□金證券記者 胡春春

　　隨著融資類收益互換業務被突然叫停，業務被迫中止，損失由此産生，這讓券商與客戶的關係，在歲末愈發緊張。

　　百萬爭議

　　“損失究竟由誰來負責？你們還是我們？”過去20天，這個問題一直橫亙在國內某大型券商與A股一家上市公司之間。

　　事件的起因是，11月末，監管層突然叫停券商融資類收益互換業務，券商與上市公司原本已經敲定的合作被迫中止。扯皮、互撕由此開始。每一方都舉足輕重，每一方都寸步不讓。這幾乎是今年重拳監管下，券商與客戶矛盾的典型。

　　11月初，這家上市公司設立了一個資産管理計劃，準備用於實施員工持股。該資産管理計劃規模一個億，其中上市公司大股東拿出5000萬元，剩下的擬通過券商融資類收益互換業務完成。

　　《金證券》記者了解到，按照券商融資類收益互換業務的模式，上市公司從券商處借5000萬元後，需按照年化8.6％的水準支付一定的利息。

　　“從借到錢，到禁令下來，再到確定不能夠做，中間幾十天，一直到現在，七七八八加一起將近百萬元的利息，這個利息誰來承擔？我們麼，那太不公平了！”上市公司人士質問。

　　雙方你來我往，數度交鋒，關係緊張。一直到上週四下午，對於該如何處理利息的問題，該券商總部仍沒有給予明確回復。

　　對接這單業務的券商團隊在與《金證券》記者的交流中，不斷感嘆“因為政策原因，這單業務沒做成，實在是太可惜了”。

　　私募衝擊

　　所謂的券商融資類收益互換，簡單來説，就是機構向證券公司借錢買股，並支付一定利息。但實際上，機構並不真正買股，而是由券商直接買股，只是把股票收益返給機構。機構相當於用一定比例保證金和利息，撬動了更大數額的錢去買股並享受收益。

　　在實際業務中，這幾乎是另一種變相杠桿融資業務。

　　11月28日，證監會確認“叫停券商融資類收益互換業務”的説法。29日，中國證券業協會進一步解釋了“叫停”的具體內容，稱為促進收益互換業務回歸本質，證券業協會要求證券公司對融資類收益互換業務進行清理規範。

　　實際上，突遭禁令襲擊的不只是上市公司。《金證券》記者了解到，在傘形信託（杠桿配資）被清理後，券商融資類收益互換業務一度成為私募、並購基金、上市公司等青睞的業務模式。其中尤以私募最為典型。因此，在禁令下達後的過去20余天內，私募實際上是受衝擊最嚴重的群體。

　　“我們雖然沒有錢上的糾紛，但還是跟券商産生了一些矛盾。比如，我們想把保證金什麼的撤出，他們就阻攔。政策不給做，券商又不讓我們走。”深圳一傢俬募負責人對《金證券》記者感嘆。

　　券商謹慎

　　不得不説，監管重拳治理下，怎麼安撫好客戶，成了券商直面的挑戰。

　　滬上一家券商業務部門負責人，在和《金證券》記者談到年底正在忙什麼時，直言“忙著處理和機構們的關係”。據悉，其負責的機構客戶中，也出現了因突然的政策變化遭遇損失的問題，目前雙方也在就損失責任情況進行磋商。

　　他解釋説，今年很多方面的監管來得猛、來得突然，而此前券商在創新業務上跑馬圈地、快速發展。這意味著，一遇到政策急剎車，從團隊到客戶會出現連鎖問題。

　　“有矛盾能解決還好，關鍵是個別大客戶，一旦給別人留下不負責任的形象，就很難挽回了。雖然客觀上説政策不是我們能左右的，但是客戶卻不這麼想，所以我們這會兒別的都得放下，就顧著和機構解決問題了。”他告訴《金證券》記者。

　　南京一家大型券商相關人士也表示了相同的感受，稱“目前負責的部門業務基本處於停滯狀態，因為年底不知道還有什麼政策，所以不太敢動，萬一推廣過了，給合作機構帶來損失得不償失。”該人士指出，大家都期待年後，一些政策會不會調整，例如配資，畢竟有需求在。