新股密集發行、美元加息、人民幣匯率貶值三大衝擊在年底如期而至。如此多消息和悲觀預期的疊加，A股市場的走勢反倒顯示出了明顯的韌性。滬指在11月17日達到反彈的新高3678點之後，開始在3500點上下橫盤調整。

　　不少證券分析師稱，基於對明年一季度市場相對樂觀的判斷，行情調整期是耐心審慎地為明年佈局優質成長股的窗 口期。

　　公募：倉位願調不願減

　　受到美聯儲加息預期的進一步加強影響，公募基金開始調降了倉位。市場情緒指標顯示當前短期仍然謹慎。

　　根據好買基金數據顯示，偏股型基金倉位下降3.12%，當前倉位72.49%。其中，股票型基金下降2.91%，標準混合型基金下降3.13%，當前倉位分別為84.71%和71.51%。

　　近期市場調整公募基金“看空做空”是推動市場調整的邊際力量。低倉位看空比例明顯上升，微觀結構持續改善。

　　相對於賣方分析師的集體樂觀情緒，公募基金經理在年底共同面臨的是排名壓力，特別是排名在前列的基金經理。

　　今年基金業績冠軍在易方達新興成長、長盛電子資訊、新華行業輪動、富國低碳環保這四隻基金展開。他們今年以來的基金凈值增長率達到153.88%、152.57%、142.13%、140.38%。排名居後的浦銀精緻生活、華寶興業服務混合、寶盈新價值、大成中小盤等9隻基金漲幅也達到100%以上。

　　在接下來的13個交易日，必定會看到各家基金“八仙過海，各顯神通”，各種競爭手段層出不窮。從以往排名爭奪戰策略看，通過拉升重倉股提升業績，成了屢試不爽的法寶，尤其是同一家基金公司旗下多只基金抱團持股，為了打造明星基金不惜讓其他基金抬轎，以至於經常被市場質疑存在利益輸送，但這卻是行之有效的策略，往往被基金公司演繹到了極致。

　　機構投資者目前對於謹慎觀點並不歡迎。“他們寧願選擇高倉位進行快速結構調整，也不願意減倉。”華南一位券商分析師在機構路演時發現。

　　記者在跟基金經理探究目前的投資邏輯時，他們都表示，考慮到年底排名壓力下，大家不怕一起跌，只怕別人漲的時候我不漲；大家能夠切身感受到目前還是“錢多”，所以相信在“資産荒”下資金還是會流向股市。

　　為衝規模發新基金

　　記者在梳理近期新發基金時發現，最近新發基金規模明顯增加，不過固定收益産品居多，基金公司發行這類産品多是為了衝擊規模。

　　近期發行的主要以保本型基金為主，這種保本型基金一般最高的股票倉位是40%，也構成股市的增量資金。今年發行成立的保本基金規模超過了過去10餘年的總和，創下歷史新高，近期多只保本基金提前結束募集，甚至出現比例配售的景象。照此趨勢，保本基金的發行熱潮將會持續到明年一季度。

　　而債券基金經理則表示，最近來自銀行的委外投資規模明顯增加，這種委外投資也要求保本，雖然配置以債券為主，但是最高股票倉位可以達到20%，也構成股市增量資金。

　　事實上，在各類資産收益率普遍下降的情況下，投資者憑藉自己的能力已經很難找到高收益資産，因此更願意將錢交給專業的機構投資者來管理，這些錢也會形成股市的增量資金。

　　險資密集舉牌增量資金入場信號？

　　“險資頻頻舉牌發出增量資金入場信號。”國泰君安分析師稱，保險公司尤其是負債更激進的中小規模保險公司由於資産端收益率回落快於負債端，在資産配置荒大環境下提高權益投資收益率的動力增大。

　　近期被舉牌上市公司以地産銀行股為主，持股比例分散。上述分析師表示，多數符合保監會鼓勵險資增持藍籌股的標準，而部分被舉牌公司具備高股息率特徵，險資密集舉牌已發出增量資金入場信號。

　　不過，保監會近日發文表示，要求保險公司開展資産配置壓力測試，並將對公司資産負債管理和壓力測試情況進行審慎性評估，並視情況採取監管措施。業內人士認為，保監會此舉旨在為近期不斷升溫的險資二級市場“舉牌熱”降溫。南都記者周亮