[劉偉解盤]

　　改善預期是最好的“保險栓”

　　劉偉

　　在經歷了兩天的反彈後，1月7日，A股再次遭遇“黑色星期四”，大盤迅速下挫導致熔斷機制接連觸發，不到上午10時就再次提前休市，全天交易時間不到15分鐘，再次刷新了A股單日交易時間最短紀錄。

　　A股究竟怎麼了？是熔斷機制不夠完善導致的嗎？正如網友形象的比喻：“第一天保險絲燒斷了可以換個粗一點的，但連續燒斷肯定説明電路有問題了。”連續的暴跌説明熔斷機制需要完善，但對於目前的A股而言，更迫切的應該是迅速扭轉投資者的悲觀預期，如果投資者失去了對資本市場的信心，那麼即使熔斷機制取消了，也難以改變大盤繼續大跌的命運。

　　在首個交易日熔斷機制被觸發後，就有專家提出在漲跌停板的基礎上推出的熔斷機制對流動性有負面影響，中國的熔斷機制應該創新和完善。證監會在次日也表示，熔斷機制的完善不是一步到位的，也沒有統一的做法，需要在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整。證監會將根據熔斷機制實際運作情況，不斷完善相關機制。從4個交易日連續4次被觸發來看，熔斷機制的完善已經刻不容緩。目前的熔斷機制已經成為了空頭利用的對象，這或許也正是證監會昨夜緊急決定暫停熔斷機制的原因所在。

　　從A股新年4個交易日的情況看，散戶投資者為主的“羊群效應”在盤面上彰顯無疑，而這種“羊群效應”會在熔斷機制無法賣出的恐慌下得到最充分的利用與放大。一旦大盤下跌超過3%，就會有很多投資者因為擔心觸發熔斷而迅速賣出股票，一旦觸發了5%，就會有更多的投資者因為擔心觸發7%停牌再次不計成本的恐慌出逃，從而導致市場在短短幾分鐘內就觸發了兩次熔斷，這一點在1月7日的盤面中得到了淋漓盡致的體現。兩市股票跌停板數量超過1600隻，比第一個交易日還要多，顯示恐慌情緒已經達到極致。

　　雖然熔斷機制可以為市場提供“冷靜期”，但短短15分鐘的冷靜期對於A股的絕大多數投資者肯定是不夠的，而且最為關鍵的是，在這15分鐘內肯定需要市場出現一些積極的信號，特別是消息面上能夠有一些積極的聲音，但從這兩個交易日的情況看並沒有，這也使得首次熔斷和二次熔斷之間的時間越來越短，從第一個交易日的6分鐘降到了2分鐘，顯示出“冷靜期”的效果越來越差，投資者的恐慌情緒越來越重。從這個意義上講，改善投資者悲觀預期，降低市場參與者的恐慌情緒，已經比完善熔斷機制更加迫切。

　　在大盤提前休市後，證監會迅速發佈大股東減持新規，3個月內減持股份不得超過1%。這有利於降低投資者的悲觀預期，對改善投資者恐慌情緒是有利的，但僅僅依靠這一個新規肯定是無法徹底扭轉投資者的預期的，我們期待還會有更多的利好消息。從改善投資者預期的角度看，既要在資金面上下功夫，比如讓國家隊入市，或者傳達養老資金入市的信號等等，也要從政策面出新招，比如針對熔斷機制的弊端儘早給出解決辦法，反正一定要多管齊下，群策群力，徹底消除投資者的恐慌情緒，改變大家對後市的悲觀預期。只有這樣，我們的A股才能不再這麼頻繁“熔斷”。