近日，總部位於瑞士的嘉能可公司先後宣佈，將其位於澳大利亞、南美和哈薩克的鋅礦産能縮減50萬噸（相當於該公司年鋅産量的三分之一和全球鋅礦總産量的4%），並出售分別位於澳大利亞和智利的兩座年産量為12.5萬噸的銅礦。有分析人士指出，對於這家全球大宗商品巨頭而言，以上最新的自救行動能否使其避開“雷曼式危機”尚待觀察。

　　嘉能可是目前全球最大的大宗商品交易商，主要從事生産和行銷金屬、礦産、能源産品和農産品等。在上一輪大宗商品牛市中，嘉能可採取高杠桿、重資産的擴張模式，大肆並購上游礦山，成為國際商品市場中舉足輕重的“巨無霸”。在2015年美國《財富》雜誌世界500強企業排名中，嘉能可高居第十位。

　　然而，2014年以來，全球大宗商品市場呈現供過於求局面，價格不斷下跌，導致嘉能可在其經營的銅、鋁、鉛等基本金屬及鐵礦石、原油等領域表現低迷。根據其2015年上半年年報，嘉能可凈虧損為6.76億美元，而去年同期其凈利潤還是17.2億美元。與此同時，其債務規模也高達500億美元。美林證券分析稱，其負債可能高達1030億美元。受此影響，2015年以來，嘉能可股價累計下跌七成，在英國富時100指數中表現最差。特別是9月28日，嘉能可在倫敦證交所股價暴跌29%，創下該股有記錄以來最大盤中跌幅和股價歷史新低。

　　一時間，多份看空嘉能可的報告紛紛預測，當年雷曼兄弟公司出現鉅額虧損而申請破産保護的一幕很可能重演。國際投行天達銀行表示，採礦業正處在充滿挑戰的環境，如果主要大宗商品價格維持在目前水準，該公司又不著手大規模重組，那麼其價值將所剩無幾。不少投資者對嘉能可的交易部門也持懷疑態度，由於其資訊長期不透明、作風神秘，被視為風險難以預計的“黑箱”。國際三大評級機構之一的穆迪發佈最新報告，表示對持續表現疲弱的大宗商品價格感到擔心，從而決定將該公司的信用評級前景下調至“負面”。標準普爾也下調了嘉能可的信用評級前景，原因是對該公司龐大的債務以及大宗商品價格的下跌感到擔心。

　　不過，也有分析指出，不應將嘉能可和雷曼兄弟破産事件相提並論，嘉能可目前面臨的最大問題是流動資金不足，影響也主要在大宗商品領域。2011年幫助嘉能可成功上市的花旗認為，嘉能可的資産負債表並無太大壓力，目前市場的拋售明顯過度，花旗決定給予嘉能可買入信用評級。市場研究公司伯恩斯坦的分析報告也表示，嘉能可出現“雷曼時刻”的想法似乎是毫無根據的，雖然公司的杠桿問題備受關注，但這不是一個直接威脅到公司生存的問題。

　　防止信用評級再度下調，目前對深陷債務危機風險的嘉能可來説至關重要。如其信用評級再下調，那將是毀滅性的打擊，嘉能可的融資能力將大幅下降，財務成本也將大大提高。為此，嘉能可宣佈將在2016年底之前削減大約100億美元債務，具體措施包括停止2015年終期股息分紅；縮減公司20%的銅産量，旗下位於非洲的兩個旗艦銅礦停産一年半；以800萬美元出售位於巴西的一座鎳礦；發行25億美元新股，以降低20億至30億美元的債務；計劃出售旗下農業業務的部分股份等。

　　儘管嘉能可近期自救動作頻頻，但對於市場來説，這家有著“大宗商品界之高盛”名號的企業能否迎來重生，前景仍是個謎。