負增長。供給方面，大量超前建設的産能陸續投放，2014年底在建産能7.5億噸，佔2014年産量38.7億噸的19%，既有産能退出緩慢，産能仍未見頂，供過於求局面仍將持續；煤價觸底，但難以大幅反彈。
煤炭量價齊跌，企業現金流不斷惡化。年初以來，煤價一路下挫，環渤海動力煤指數Q5500從年初的525元/噸一路下跌至目前的373元/噸，跌幅達29%，煤企普遍銷售困難，銷量大幅下滑，經營性現金流凈額銳減，造血能力幾近枯竭，融資需求強烈卻受制于難看的財報而融資艱難，煤企普遍降薪裁員。
行業困境求生，關注個股轉型機會。行業面臨“去産能”的痛苦，預計未來兩類企業能夠存活下來：有政府支撐的大型煤炭集團和低成本的煤炭企業。高成本的煤炭企業和小型煤炭企業不得不被迫轉型。
投資策略：我們選擇轉型類企業投資，小的好轉型，邊際改善大；大的轉不動，邊際改善小。選擇標準：預期連續虧損2年的；煤炭産量在1000萬噸以下的；現金流虧損的。建議密切關注四大潛在轉型標的：盤江股份、煤氣化、山煤國際、安源煤業。
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