□ 本報記者 王新蕾

　　實習生 蓋 琳

　　在場內市場和場外市場之外，區域性債券市場嶄露頭角，正成為我省中小企業直接融資的新平臺。12月21日，民澤小貸2000萬元私募債産品上線1個小時內即被30個投資人一搶而光。據悉，這是齊魯股權交易中心(下稱“齊魯股交中心”)發行的第47單私募債産品，票面利率8.3%。

　　借力強擔保與網際網路金融

　　“從8月13日到9月18日，齊魯股交中心用30多天，完成了中新力合承銷的3億元私募債從備案到發行，這是傳統融資渠道無可比擬的。”12月25日，在齊魯股交中心會員大會上，中新力合總裁楊君説。中新力合作為國內目前唯一一傢具備私募債主承銷商資質的非券商、非銀行金融服務機構，已完成私募債券融資39.66億元，成為浙江、山東等地區域股交中心私募債業務排頭兵。

　　靈活的發債手段背後，由強擔保措施保駕護航。在齊魯股交中心發債，必須得2A+以上信用等級擔保機構擔保。“山東省再擔保集團股份有限公司(下稱“山東再擔”)2013年10月成為齊魯股交的會員，截至目前擔保餘額為3.9億元，已累計為濟南、青島、菏澤等6個市的多家企業募集資金6.9億元。”山東再擔業務八部主任王瑋介紹説。

　　與此同時，“區域股交中心+網際網路金融”的合作模式逐漸流行，開展包括私募債等金融資産的打包、拆分銷售及後期具有流轉性質的變現業務。

　　“與P2P業務不同，網際網路金融平臺聯手區域股交中心和第三方擔保公司，不僅為投資者提供普惠金融産品，又豐富了平臺的託管和流轉功能。”齊魯股交中心副總裁金棟介紹説。

　　區域市場發揮本地優勢

　　據業內人士介紹，目前滬、深交易所備案企業共計約300家，其中不少企業在支付了律師、會計等費用後備案成功，卻因各種原因未能成功發行。區域性股交中心立足本地，能實現本地企業債券融資本地解決，提高債券發行成功的比例。

　　“發行審核便捷是一大優勢，在區域股交中心發行私募債實施備案制，接受材料到獲取備案同意書到發行只需要一個月；如果通過交易所和銀行間至少要半年。交易所和銀行間債券都要對發債企業做主體評級，區域股交中心則不需要評級，以信用為主。不受發債企業負債率限制，銀行間債市對企業負債率有不超過40%的限制，我們不超過70%就可。”金棟介紹説。

　　在成本和資金使用方面，私募債也有優勢。“私募債每年融資成本在10%，企業可承受。當前一年期銀行貸款利率雖只有6.5%，但對中小企業上浮30%，加上繳納諮詢費、貸前存款等成本高達15%。在資金使上也沒有太大限制，可用於償還貸款、補充營運、募投項目投資、股權收購等。還可分期發行，也不影響企業控制權。”金棟説。

　　資金端和資産端仍待擴充

　　“私募債投資人的積累，有一個過程。但是由於私募債的銷售不定期、無規律，也會流失一部分投資人，將來我們將結合資管産品，做定期、迴圈産品。”齊魯股交中心金融創新部高級經理高希華説。

　　擴大資金端，是私募債發行規模擴展的關鍵。“目前，對接資金主要來自銀行理財，例如齊魯銀行、恒豐銀行、浦發銀行等；其他通過招財寶等網際網路平臺，還有通過理財機構、投資機構、P2P，以及佔10%左右的自然人。資金渠道相對較窄，還需要擴大規模。”金棟説。

　　優質資産過不來，也是制約因素。“由於區域股交中心經營範圍限制，我們只做省內業務，不涉及省外資産。這在防範風險的同時，也限制了規模。”金棟介紹，兩年以來，齊魯股交中心累計發行私募債50單、融資44億元，但與浙江、廣東、重慶等地區域市場相比，仍有一定差距。

　　據業內人士介紹，各地區域股交中心私募債功能定位、發展方向和監管安排等相關政策尚待出臺，未來可能成為中央和地方金融分權模式的突破口之一。風險防範上，除通過內外增信進行風險補償以外，設定明確詳細的私募債契約條款和安排違約處理機制也是重中之重。