今年下半年以來，經濟下行加上資本市場波動劇烈，企業創業創新之路面臨較大挑戰。站在市場最前端瞄準投資機會，同時為創新企業的提供資本“源頭活水”的創投機構怎麼看目前的創業熱點呢？

　　深創投研究中心在接受南方日報記者專訪時表示，在“大眾創業、萬眾創新”的大背景下，創業創新企業目前正迎來黃金時期。

　　資本市場波動對創投影響有限

　　今年，國內資本市場風雲涌動，表現在股市的漲落中尤為驚心動魄。今年下半年，股票市場的低迷也讓外界對創新創業的前景産生疑慮。

　　深創投研究中心相關負責人表示，資本市場的波動可能會對於一些即將登陸交易所、新三板的企業造成影響，但是對於初創期、成長期的企業影響並沒有那麼大。從投資的角度來看，二級市場波動對創業投資機構來説並不是關注的重點。

　　“二級市場的波動有利於整體市場估值回歸到理性水準，二級市場估值的回落對於一級市場也有一定的帶動作用，也有利於創投企業的投資。”深創投研究中心相關負責人在接受南方日報記者採訪時説，“在經濟轉型升級的宏觀環境下，戰略新興行業的發展仍然是未來資本市場追逐的熱點，這也是我們投資的重點領域。”

　　毫無疑問，今年7月份股市大跌後，IPO宣佈暫停，對創業投資産生了一定的影響。近年來，新三板、並購等作為創業投資退出的重要補充形式起到了重要作用，但總體而言，IPO仍然是目前創業投資退出的主戰場。

　　深創投研究中心相關負責人指出，IPO並不是導致股票市場低迷的原因，更不會加重資本市場的負擔，相反，IPO的暢通正是資本市場前進發展的重要途徑。過去幾年也曾出現過股票價格大幅下跌導致IPO停發的情況，但對於創投公司來説，投資活動一切正常進行，畢竟創業投資是一項長週期的投資。

　　目前，中國經濟增長有所放緩，最新公佈的第三季度GDP增速為6.9%，分析人士普遍認為該數字雖好于預期，但仍意味著現階段經濟發展速度不盡如人意。深創投研究中心表示，經濟結構調整帶來的下行壓力是朝著一種健康、可持續的發展方向在前進，對創業投資、創新創業的發展更為有利。此外，在宏觀經濟去杠桿的背景下，發展直接融資，尤其是發展以創業投資為代表的股權融資市場來支援中小企業，是對創業企業最好的支援。

　　七大新興行業受資本青睞

　　深創投研究中心坦言，目前高新技術産業始終是創業投資機構青睞的重點，而深創投則特別關注七大重點投資領域，分別為IT技術/晶片、高端裝備製造、生物技術/健康、新材料/化工、新能源/節能環保、消費品/現代服務、網際網路/新媒體與文化創意産業。

　　深創投負責人指出，投資公司在進行投資決策時，不僅僅需考慮投資組合、資産配置等問題，還要因時而異，靈活運用不同的投資方式。以深創投的七大戰略新興行業為例，其在投資組合層面而言是一個很好的行業組合。

　　今年年初，深創投總裁孫東升在接受南方日報記者採訪時説，“創投一般都聚焦在一些初創期和成長期企業，成熟期企業不是我們的重點目標。如果按項目數量統計，深創投投資的初創期企業、成長期企業佔比達到82%，如果按投資金額統計，該比例也有73%。”

　　從行業類別上看，深創投投資的高新技術企業都在75%以上，主要集中在節能環保與新能源、資訊技術、網際網路、消費品與現代服務、生物醫藥、新材料以及高端裝備等領域。

　　在考核、遴選企業時，深創投最重視核心團隊的價值，包括團隊的過往業績、行業經驗與資源、胸懷與視野、道德水準、團隊結構的搭配與合理性、團隊的穩定性等。其次，短期內看不到天花板的朝陽産業，特別是戰略新興産業，以及轉型升級型企業也備受歡迎。此外，合理估值也是考量的重要因素之一。

　　孫東升説：“市場上從來不缺好項目，缺的是發現好項目的能力。我相信，任何一個行業都有好的企業。而一個創投公司的核心競爭力，就是對好項目的發掘能力，這是需要長時間積累的。”

　　投資風口公司並不足夠

　　今年年初，資本市場的火熱讓不少題材型熱點公司走上風口，估值隨著“好故事”水漲船高，然而一些超高估值、缺乏實際業務支撐的企業在隨後的市場波動中泡沫破裂，慘澹收場。

　　對於資本市場追捧的一些熱點投資如網際網路、新能源等行業，深創投研究中心負責人認為，需要以穩健的投資風格為主，從長期發展的角度來看待企業，而非簡單地切入風口。

　　創投行業往往會由於經濟週期的波動、資本市場的波動等，對自身的投資業績産生一定的影響，需要使用不同的投資方式進行合理的組合，比如PIPE、並購等；在投資階段層面，要考慮包括早期項目、成長期項目、成熟期項目的組合，過多的早期項目風險太大，過多的晚期項目收益率又會很低，總體來看，行業的發展趨勢是不斷地在往早期走。

　　在創新創業和投資的過程中，投資的收益總與風險共存。孫東升認為，投資機構和投資經理一定要有定力，對於投資機構來説，要給投資經理創造一個輕鬆、寬鬆的投資氛圍，鼓勵他們勇於冒險、敢於投資可能失敗的項目。

　　“深創投也有過投資失敗的案例。我們是這樣界定失敗的：如果不是因為道德原因，不是因為情況不明、決心大造成的失敗，我們不予以譴責，否則投資經理都不願去幹活；對於勇於探索和對中規中矩的反叛造成的失敗，我們界定為‘中性’，實際上也是一種變相的鼓勵。”

　　■企業背景：

　　深圳市創新投資集團（簡稱“深創投”）是以資本為主要聯結紐帶的母子公司為主體的大型投資企業集團。截至2015年9月，深創投投資項目累計587個，投資總額逾175億元人民幣。深創投對高新技術企業投資的數量和金額都佔75%以上，主要投資于中小企業、自主創新高新技術製造業和新興産業企業、初創期和成長期及轉型升級企業。其中，101家已投資企業已在全球17個資本市場實現上市融資，投資企業數量、投資企業上市數量均位居國內第一。

　　南方日報見習記者 唐子湉

　　統籌：盧軼 牛思遠 黃倩蔚