時代週報記者 伍谷戈 發自上海

　　“如果只談住宅，你覺得房地産這個行業沒太大希望，早點休息了。但如果拓展到更廣泛意義上的商業、物流其他方面地産的話，增長空間還是很大的。”11月15日，中國銀行（601988，股吧）業協會首席經濟學家巴曙松在2015資産管理高峰論壇上表示。

　　在本次論壇上，來自金融、地産、投資等領域的行業領袖和專家學者就“新常態下大資管時代的投資趨勢”這一主題展開探討。據介紹，近年商業地産發展較快主要源於兩點。首先，政府樓市調控促使房企轉型，加大了商業地産開發比重；其次，隨著中國城市化率的逐漸提高，第三産業所佔GDP的比重不斷在擴大，對商業地産的需求也進一步增加，這使得投資者將更多的資金投放到商業地産領域。

　　在談及商業地産的投資價值時，與會專家表示，在新常態下大資管時代，商業地産發展迎來新的機遇。

　　光大安石首席執行官潘穎認為，商業地産投資具有穩定性高的特點，其收益與風險能夠達到平衡。銀泰置地副總裁吳鏑認為，商業地産跟住宅地産有明顯的本質區別，是金融産品，從前期拿地，到過程運營，到最後退出，如果沒有長遠規劃的話，商業地産一定會做死。

　　會上，內人士認為，未來商業地産發展有三大方向：第一，業態功能的體驗化；第二，運營機制的金融化。我國商業地産正在從追求短期市場化目標，轉向商業運營價值的長期金融化。商業物業具有金融屬性，對資本運作的要求非常高。商業地産在運營階段將轉向“資本和運營”，投資屬性更加突出。未來的商業地産項目將更加關注運營階段的投融資能力，具有較強投融資能力的商業地産項目才最具競爭實力；第三，退出渠道的證券化。目前商業地産的産業鏈還沒有很好地建立起來，尚沒有成熟的退出機制。未來我國核心商圈的商業地産項目將以持有型為主流，隨著我國房地産金融進一步的完善，資産證券化將會為商業地産帶來更好的發展前景。

　　光大安石副總裁周頌明認為，地産金融模式或將會成為商業地産的發展趨勢，重資産將逐步向輕資産轉變。在新常態下大資管時代，商業地産具有較高的成長性。

　　據了解，商業地産領域目前已經逐漸形成了三種主流的輕資産運作模式：以運營商為核心，投資機構作為財務投資人的類資管模式；以投資機構為核心，運營機構作為受託管理人的基金模式；集運營與投資為一體，運營機構同時作為投資管理人，打通投資建設、運營管理與投資退出整條産業鏈的模式。

　　事實上，房地産基金的快速發展為房地産金融增加了新活力，以光大安石為例，作為光大控股旗下專注于中國房地産的私募股權公司，光大安石已成功開闢了地産基金與開發企業合作創新之道，並形成了資産證券化、境內外資本市場合作、輕資産服務、産融結合拿地等多條創新産品線。