原標題：油價暴跌運費升中國擇機大佈局 解密抄底戰略

　　在中國港口，油輪似乎異常忙碌。彭博10月9日匯整的油輪追蹤數據顯示，至少有19艘200萬桶原油裝運量的超大型油輪停靠在中國海岸，時間長達兩周甚至更長。而正常市場情況下，入境和出境時間大多只要一天內即可完成。油輪阻塞導致10月單日運費暴漲至10萬美元上方，這在全球經濟衰退以來十分罕見。

　　不僅如此，很多船長甚至比肩帝國大廈的跨洋油輪，如今只能靜泊于公海之上，只為擴大原油需求正捉襟見肘的庫容。

　　在業內人士看來，這樣的結果，要從去年中國趁油價下跌時在原油市場大手筆掃貨説起。超級油輪大塞車，可見中國這個全球第二大石油進口國仍在大肆購買石油。“油價的持續低迷吸引了大量的中國買家，受港口庫存受限的影響，油輪基本上只能排隊卸貨。”

　　中國加速抄底填儲備

　　90年代初期，中國成為原油凈進口國，此後對外依存度不斷提高，至2014年已超過59%，本世紀初，這一數據為32%。伴隨國際油價的暴跌，中國也加快了原油進口速度。

　　海關總署公佈的數據顯示，2014年6月下旬，國際油價開始下滑，中國石油進口量從7月份開始增長。相比2013年同期，2014年中國原油進口量6月份、8月份、9月份、10月份都有所增加，12月則創下進口新高。今年6月，中國原油進口同比大漲27%，達2949萬噸。7月，原油進口連續第二個月大幅增加。

　　此外，數據顯示，中國9月進口2，795萬噸或680萬桶/日原油，較8月增5.1%。今年前9個月，中國原油進口同比增長8.8%至2.4862億噸，或665萬桶/日。

　　美國能源資訊署(EIA)公佈數據顯示，美國和中國在9月份石油日凈進口量分別為624萬桶和630萬桶。繼今年4月份之後，中國原油月度進口第二次超越美國。

　　世元金行研究員李杉指出，去年7月份後，由於國際原油供需矛盾日益凸顯，原油價格一落千丈，曾一度創下十年以來新低。在全球經濟增速放緩的同時，多家機構也紛紛下調了國際油價預期。但是，從另一方面來看，低位徘徊的油價為中國增加石油儲備提供了有利條件。

　　有外媒幫中國算了一筆賬。《經濟學人》稱，基於2013年數據，國際油價每降低1美元，中國每年可節省21億美元。

　　盤面顯示，自去年6月中旬開始，美原油期貨價格曾漲至每桶106.43美元，布倫特原油期貨價格曾漲至每桶115.06美元，但隨後開啟了半年多的暴跌旅程。今年1月，美國原油期貨價格最低跌破45美元/桶大關，隨後在五六月反彈至60美元。而截至10月12日收盤，紐約商品交易11月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶47.44美元，12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶50.63美元。短短一年多時間裏，紐約輕質原油期貨價格與倫敦布倫特原油期貨價格大跌均超55%。

　　儘管如此，按照中國目前的囤油水準，與經濟體量相比，似乎還遠遠不夠。權威報告顯示，按中國2013年每天消耗石油139萬噸的規模靜態計算，原油儲備只夠使用8.9天，商業原油儲備可用13.8天，全國原油儲備的靜態能力總共約為22.7天。而國際能源署認為石油安全標準的庫存量應該達到90天的消費量。

　　破解“胃小”尷尬

　　自從2003年國際油價走高後，我國原油進口量大幅攀升，對外依存度不斷提升。建立石油儲備，保障國際能源安全成為一項緊迫的任務。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇告訴本報記者，從能源戰略安全來看，中國趁原油價格大幅下跌之際加大原油儲備是正確的。

　　2007年12月18日，國家發改委宣佈成立中國國家石油儲備中心，旨在加強中國戰略石油儲備建設，用15年時間，分三期完成石油儲備基地的建設：一期工程儲備量為1億桶，目前已經全部存滿，二期工程儲備量達到1.68億桶，目前正在積累過程中，而三期工程正在建設中，預計儲備量將達到2.32億桶，三期工程的總儲備量將達到5億桶以上。

　　程小勇指出，按照國家規劃，一期原油儲備大約為1243萬噸，相當於大約9100萬桶。目前一期儲備已經完成，今年進口可能是用於二期戰略儲備庫。

　　雖然還不斷在石油市場掃貨，但“胃小吃不下”的尷尬還是困擾著中國等原油需求方。這在今年早些時候已經暴露出來。當時，買家們甚至租用世界最大號郵輪以海上存儲的方式擴大捉襟見肘的庫容，這些船長甚至比肩帝國大廈的跨洋油輪，如今只能靜泊在公海之上。

　　據報道，就在距離馬六甲海岸僅幾公里的裝載力44萬噸的TI歐洲號超級油輪上，曾裝載著運往中國的約300萬桶的原油。它被中國國有的原油公司以每天估計為4萬美元的價格租來儲存原油，直到船上原油被一些較小貨船轉運到中國為止。

　　據了解，目前中國石油戰略儲備相當於約30天進口量，而相關部門希望到2020年將這一水準提高至100天。中國石油經濟技術研究院發佈的《國內外油氣行業發展報告》顯示，2014年底中國國家戰略石油儲備能力達1.41億桶，中國商業石油儲備能力達3.07億桶。

　　分析人士指出，隨著石油戰略儲備制度的建立和逐步完善，發展原油期貨市場，為戰略石油儲備和企業商業庫存輪換提供套期保值工具，對衝價格風險變得更加緊迫。

　　大抄底能否成“救世主”

　　越來越多的證據表明，中國抄底原油的判斷和時機選擇是正確的。多家金融機構認為，油價將在未來一年內上漲。

　　首先看漲原油的是渣打銀行(Standard Chartered)。其大宗商品研究主管Paul Horsnell週一在報告中表示，如果全球供應過剩的局面得以清除，美國産量急劇下降，那麼布倫特原油價格可能在2016年突破渣打預計的每桶75美元的目標。

　　該機構對國際油價週一大跌逾5%不以為然。報告認為，原油價格已經過了當前週期的最低點，而市場也越來越普遍地認為原油市場勢將重獲供需平衡。目前的關鍵議題是時機，以及油價朝著更加持續的中期均衡水準回升的速度。

　　第二個多頭是瑞銀集團(UBS)。該機構週一發佈的報告認為，未來6-12個月布倫特原油有望漲至每桶72美元，紐約原油有望回升至每桶67美元;“原油市場依然處於供應過剩的局面，因此油價短期內或出現回落，然而有理由相信，一年後的原油市場將重歸均衡。”該機構認為，此次油價的反彈走勢比之前的更顯堅實：首先，中國和印度市場8月原油需求均同比實現約7%的漲幅，為油價提供了部分支撐。原油需求的主要支撐因素是汽油消耗增加，總體來看，全球原油需求有望于年內實現每日170萬桶的增幅，為5年來最快增速。

　　其次，美國石油活躍鑽井數的連續減少或表明非石油輸出國組織(OPEC)産油國産量正在逐步下降，瑞銀分析師預測非OPEC産油國原油産量2016年日均降幅可達20萬桶。

　　此外，俄美雙方在敘利亞問題的分歧加大或導致當地局勢日益複雜，地緣政治風險溢價陡增為油價提供了支撐。“俄羅斯的軍事介入將逼迫沙特減産，最終會推高國際油價。”

　　不過，瑞銀分析師同時指出，投資者需要清晰地認識到目前的原油市場依然處於供應過剩的局面，因此油價在未來3月內的反彈空間仍將受限。然而，隨著油市逐漸均衡，油價在未來的6至12個月內將實現穩步上漲。

　　第三個看好原油的是花旗集團(Citigroup)。儘管該機構堅稱“大宗商品在一代人期間最嚴重的下跌還沒有結束”：大宗商品的跌勢尚未完結，但唯獨認為原油將在明年迎來轉捩點開始上漲。因美國頁巖油市場今年削減了30.0%的成本，還將進一步削減15.0%-20.0%。

　　其實，期貨市場上不少大型機構已悄悄地建倉買入。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，截至10月6日當周，管理基金增持美國原油期貨期權凈多頭倉位。在此期間，紐約和倫敦兩個原油期貨市場上的凈多倉總計增加19，298手至167，072手。