上周市場整體維持盤整格局，主要指數漲跌互現，日均成交量與前周基本持平，投資者情緒依然偏謹慎。上周市場主要受兩方面因素的影響：政策面釋放的寬鬆信號對市場具有一定支撐作用，而資金面的階段性趨緊對市場形成壓制。展望後市，年前資金面或仍將維持相對緊張的局面，短線市場延續盤整概率較大；而在政策面寬鬆預期的持續支撐下，中期市場有望繼續保持震蕩上行趨勢。

　　從盤面運作情況來看，上周上證指數放量創出近四個月新高後縮量回落，最終以小幅上漲收盤；創業板指數相對弱勢，收盤小幅回落。行業板塊方面，上周行業板塊漲多跌少，商業連鎖、供氣供熱、食品飲料、化工化纖、機場港口等板塊漲幅居前，網際網路、航空、倉儲物流、證券、環保等板塊較為弱勢，其中網際網路板塊個股的周均跌幅達到3.80%，居兩市之首。成交量方面，上周前三個交易日成交量維持相對較高水準，週四、週五顯著萎縮，當前市場觀望氣氛佔據主導。

　　從資金面來看，近期影響市場資金面的因素主要來自三個方面。第一是臨近年底，資金供給整體趨緊，短週期上海銀行間拆借利率結束了自9月初以來的穩中有降的局面，近日出現了連續六個交易日的小幅攀升，本週資金面整體趨緊的局面預計將會延續，這是影響市場資金面的主要因素。影響市場資金面的第二個因素是保險資金，近期保險資金在二級市場上表現較為活躍，不僅為市場提供了可觀的流動性，也激發了市場對藍籌股價值的重新定位，但“險資舉牌”一方面固然存在價值投資的因素，另一方面也體現出市場資産投資回報率整體下滑的現實，而在宏觀經濟繼續收縮與“資産荒”背景下，保險資金的後續規模與入市速度仍存在一定的不確定性，上週四、週五“舉牌概念股”的整體回落即體現出這種擔憂情緒。另一個影響資金面的因素來自市場供求的變化，在三季度市場快速下跌期間執行的臨時“減持禁令”將於2016年1月中旬到期，屆時或出現階段性減持高峰，此種擔憂情緒或將在本週市場提前反應，這將對市場形成較大壓力。不過，本週打新資金有望回流，且當前處於新股申購空窗期，這會對市場形成一定支撐。整體來看，年底資金面大概率仍將維持相對偏緊的局面，短線市場仍面臨較大壓力。

　　從政策面來看，日前結束的中央經濟工作會議提出了2016年五個主要任務，包括去産能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。在之後的國務院常務會議、中央城市工作會議、中央農村工作會議上進一步提出了一系列具體措施，主要包括下調上網電價、完善城市治理體系、解決城市病、建設和諧宜居城市、新建一批中心城市、加強農業基礎設施等措施。整體來看，上述措施均體現出較為明顯的寬鬆傾向。另外，中央經濟工作會議上還提出明年將會適度擴大財政赤字，對於貨幣政策的表述是“穩健的貨幣政策也要靈活適度”。從這些內容來看，2016年財政政策與貨幣政策都將是比較寬鬆的。

　　另一個政策層面的關注點在於金融改革與創新的持續推進，之前從三季度市場出現大幅下跌以來，金融創新的步伐明顯放緩。12月23日的國務院常務會議上提出建立上海證券交易所戰略新興板、積極發展各種創新型融資産品、基礎設施資産證券化、金融機構交叉持牌等措施。從上述內容來看，未來金融市場的規模將會繼續擴大，競爭格局也將更為多樣化，這雖可能導致市場短期的波動，但在長期有利於優化金融市場的資源配置，亦有望對市場形成持續支撐。

　　技術面形態可以從兩個維度觀察。從中期來看，當前各主要指數60日均線保持穩步上行的態勢，半年線下行斜率進一步降低，中小板指數與創業板指數半年線斜率由下行轉為水準運作，且深成指、中小板指數與創業板指數60日均線均已突破半年線，均線系統呈現多頭格局，中期預期較為樂觀。從短期來看，目前各主要指數K線均在5日均線的下方，而且5日均線由之前的上行轉為水準運作或是下行，對市場形成明顯壓制，短線仍然存在一定的調整壓力。

　　綜合來看，在資金面階段性趨緊的背景下，短線市場依然面臨較大壓力，本週出現超預期突破的可能性不大；另一方面，政策面的寬鬆預期有望對市場形成持續支撐，中期市場預期較為樂觀。操作上，本週投資者應多看少動，倉位可保持在五成左右，待市場趨勢進一步明朗後再進行相機調整。⊙西部證券 董王飛