央行逆回購規模創逾三個月新低

　　四季度仍存降息降準預期

　　⊙記者 石貝貝 ○編輯 顏劍

　　央行[微網志]昨日繼續進行200億元的縮量逆回購操作，規模創三個多月以來新低。市場人士認為，當前系統內流動性寬裕，且央行有意將資金利率維持在低位，儘管未來利率上行、下行仍需根據經濟基本面情況來做進一步判斷，但預計第四季度降息、降準的概率仍比較大，以避免金融狀況吃緊。

　　央行昨日在公開市場開展200億元、7天期逆回購操作，中標利率維持在2.35%地位。當天有500億元逆回購到期。本週，央行通過公開市場逆回購共計投放450億元，本週有900億元逆回購到期，共計在公開市場實現450億元資金凈回籠。

　　10月至今，央行共計在公開市場開展5次逆回購操作，但規模逐步縮減，分別為1200億元、400億元、500億元、250億元和200億元，5次逆回購中標利率均維持在2.35%低位。

　　當前市場多數觀點認為，央行維穩資金面意圖明顯，有意將資金利率維持在低位，未來可能更為注重寬鬆的實質。德意志銀行高級策略師劉立男錶示，目前系統內流動性寬裕，年底前的財政開支也將助長流動性。此外人民幣匯率若能持續近期的穩定，也將為央行在流動性方面提供更多空間。

　　22日銀行間市場資金面延續寬鬆狀態，大部分利率下浮。在同業拆借方面，隔夜、7天、14天利率分別下行1.5、80、和22個基點，至1.8900%、1.9000%、2.8300%，長端21天利率無變動，維持在3.1000%。在質押式回購方面，隔夜、14天利率各自分別下行2個基點，至1.8900%、2.7000%，7天、1個月利率分別上行29個、25個基點，為2.3900%和3.0000%。

　　有市場人士指出，短期，市場利率大幅上行、下行概率都不大，市場和政策都需要等待更多有關經濟基本面的資訊。

　　高盛/高華中國經濟學家宋宇表示，與前幾輪放鬆政策相比，未來政策措施可能會更多地側重於財政和準財政政策，但貨幣政策方面則需要避免金融狀況收緊。

　　“儘管表面上信貸需求旺盛，但總體實體經濟增速未必強勁。存準率和基準利率都應該並可能會被下調，從而避免金融狀況收緊。”宋宇説。

　　澳新銀行大中華區研究團隊認為，中國CPI預期持續走低，PPI仍處於收縮狀態，維持此前預期，認為第四季度中國將再降準50個基點。而CPI持續走低，則意味著央行可能進一步下調基準利率。

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊判斷，四季度央行可能還將降息降準各一次，更多是為了鞏固前期政策效果和在一定程度上對衝由於外匯佔款下降所帶來的貨幣政策緊縮效應。

　　“央行可能不希望過多使用降息降準折中寬鬆信號過於強烈的政策工具，而且目前政策的整體取向也轉變為：貨幣政策配合‘積極財政政策’，因此央行更多的是看中寬鬆的實質。”章俊表示。