國家統計局10月14日發佈的數據顯示，9月份，全國居民消費價格總水準同比上漲1.6%，較上月收窄0.5個百分點，重回“1”時代。其中，城市上漲1.6%，農村上漲1.5%；食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.0%；消費品價格上漲1.4%，服務價格上漲2.1%。1~9月平均，全國居民消費價格總水準（CPI）比去年同期上漲1.4%。9月份，全國居民消費價格總水準環比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農村上漲0.1%；食品價格下降0.1%，非食品價格上漲0.2%0.3%。CPI無論是同比還是環比，均雙雙呈現下降態勢。

　　CPI長期在低位徘徊，表明整體經濟仍面臨通縮的風險。當前經濟有效需求不足，總體來看物價上漲動力不強。國産大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。

　　全球大豆總量將再創新高

　　2015年南美大豆産量達到了歷史新高，南美大豆現貨市場的壓力一直對全球豆類市場行情形成抑製作用。據巴西分析諮詢機構AgroConsult發佈的最新報告顯示，2014/15年度巴西大豆産量預計為9610萬噸，高於早先預測的9580萬噸。分析機構Celeres發佈的最新報告顯示，2014/15年度巴西大豆産量預計為9470萬噸，均高於美國農業部預測的9450萬噸。

　　作為全球第三號大豆生産國阿根廷，2015年大豆産量為創紀錄的6000萬噸，高於上年度的5340萬噸。美國農業部在9月份供需報告裏預測2014/15年度阿根廷大豆産量為5850萬噸，高於上月預測的5700萬噸，也高於2013/14年度的5350萬噸。

　　美國農業部在10月12日公佈的10月份全球大豆供需報告中，預計2015/16年度全球大豆産量為3.2049億噸，高於2014/15年度的3.1895億噸，比上個月的預測值上調88萬噸；總供給較上個月上調82萬噸，達5.2238億噸，再創歷史新高。其中巴西新豆産量調升至1億噸，阿根廷和中國大豆産量未作調整。比較總供給與總需求量發現，大豆供大於求8514萬噸，且結轉庫存和庫存消費比均較上一個月份值上調，比上一年度均有較大幅度的增加。可見，今年全球大豆供應十分充足。

　　雖然10月供需報告中新季美豆産量數據低於預期，但仍是紀錄第二高水準，新季美豆供給壓力明顯。同時在天氣的配合下，美豆收割進度加快以及優良率的不斷回升，很可能在10月供需報告公佈之後繼續對市場施壓。

　　10月供需報告公佈之後，美豆供給炒作或塵埃落定，市場關注焦點將轉向美豆需求的變化，尤其是中國進口商的採購節奏。另外，由於南美競爭力的增強，美國農業部連續調降新年度美豆出口數據，新季美豆銷售壓力尤為沉重，新季美豆銷售進度過慢是目前壓制美豆價格的主因之一。同時隨著美國新豆大量上市，中國大豆採購將季節性地轉向美國，但今年大豆採購的時間點很可能會後移。因此，在美豆出口數據未能轉好之前，美豆價格將承壓，甚至很可能通過下調價格來刺激海外市場的恢復。

　　巴西雷亞爾持續大幅貶值，其豆類産品競爭力大增。同時阿根廷政府即將換屆選舉，很可能決定高達3000萬噸陳豆庫存的去向，一旦陳豆蜂擁而出，美豆很可能會遭遇“黑天鵝事件”。整體看來，鋻於美豆中長期仍有較多的風險因素並未消除或釋放，美豆後期仍有下跌的可能。

　　國內大豆收購價格一降再降

　　近期早熟的大豆已在黑龍江局部地區收購，開秤價格由9月初的13.8~4.0元/公斤，降到目前的3.2~3.6元/公斤。但農民的惜售現象並不多，主要源於以下幾個原因：一是農戶倉庫一般不具備長期儲藏大豆的條件，在家存放一旦遇到陰雨天將導致大豆出現發黴、生蟲、變質，影響整體大豆的品質，得不償失。二是據大商所組織的秋季考察隊在孫吳縣城了解到的情況，當地農戶90%以上通過貸款來租地種植大豆。一般貸款在1~3月下發，秋收之後要求償還，貸款的抵押物通常是土地流轉合同，加之多戶聯合擔保。在這樣的還款壓力之下，農戶不得不隨行就市地銷售大豆，甚至爭先恐後地賣豆。這一點很好地解釋了在開秤之後，大豆的價格趨降的規律。三是據了解，去年基於大豆目標政策出臺，該地貿易商為了能儘快以不佔用資金的方式進行大豆倒賣，與農戶簽訂保底價協議。這類協議約定貿易商只需在收糧之後的4個月之內，把貨款支付給農戶即可。如果未來價格上漲，4個月之後結算的價格按上漲之後的價格計算；如果行情不好，後市出現下跌，則仍然按事前簽訂協議時的價格計算。但從去年國産大豆價格節節走低情況來看，預計這種農民受惠的收糧模式今年可能不再持續，而且根據近幾年開秤後價格越走越弱的規律，農戶大多打算在大豆上市後馬上出售。總之，近期隨著新豆的上市，存儲不力與現金壓力削弱豆農惜售情緒。

　　據了解，目前在俄羅斯租賃土地種植大豆已經初具規模。在國內價格適合的情況下，有部分俄羅斯大豆回銷國內，數量在50萬~100萬噸。由於俄羅斯大豆也為非轉基因大豆，對國産大豆造成不可忽視的衝擊。目前俄羅斯進口大豆的入境價格在3500元/噸，使得黑龍江當地大豆價格漲不起來。

　　大豆進口數量創新高

　　7月份，我國大豆進口數量再創歷史新高，達950萬噸。儘管八九月份進口數量有所減少，但仍保持在700萬噸/月的高水準。整個三季度的進口量累計高達2454.35萬噸。根據船期統計，10月份我國進口大豆入境量預計仍保持在約650萬噸左右。預計全年大豆進口量將達7400萬噸，較上年度的7036萬噸增加5.2%，創歷史紀錄。

　　10月9日當周，全國大豆壓榨開機率保持在32.94的偏低位。當前大豆港口庫存充足，10月壓榨原料供應不存在缺口。9月，華北與沿海地區豆粕（2614，-8.00，-0.31%）供應情況出現了分化，一方面，沿海地區大豆開機率穩定，豆粕供應偏松，現貨價格受到壓制。另一方面，華北出現開機率下降和走貨緩慢的現象，此地區供需偏緊，油廠挺價意願較強。不過，這種差異化現象不會長期存在，10月有望得到淡化，主要原因在於沿海地區壓榨量較高，因脹庫被迫停機的油廠預期增加，而華北地區也已逐漸恢復開機。因此，預計10月下旬，隨著大豆開機率的逐步回升，豆粕和豆油（5632，68.00，1.22%）價格的抗跌性可能有所減弱，弱勢的週邊市場對豆粕和豆油盤面的壓制性增強。

　　直補政策影響大豆價格

　　2014年，我國啟動東北和內蒙古大豆目標價格補貼試點。推出直補政策後，2014年的新豆價格一落千丈。油廠不收，豆農從最初的惜售到最後的忍痛拋售，都説明4800元/噸的直補目標對豆農來説沒有起到很大的收益作用。

　　2015年國家制定的大豆直補目標價格仍為4800元/噸不變。關於大豆種植補貼政策，農民在認知上存在誤區，認為4800元/噸是可以賣到的最低價格，所以去年在大豆上市初期存在惜售心理，後來在大豆價格一路走低的情況下不得不出售大豆。因此今年豆農會吸取去年的教訓，預計對大豆直補政策提振大豆價格不抱有太大的希望。

　　四季度大豆市場需求不振

　　進入四季度，我國經濟下行壓力仍然較大，給大宗商品價格帶來利空影響。CPI長期在低位徘徊，表明整體經濟仍面臨通縮的風險。如果不是豬肉價格上漲的拉動，則通縮形勢更不樂觀。當前經濟有效需求不足，總體來看物價上漲動力不強。國産大豆作為食用品，同樣受需求不振的影響。

　　分析供給因素對大豆價格的影響發現，今年全球大豆産量再創歷史新高。比較總供給與總需求量發現，大豆供大於求8514萬噸，且結轉庫存和庫存消費比均較上一個月份有所上調，比上一年度均有較大幅度的增加。可見，今年全球大豆供應十分充足。儘管美國農業部10月供需報告下調新季美豆産量、期末庫存數據，但從中長期來看，美豆仍有較多風險並未完全消除或釋放，美盤豆價恐難言見底。況且2015/16年度南美大豆播種面積又將再創歷史新高。此外，今年對美國和中國大豆種植來説基本上屬於風調雨順的年景，多頭毫無天氣題材可炒。美國農業部公佈的10月份大豆供需報告，預計10月份美國大豆平均價格持平于上月8.4~9.9美元/蒲式耳。這也是近幾年來較低的大豆價格水準。

　　近期早熟的黑龍江大豆開秤價格由9月初的13.8~4.0元/公斤，一降再降到目前的3.2~3.6元/公斤。但農民的惜售現象並不多。

　　7月份，我國大豆進口數量再創歷史新高。整個三季度的進口量累計高達2454.35萬噸。全國主要港口大豆庫存在627.84萬噸右，處於全年高位。

　　從大豆需求情況看，目前油廠採用國內大豆的壓榨利潤為-1000至-1200元/噸，而沿海油廠採用進口大豆的壓榨利潤在33~193元/噸不等。可見，油廠根本無法採購國內大豆用於壓榨，這使得國內大豆在最大的需求領域——壓榨行業毫無競爭力。

　　從下游飼料養殖行業對豆粕的需求看，養殖行業景氣度較低。在經歷了大半年的上漲後，生豬價格至8月份開始回落。這次上漲與以往不同，主要是由供給減少而不是需求增加造成的。目前國內生豬存欄數量仍遠低於歷史同期水準，因此對豆粕的消費來説並沒有起到積極的拉動作用，對豆粕的需求是不利的。況且，今年以來國內養殖企業進口國外幹酒糟及其可溶物（DDGS）的數量大幅攀升。而目前全國DDGS銷售均價已跌破1500元/噸，遠低於菜粕和豆粕2的價格，價格優勢十分明顯，對粕類價格産生衝擊，從而影響大豆的開工率。目前我國豆油期末庫存仍然處於歷史高位，不能有效去庫存。

　　今年大豆期貨價格對現貨價格一直呈現大幅升水態勢，導致大豆註冊倉單數量一直居高不下，登出進程十分緩慢。如此大的實盤壓力使得大豆期價一落千丈。由於大豆現貨收購價格仍在下跌，期貨價格即使在經歷了大幅下跌之後，目前大豆期貨主力合約A1601價格仍較現貨收購價格升水約100~500元/噸不等，因此尚不能隨便斷言大豆期貨價格到底。