國泰君安認為，10月進出口增速維持偏弱態勢，出口增速下滑和出口訂單上升出現一定背離，此前公佈的財新PMI大幅回升，背離原因可能是時滯，通常出口訂單到出口增速傳導存在一定時滯。對美國出口較高，對歐日出口較低，顯示了當前美國和其他經濟體的增速差異，也凸顯了匯率差異，人民幣兌美元(6.3528， 0.0000， 0.00%)匯率保持基本穩定，對非美匯率升值較多，對出口構成了一定壓力。貿易順差擴大是10月外匯儲備增加重要原因，對4季度GDP數字構成支撐，並有利於人民幣匯率穩定。考慮到微刺激開始逐步見效，維持經濟短期暫穩，中期L型判斷，但長期下行壓力仍大，有賴改革放活。

　　出口增速有所下滑。10月美元計價的中國出口增速-6.9%，比9月下滑3.2個百分點，低於市場預期。出口增速下滑和出口訂單上升出現一定背離，此前公佈的財新PMI大幅回升，背離原因可能是時滯，通常出口訂單到出口增速傳導存在一定時滯。

　　對美國出口保持增長，對歐盟、日本出口下降，原因是經濟和匯率差異。按人民幣計價看，1-10月，中國對美出口增速5.8%，比9月下滑0.4個百分點；對歐盟出口增速-3.7%，比9月下滑0.4個百分點，對日本出口增速-9%，比9月上升0.5個百分點；對東盟出口增速4.2%，比9月回落1.6個百分點。可見，對美國出口較高，對歐日出口較低，顯示了當前美國和其他經濟體的增速差異，也凸顯了匯率差異，人民幣兌美元匯率保持基本穩定，對非美匯率升值較多，對出口構成了一定壓力。

　　一般貿易出口正增長，加工貿易地位下降。1-10月，我國一般貿易出口增長2.3%，增速高於總體出口增速。加工貿易進出口6.26萬億元，下降10.6%，佔我外貿總值的31.4%，比去年同期回落0.9個百分點。

　　進口增速維持低位，跟內需偏弱和大宗商品價格疲軟有關。10月，美元計價的中國進口增速-18.8%，比9月回升1.6個百分點，但仍處於低位，這主要和內需偏弱、大宗商品價格疲軟有關，從中採PMI、發電耗煤等數據來看，國內經濟總體仍低迷，另外，10月原油、銅、鐵礦石等大宗商品價格漲跌互現，低位盤整。

　　勞動密集型産品出口增速下降，原油糧食等大宗商品進口量增加。(1)機電産品出口增長，勞動密集型産品出口增速下降。1-10月，我國機電産品出口6.58萬億元，增長1.4%，佔出口總值的57.4%。7大類勞動密集型産品合計出口2.41萬億元，下降2.5%，佔出口總值的21%。此外，鋼材出口9213.5萬噸，增加24.7%。(2)原油、糧食、成品油等主要大宗商品進口量增加，鐵礦砂、煤、鋼材進口量減少跌。1-10月，我國進口原油2.75億噸，增加8.9%，進口糧食1.03億噸，增加27.4%；煤1.7億噸，減少29.9%；成品油2517.7萬噸，增加3.1%；鋼材1068.4萬噸，減少11.7%；鐵礦砂7.75億噸，減少0.5%，進口均價為每噸382.2元，下跌40.6%；

　　順差擴大是10月外匯儲備增加重要原因，有利於國內資金面和人民幣匯率穩定，貨幣政策寬鬆方向不變，留意節奏變化。(1)中國10月貿易順差擴大至616億美元，是10月外匯儲備增加重要原因，此前公佈的10月外匯儲備意外增加114億美元，10月風險偏好改善、資本流出減少也是重要原因。(2)貿易順差擴大有利於人民幣匯率穩定，當前美元強勁對國內流動性和人民幣構成壓力，但高順差提供了一定緩衝，歷史經驗表明，長期貿易順差國貨幣普遍強勁。(3)較高貿易順差數據將對四季度GDP數據形成支撐，因GDP核算中主要考慮凈出口。