在上周《新民晚報》筆者專欄文章中，直接用“想看黑天鵝嗎？難了！”點題，闡述了筆者的觀點：在上海抬頭看星空，星星不多也不亮。但在模里西斯，你抬頭看夜空，會被驚到！這麼多星星且如此之亮！明年資本市場的黑天鵝都在海外，我們的市場上幾乎難見。投資者可以把明年的利率當作零，試想在一個利率為零的資本市場，應想像到會發生什麼。

　　大概筆者道出市場的真理，在12月14日央視財經連線評論中，筆者回答了這些問題：為何全球如此關注美聯儲議息會議；對世界經濟及中國股市的影響等。筆者回答説全球關注，是因為美元和美國的地位造成的，對世界的影響也必須分門別類地區別。就對A股市場的影響而言，必須提醒一句：目前的股價已包含了美元加息的因素，誰也不會等到美元宣佈加息時才開始應對。資本市場是一個極有效的市場，將要發生的事件，只要有預期，都會在證券市場反應出來。而美聯儲又是世界上少有的預期管理的高手，半年來不斷談論美元加息，讓黑天鵝故事也變成如期上演的四小天鵝舞了。

　　美聯儲此次加息，意味著前所未有的多年低利率時期劃上句號。低利率旨在刺激美國經濟儘快退出大蕭條以來最嚴重的金融危機。2014年10月美聯儲宣佈結束量化寬鬆政策後，市場一直在關注美聯儲提高利率的時點。美聯儲加息是全球金融領域的重大事件，也是市場等待了許久的事件。多數人士將美聯儲啟動加息視為美國經濟已從金融危機中恢復的重要標誌。

　　股市出現靴子落地的現象。一般圈內人分析都有共識，相比前三次加息週期，目前中國與國際市場的聯繫更為緊密，美聯儲加息對中國的影響也更大。目前市場普遍預期，美聯儲進入加息週期後，資金可能回流美國，人民幣將承受更大貶值壓力。

　　有個現象從今年股市出現巨幅波動後就引起關注，即資産荒，好的、讓人拿著放心的資産不多。就A股而言，四季度以來市場震蕩加劇，部分股票估值高企，這對增量資金而言沒太大吸引力。如果做個調查，即投資者倉位調查，估計很少有人滿倉的。

　　近期個別P2P出現跑路現象，也從另一個側面反映出一些中小企業面臨的困難。實體經濟回報率有所下降，是出現資産荒的根本原因。市場依然不乏相對有優勢的資産，包括優先股、資産證券化、權益一級市場、不良資産處置及港股、B股等，這些投資機會都有望受到追捧。A股作為大類資産配置的重要環節，提高風險偏好加配A股的情況也可能將發生，高股息板塊可能率先受益。資産荒並非沒有資産，而是缺乏高收益的低風險資産。

　　筆者判斷不會再有黑天鵝，與“錢多+資産荒”有關。投資者已被動接受這個結論：高收益的低風險資産不多了。因此退而求其次，投資者追求相對收益高點、風險不那麼高的資産，這樣的觀點已成為市場的主流認識。保險資金大舉進入股市也是黑天鵝不再有、好資産不多的背景下出現的。近4個月，已有中國人保、陽光人壽、富德生命人壽、前海人壽、國華人壽、上海人壽、君康人壽和百年人壽8家險企成功舉牌約20家上市公司。12月17日中國股市拉出陽線，都是出於這樣的心理反應。

　　從資産荒的角度，看近期的萬科大漲也就能理解了。最後給中小投資者忠告：好股票不多，只要看清黑天鵝的本質，像萬科A那樣12月漲幅接近70%的股票還是有的，好好練眼力吧！ 文興