專家名片

　　朱蕾 上海高級金融學院教授

　　在遭遇了年中暴跌和連續失守重要關口後，近期中國A股市場人氣開始回暖，隨著政策利好的不斷釋放和指數的恢復性上揚，境內外資金又逐步回籠。在這樣的市場環境下，股民們又開始“摩拳擦掌”，似乎已經忘卻了年中暴跌的慘痛。

　　“我不得不給這些懷揣著賺錢美夢的新股民提個醒，沒有基本層面支撐的牛市來得快去得也快。現在很多企業負債率都很高，如果這些企業資金鏈出現問題就很可能破産導致一個連鎖反應或局部危機，而這個危機也有可能導致資金流出股市。”發出這樣警示的人是朱蕾，現任上海高級金融學院教授。

　　給股民提個醒

　　這輪行情不是“真牛”

　　在朱蕾看來，任何一個股市的運作法則其實就是經濟學101：供給和需求。而一個健康的股市是通過市場的無形之手産生交易並達到一個供給和需求的平衡。具體而言，股市參與者匯總各種資訊，通過分析研究，形成自己對公司未來的預期。由於每人的預期不同，有人看好，有人看空，這樣就有買有賣，最後買賣交易趨於平衡，股價也會慢慢穩定。直到有下一個公司的新消息出臺，再影響大家的預期，然後再影響供需平衡，再影響股價。所以，朱蕾強調，“股價和交易應該是基於對公司基本層面的分析而産生的對公司未來的不同的預期。”

　　如果用這個法則來看看前期牛市，朱蕾指出，這輪行情終究不是一個健康的可持續的“真牛”。因為這一輪牛市的故事就一個，就是資金驅動，情緒驅動，更是政策驅動，而不是公司基本層面的預期驅動。“在這樣一個市場裏，股票的上漲和經濟以及公司基本面毫無關係。事實上，不但是毫無關係，而且是恰恰相反，中國的經濟增長正在大大放慢，很多公司的業績也是沒有半點起色，而股市卻是屢創歷史新高。估值和企業基本面的脫節就是泡沫的象徵。”

　　力挺價值投資

　　監管層要嚴懲造假

　　“當前中國資本市場的‘賭博’現象嚴重，投資者往往追逐短期利益，奉行賺一票走人的價值觀，這使得許多好公司無法在中國資本市場中獲得認同，融到資金。”朱蕾如此指出。

　　在朱蕾看來，人為地以業績來設置上市門檻和退市機制，結果就逼著新興增長行業的民企，比如網際網路行業的公司到美國上市。翻看京東招股説明書，不少人會驚嘆京東在過去的年度虧損之巨，但京東遠赴美國上市立馬就身價百倍。

　　“業績應該讓市場來管，讓市場通過分析研究來決定誰該被淘汰。”朱蕾教授強調，監管層更多的責任是保證市場公開數據的正確規範，尤其在嚴懲造假方面，就應該下重手下狠手。“完善市場相關機制的關鍵之一和最有效的辦法就是嚴懲造假矇混上市和逃避退市，監管層只有嚴懲造假，才能讓投資者相信他們看到的業績是可靠的，才能做出正確的投資決定。只有這樣，才能促使公司把精力放在業績上，而不是如何弄虛造假上。只有這樣才更有利於促進市場規範化，給予投資者信心，如此而來，投資者才會慢慢開始從短期的類似賭博的心理，轉變為關注公司長期業績的價值投資者。”

　　如今，社會對於財富追求的扭曲，令越來越多的人將人生追求放置於擁有的越多越好，於是在機會和虛名上的追逐也變得越來越多。“我希望我的學生可以做有價值觀的金融人，通過在資本市場上對有長期價值標的的挖掘，來實現人生的成功。”朱蕾向記者道出了她的“雄心壯志”。

　　目前，朱蕾和丈夫錢軍以及高金的同事和校友們在努力打造一個真正的中國價值投資平臺，一個具有價值觀的金融人俱樂部。“我希望越來越多的中國投資人可以挖掘公司的長期價值，越來越多的優質企業可以獲得人們的關注，這是投資人和創業者共同所追求的快樂。這也是我給自己作為價值投資布道者所定義的一份責任。”

　　本報記者 易蓉