今年，“置換債券”這個概念曝光頻率相當高。

　　財政部下達6000億元新增地方政府債券和3.2萬億元置換債券額度，立竿見影為地方政府減輕了債務壓力。

　　一個難題解決了，另一個瓶頸亟待突破。地方政府負有擔保責任和可能承擔一定救助責任的債務怎麼辦？

　　在這方面，湖北省宜昌市財政局把破解債務難題作為今年18項財政改革任務的重點，先行先試，有效發揮財政和金融的協同效應，與浦發銀行聯手組建政府性債務平滑基金——宜昌國投浦耀投資基金，用於置換二、三類債務，成功破解了債務難題，極大地增強了企業“造血”功能。

　　政府與市場“握手”，握出30億元平滑基金

　　政府與市場“兩隻手”只有完美地“握手”，才能更好地發揮政府的推力、激發市場的活力。宜昌市政協副主席、財政局局長徐煒時常講起這個觀點。

　　地方債是長期積累下來的問題，但其實際上對應有大量的優質資産，地方債風險完全在掌握之中。如何處理地方政府債務問題，備受市場關注。

　　運用市場化手段，成立30億元政府性債務平滑基金，就這樣脫穎而出。

　　平滑基金由宜昌國有資本投資控股集團有限公司代表市政府和浦發銀行共同組建，在政府政策目標引導下按照市場化方式運作，用於平滑政府債務，支援公益性項目建設。

　　基金總規模為30億元，期限5年，融資年利率為7.5%。由於有政府信用的支援，資金籌集無抵押、無擔保。而且，建立了一套完備的基金籌集與退出機制。

　　這一舉措是以基金為載體，政府與市場“握手”的又一力作和示範，對於深化投融資體制改革，廣辟財源支援城市建設、促進産業發展、保障和改善民生，具有開拓性意義。

　　變債務“包袱”為發展的財富

　　談起債務，徐煒説，一個財政局長的“工具箱”裏儘管有很多政策工具，但如果少了債務工具，那不能説不是一個遺憾。債務是把“雙刃劍”，管得好是財富，管不好才是“包袱”。為什麼不能通過智慧理財、高效理財，用市場的辦法、創新的思路，充分發揮債務工具的積極效應呢？

　　30億元的政府性債務平滑基金，一夜之間就把債務“包袱”變成了發展的財富。

　　降低了融資成本。按總融資成本7.5%/年測算，可以為平臺公司每年最低減輕債務利息7000萬元以上。

　　減輕了還貸壓力。今明兩年原有債務將進入償債高峰期，加之土地收入低迷，沉重的償債壓力與極大的違約風險並存。平滑基金“快刀斬亂麻”，解決了這個難題。基金總規模30億元，期限5年，而且可實行回購期到後再二次平滑，一下子優化了債務期限結構，緩解了償債壓力。

　　增強了“造血”功能。平滑基金期限長、利率低，特別是置換存量債務後，約3000畝土地抵押物得以解凍和釋放，騰挪出的資源和資金，一方面可以加大對市級重點公益性項目建設的投入，推動特大城市建設；另一方面可以充分發揮存量資産的杠桿效應，撬動更多社會資源，增強發展後勁，提高核心競爭力。

　　“財政+金融”實現“1+1＞2”的協同效應

　　平滑基金為“財政+金融”搭建了載體。財政、金融作為宏觀調控政府“工具箱”裏的兩大主要政策工具，在穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險中有很強的互補性、互動性。財政投入會通過金融杠桿發揮“四兩撥千斤”作用，放大政策效應，金融則可通過財政支援控制風險和補償成本，財政資源力推金融資源進入實體經濟。“財政+金融”協同作戰、集中火力，催生“1+1＞2”事半功倍的效應，成為穩增長的雙引擎，是經濟社會發展的新亮點和發力點，也是促進經濟結構調整和産業轉型升級的有力抓手。

　　平滑基金為創新財政資金投入形式成功探路。平滑基金是充分借助金融工具和市場化理念的産物，使財政資金的支出方式和使用效率發生深刻變化。圍繞統籌發揮財政政策、資金、管理、體製作用，創新財政資金投入形式，實現財政資金由直接投入向間接投入、無償撥付向股權引導撬動、零碎分散向重點扶持轉變，平滑基金具有很強的示範效應，彰顯了智慧理財、高效理財。

　　平滑基金為充分發揮債務工具積極效應示範引領。用低成本、長期限的平滑基金，定向置換高成本、短期限的存量債務，企業債務流動性風險降低。由於政府信用的支撐，平滑基金置換成本低，具有十分明顯的比較優勢。當期借債，未來受益，受益者也應該承擔還貸責任。在平滑基金的作用下，還貸責任在當代人和未來人之間公平承擔，財政支出在當代人和未來人之間公平負擔，既盤活了存量，又用好了增量，既緩解了眼前的壓力，又增強了發展的後勁，有利於建立跨年度預算平衡機制，符合中長期財政規劃管理理念，符合財政經濟發展規律。平滑基金讓債務“包袱”變發展財富的“轉換器”，使債務工具的積極效應得以發揮到極致。