■ 公司觀察

　　作為國內精神疾病治療市場的先行者，康寧醫院如果能夠利用好自身多年積累資源，在資本市場帶來的支援下，有可能形成更明顯的先發優勢，這也是資本市場最喜歡的“潛在行業獨角獸”故事。

　　上週五（11月20日），被稱為首只精神病院概念股的溫州康寧醫院股份有限公司在港交所主機板掛牌上市，大漲24.42%，報48.15港元。

　　外行看熱鬧，內行看門道。“精神病科醫院上市”，單純從新聞標題上來看確實有些八卦和荒謬，但資本市場不會開玩笑，尤其是相對更為成熟的香港資本市場，能夠在開盤首日博取長虹，顯然投資者覺得這個“精神病院思維廣”，有著足夠的資本想像空間。

　　這家溫州康寧醫院是內地唯一一家三級甲等私家精神科專科醫院，也是最大的私家精神科醫療集團，市場佔有率為5.8%，僅次於公立醫療機構中的上海精神衛生中心，凈利潤年均複合增長率更是高達96.9%，這完全符合傳統意義的藍籌股定義。此外，這家精神病院在資本運作上也手法嫺熟。知名PE鼎暉早在2013年就先期入股康寧醫院。而此次募資總額在4.99億港元至7.09億港元，屬於典型的小盤股。

　　由此，概念稀缺，知名投資機構背書以及小盤股適合短期炒作的特性，讓溫州康寧醫院股份有限公司不火也難，既保持了大量中小投資人追捧的熱度，又能防止股份被過分稀釋，有利於未來企業戰略實施的穩定性。

　　精神病院上市之所以引發關注，一方面與這一行業本身的特殊性有關。由於中國心理健康文化的不成熟，無論是民眾個體還是社會層面，對於精神類疾病有太多誤讀甚至扭曲，造成相應的精神疾病資料市場留有巨大的空白。對比國外精神疾病治療的發展趨勢，比如美國擁有臨床心理醫生、社會工作者和精神護理人員28萬餘人，約每千名美國人就有一個心理工作者。美國18歲以上的成年人中，有26.2%的人都曾有過心理疾病或看過心理醫生。從中可以看出，作為國內精神疾病治療市場的先行者，康寧醫院如果能夠利用好自身多年積累資源，在資本市場的支援下，有可能形成更明顯的先發優勢，這也是資本市場最喜歡的“潛在行業獨角獸”故事。

　　但是，回過頭來看，在概念炒作之風盛行、連遠在海外的中概股都意圖跋山涉水回歸之時，為何首只精神病院概念股出現在香港股市而非國內股市？當然首先還是與IPO審核制有關係。多少知名公司尚且在漫漫排隊途中，何況這樣一家行業冷門的公司。

　　無論是阿里巴巴、百度、騰訊等新經濟力量代表，還是精神病院這樣的冷門行業的優質公司，其實都在給A股市場的入市機制提出問題。當國內A股一邊還在等待新股發行排隊，一邊卻在為僵而不死的許多僵屍企業難以退市而困擾之時，香港股市呈現出了更開放、包容和富有想像性的進取姿態，必然會吸引到更多類似于康寧醫院、以及之前的新興産業和企業概念股，也就在與內地證券市場吸納優質企業上市的競爭中佔得先機。

　　有報道指出，A股曾有洗腳城申請IPO，後因為概念過於特殊，沒能成功招股，此外概念獨特的還有東方時尚駕駛員培訓學校也曾有意上市，但至今未果；制度上的限制與心態上的封閉，使得A股屢屢錯失優質公司。中國資本市場在開放的制度和包容的心態上，仍然有很長的路要走。

　　□畢舸（財經評論人）