國家統計局1日公佈數據顯示，2015年10月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為49.8%，與上月持平。非製造業商務活動指數為53.1%，比上月小幅回落0.3個百分點，仍持續位於擴張區間。

　　統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱，本月製造業PMI運作的主要特點：一是生産和市場需求總體平穩。生産指數為52.2%，比上月微降0.1個百分點。新訂單指數為50.3%，比上月微升0.1個百分點。二是結構調整持續推進，高技術、消費品等製造業延續擴張態勢。高技術製造業和消費品製造業PMI分別為54.6%和52.2%，均保持較快增長。其中醫藥製造業、電腦通信電子製造業、食品及酒飲料製造業等行業連續處於擴張區間。三是一些傳統産業繼續壓縮生産，化解過剩産能。高耗能行業PMI為47.8%，持續低於臨界點。其中，黑色金屬和有色金屬冶煉及壓延加工業、非金屬礦物製品業等行業PMI持續低於臨界點，且均有所回落。對此，各大機構又是如何解讀的呢？

　　民生證券：沒有壞消息就是好消息

　　民生證券表示，需求小幅回升，主要是內需提振：新訂單數據繼續保持榮枯線之上且略有回升，但新出口訂單仍在榮枯線以下，且加速萎縮，表明外需不強之下，內需有所穩定。內需來看，由於財政支出安排的季節性因素，前期穩增長套拳的效果有所釋放；外需來看，海外需求走弱，OECD（經合組織）生産指數同比增速持續降低，主要發達國家加權PMI從年中以來一直呈現回落趨勢。

　　生産繼續擴張但擴張減緩，採購量數據小幅回升但仍舊萎縮，用工加速壓縮，價格加速收縮：面臨需求一定好轉，企業繼續擴張生産，但依舊壓縮用工，採購數量收縮，生産擴張持續性有待觀察；受美聯儲加息預期的遲遲不兌現，全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料購進價格繼續加速萎縮；庫存指數依舊較低，表現為企業仍舊去庫存。

　　沒有壞消息就是好消息，四季度經濟持平將是最好的結果。9月投資、進出口、利潤等數據仍舊表現不佳，在穩增長的發力下，前期四連招(鬆動地方融資平臺+債務置換+推廣PPP+加速批項目，推出工程包)的效果已經有所顯現，但是穩增長的重心仍舊在“有定力”的“穩”字，四季度經濟持平將是最好的結果，這是一個沒有更壞消息就是好消息的時代。

　　貨幣政策來看，由於實際利率依然較高(基準利率1.5%，PPI-5%)，央行仍有可能通過下調名義利率來壓低實際利率，如果CPI與PPI下行超預期，未來降息仍有可能，考慮到外匯佔款的趨勢性下降，基礎貨幣缺口需降準對衝，未來降準次數不止一次；從財政政策來看，盤活存量(前期沉澱財政資金流向實體)，借助金融資本(專項債與下調固定資産資本金)和社會資本(繼續加速推進PPP)加杠桿。

　　招商證券：製造業底部企穩 經濟下行壓力減緩

　　招商證券點評稱，10月中國PMI指數為49.8%，與9月份持平，反映製造業下滑態勢繼續呈現企穩跡象，其中大型企業PMI小幅下滑0.1%，中型企業PMI回升0.2%。

　　新訂單指數小幅回升至50.3%，反映在穩增長拉動下，整體需求繼續改善，新出口訂單指數再度滑落至47.4%，創2013年以來新低，出口壓力或進一步加大；生産指數下滑0.1%—52.2%，整體表現相對平穩，伴隨需求持續改善，未來企業生産積極性有望繼續保持較高水準；産成品庫存指數回升至47.2%，原材料庫存指數繼續下滑至47.2%，為年內最低水準，企業庫存壓力仍在，依然處於去庫存階段。

　　招商證券表示，經濟下行壓力繼續減緩，貨幣再度“雙降”之後，建議進一步關注專項建設基金等財政穩增長政策的實施與潛在影響，未來經濟底部企穩更有支撐，繼續維持謹慎態度，建議短久期、擇杠桿操作。

　　國泰君安：微刺激見效 四季度經濟暫穩

　　國泰君安表示，受國內新訂單回升推動，10月中採製造業PMI與上月持平。內需訂單連續兩個月回升，以及建築業訂單回升，表明主要是微刺激見效。購進價格指數下滑，疊加豬價下跌影響，通縮加重，預計10月CPI為1.4%，貨幣仍需寬鬆，但留意節奏變化。近期微刺激發力，8月—9月信貸社融數據放量，財政支出高達26.9%，房地産新開工投資降幅收窄，刺激房市車市新政有望四季度見效，維持經濟短期有望暫穩，中期L型判斷，但長期下行壓力仍大，有賴改革放活。

　　(證券時報網、國家統計局網)