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　　經濟放緩並不可怕，關鍵看自身能不能承受、能不能從中挖掘出新的機會。考慮到需求從哪來，我們就能有的放矢地尋找存在潛在投資機會。

　　據媒體報道，中國工業生産者出廠價格(PPI)連續45個月同比負增長。中國國家統計局9日發佈的數據顯示，11月份，中國PPI同比下降5.9%。事實上，在8月份跌至“-5.9%”後，中國PPI已連續四個月保持在這一近六年的最低位。

　　目前大多數宏觀經濟指標都告訴我們中國潛在經濟增長的確在放緩。主要原因在於：人口結構面臨拐點。在未來數十年內，適齡的勞動人口占比將大幅下降，而老年人口比例將大幅增加。伴隨而來的則是服務業佔GDP的比重大幅增加，而製造業佔比下降。

　　相比以上工業數據，根據發改委的數據顯示，今年三季度服務業增加值同比增速達到8.4%，遠遠高於第二産業和GDP增速。同時，服務業增加值佔比為51.4%，再度超過50%，創歷史同期新高。

　　勞動人口占比下降已經引起了決策層的重視。然而，即便推遲了退休年齡以及放開了二胎政策，中國的人口老齡化的趨勢依然不會改變，只會被延緩。經濟學上已經證明，老齡化對於潛在增長率的影響十分明顯。老齡化的社會在創新、創業方面幾乎乏善可陳。日本經濟陷入長達二十年的增長停滯，並且在新興的網際網路領域沒有出現任何具有影響力的、具有全球競爭力和創新力的企業，跟其人口老齡化有相當密切的關係。

　　經濟放緩是人口老齡化的一個體現，接下來它將在各個方面改變我們的生活。

　　首當其衝的是資産回報率的下滑。在其他條件不變的情況下，勞動力增長放緩將會導致投資回報率的減少。如果不提高生産效率的話，投資回報率幾乎不可能有所提高。由於缺乏創新創業，或者説老齡化社會缺乏某種進取精神，投資機會也會變得較為稀缺。這種情況下，經濟增長積累的財富追逐少數可投資資産，將會造成投資回報率下滑以及資産價格泡沫。

　　為了對衝下滑的需求，國家不得不替代私人部門提供需求——通過激進的貨幣政策和不可持續的貨幣擴張來支援經濟成長。然而，需求是結構性的，刺激短期的需求並不能造就長期的繁榮。但這些政策也是雙刃劍。政府部門通過基礎建設等建立起來的信貸繁榮，最終可能造成資産價格泡沫破裂和不良資産堆積。

　　需求的問題不是刺激就能解決的，這也是供給側改革被提上議題的原因。其實，儘管供給側如今才被討論，但可以説，這一年多以來的網際網路+運動，的的確確是在供給側創造需求。外賣、電影、打車、租車、租房等等，沒有一個領域網際網路企業沒有補貼。所謂的燒錢爭取用戶，其本質上就是供給創造需求。

　　在經濟放緩的階段，需求要麼被創造，要麼被從舊的傳統的模式中被搶奪到新的創新的模式中。網際網路企業的興起，不是創造需求，而是搶奪了傳統行業用戶的需求。那麼，考慮到需求從哪來，我們就能有的放矢地尋找存在潛在投資機會的企業和創業良機。懂得了大環境大趨勢，小的決策亦變得清晰起來。

　　當然，經濟放緩對我們的生活的影響有方方面面。對於有的人而言，是工資收入增速的放緩；對於有的人而言，是養老金的不夠用。對於身處這個經濟每一個單元的人來講，經濟放緩對他們的意義都各不相同。其實，經濟放緩並不可怕，關鍵看自身能不能承受、能不能從中挖掘出新的機會。

　　□向小田（財經專欄作家）