◎易憲容

　　對於中國房地産市場來説，目前最火熱的話題應該是“去庫存化”。

　　在很多學者眼中，近期中國經濟增速持續下行，最關鍵的因素之一就在於房地産投資不斷萎縮，而背後的直接原因正是房地産市場庫存過高。

　　正因為如此，今年的中央經濟工作會議以罕見的篇幅對房地産市場去庫存化政策作了較多的規定，並把“去庫存”納為2016年經濟工作的“五大任務”之一。

　　根據國家統計局的定義，房地産的“庫存”含義應該是比較清楚的：即指商品房待售面積，指報告末已竣工的可供銷售或出租的商品房屋建築面積中，尚未銷售或出租的那一部分，包括以前年度竣工和本期竣工的房屋面積。

　　也就是説，房地産的“庫存”並不是如某些人士所認為的那樣，被泛化為“十三五”規劃中要新建的住房，也不是房地産開發商已經獲得土地但沒有開發的住房，更不包括沒有進入商品房市場的保障性住房及棚戶區改造的返遷房。

　　如果住房市場“庫存”按照這樣的界定，那麼當前一線城市及人口流入較多的部分二線城市，基本不用擔憂去庫存的問題，因為這些城市的房地産市場不僅庫存去化率已大致回到市場正常水準，而且商品房價格有所上升，又開始刺激投資者涌入市場。

　　基於此，對於這類城市的房地産市場，去庫存的任務要差別性地對待，至少不能再採取各種優惠政策來鼓勵住房投資者。事實上，這些城市房地産市場的價格已經過高，新進入的農民工及大部分住房消費者基本沒有支付能力進入這樣的市場。

　　所以，對於一線城市及部分二線城市來説，房地産市場去庫存的實質就是不能以優惠政策來形成錯誤的激勵，讓大量的投資或投機需求再涌入市場，而應該讓這些城市按市場法則去自行調整與恢復。

　　房地産市場真正庫存嚴重過剩的是三線和四線城市，及部分二線城市。當前“去庫存”任務主要針對的正是這些城市。

　　對於這一部分市場而言，採取讓農民進城購買、讓房地産開發商降價、讓投資者購買出租等優惠政策，一定程度上會起到作用，但效果也不能過於高估。因為這些城市主要的問題在於沒有産業支撐、就業機會少，想讓農民自願遷移到這些城市購買住房並不是一件易事。

　　而對於投資者來説，這類城市的房價已經持續下跌近兩年，很難讓他們産生進場投資的意願。另外，讓房地産開發商降價促銷也不是容易的事情，因為這些城市多數地方的房價本來就不算高。

　　更重要的是，這些城市房地産市場之所以嚴重過剩，不僅在於當前已經存在的可供銷售和可供出租的存量房難以消化，還有另外兩大問題需要解決。

　　一是這些城市的不少新城有變成“空城”和“死城”的風險，房地産開發商就算已經把房子賣出去，但如果接手的是投資性住房需求，購房者既難以賣出去也難以租出去，空置率相當驚人，這等於是把原來存在於開發商手中的風險轉移到購房者手中，依然有可能會蔓延到金融市場。

　　二是這些城市的住房市場去庫存化不僅在於如何把目前過多的住房銷售出去，更在於如何切斷再增加住房庫存的根源。可以説，如果不能做到這點，即使現在的住房庫存消化了，新的庫存又會涌現。

　　所以，對當前三、四線城市及部分二線城市的房地産市場來説，去庫存化的核心就是要斬斷住房市場再快速擴張的根源。這些根源既包括不少地方的土地財政、對GDP過分追求的偏好，也包括少數官員的尋租與設租等。

　　所以，這些城市的房地産去庫存化並非僅僅是把現有的住房賣出去那樣簡單，還需要進行一系列的制度改革。