■國投瑞銀基金理財專欄

　　軍工改革、資産證券化以及周邊動蕩的安全局勢，使近年來國防軍工板塊熱點不斷。WIND數據顯示，截至11月9日，申萬國防軍工指數今年以來漲幅達40.81%，自2013年以來該指數連續維持30%以上的年度漲幅。未來國防軍工行業能否延續這種持續性發展勢頭？正在發行的國投瑞銀國家安全擬任基金經理李軒表示，軍工科研院所改制、軍改落地、國防開支的穩定增長，這三大驅動因素可能推動2016年軍工板塊行情再掀高潮。

　　李軒表示，軍工科研院所是國企改革的精華部分，以擁有尖端軍事技術、精英研發團隊、強大盈利能力為特徵。如果在國家推動下，軍工集團把科研院所經營類業務注入相關上市公司，將增厚股東收益，推動股價大幅上漲。

　　其次，明年軍事改革可能落地，這將中長期利好國防工業。李軒認為這一點還未被市場充分認識，他向筆者引用軍事科學院院長高津中將的撰文時表示：“在聯合作戰指揮體制、軍兵種力量規模結構、軍隊政策制度、軍民融合深度發展等重要領域和關鍵環節的改革上取得重大突破。”這些影響深遠的重大改革不會一步到位，但2016年很可能是軍改落地的元年。

　　最後，國防開支的穩定增長構成國家安全類股票中長期上漲的基石。據新華社消息，國家統計局數據顯示，我國國防投入從2000年左右開始加速，2000-2013年複合年均增長率為15%；2015年國防支出將增長10.1%，國防預算連續5年保持兩位數增長。

　　過去3年（2013-2015年）申萬國防軍工指數的表現均好于滬深300，在李軒看來，説明軍工板塊的強勁表現是靠基本面因素支撐，而不是短期炒作。他預測未來3年中國國防開支年均增速有望穩定在10%左右。高基數國防開支的穩定增長將使得海空軍細分裝備領域裏的相關核心軍工上市公司呈現成長股特徵。

　　正在發行的國投瑞銀國家安全基金股票倉位為0-95%，投資于國家安全主題股票的不低於非現金資産的80%，攻守兼備。擬任基金經理李軒曾長期擔任軍工研究員，對國家安全及軍工等相關行業進行過長期跟蹤研究。

　　他表示，新産品主要聚焦五大投資方向：一是隸屬於國防工業系統下的十大集團公司旗下主營業務與國家安全相關的上市公司；二是與國家安全相關、有軍工産品結構特徵的上市公司。三是與國家安全領域相關，如金融安全、資訊安全領域的公司；四是與軍方簽訂相關銷售合同或存在相關領域合作的上市公司等；五是現在暫時不具有軍工業務，但是有意願向軍民融合國策鼓勵方向積極轉型的民營企業，其中，他會選擇一些主業比較好、在軍工配套方面做得比較好的上市公司納入標的。

　　對於當前部分國防安全類股票市盈率比較高的問題，李軒表示，股票貴不意味著不能漲。上市公司開發出國際先進技術解決攸關國家安全的重大問題，理應獲得估值上的褒獎。國家安全領域的公司裏一些核心軍工股跟基本面平庸的上市公司有質的區別，高估值將較長時間記憶體在。其次，有些國家安全類股票隱含集團公司優質資産注入預期，這一進程在未來三年有望實現，一旦注入，會導致收入、利潤上一個大臺階，所以不是真的貴到無法接受。

　　文/肖晴