11日，一向低迷的股市出現放量上漲。12日、13日，股市繼續微漲。不少證券分析師認為，股市回暖背後的推手，是信貸資産質押再貸款試點擴圍。央行10日宣佈，在山東、廣東前期試點的基礎上，信貸資産質押再貸款擴大到上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）繼續試點。一石激起千層浪，市場上流傳著“中國版量化寬鬆”“7萬億信貸投放”等各種説法，股市的反應也可謂立竿見影。然而，記者在採訪中發現，無論是經濟學者、還是銀行界人士，都認為信貸資産質押再貸款的象徵意味更濃厚。

　　信貸資産質押再貸款，通俗來講，就是商業銀行以手中的貸款項目為質押物從央行貸款。央行要對商業銀行提供的貸款項目進行評估，合格的才能用於質押。這樣一來，商業銀行獲得了新的資金注入，社會流通中的貨幣量增加了，進而促進消費投資和經濟發展。

　　“從理論角度而言，信貸資産質押再貸款是金融産品創新，目的就是增加基礎貨幣投放。”省政府參事室主任宋林飛告訴記者，一直以來，央行增加基礎貨幣投放的方式是降低法定存款準備金率，依據是外匯佔款規模，從去年11月至今已經用了4次。事實上，當前外匯佔款已經由正增長轉為負增長，央行也需要尋找新的政策措施。

　　應該説，信貸資産質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農”、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支援實體經濟。“在實體經濟低迷的背景下，央行此舉是增加流動性的重要保證。”南京證券研究員溫麗君説。

　　宋林飛向記者提供了一份材料：從第一批試點省份來看，信貸資産質押再貸款總規模並不大，且利率較低，比市場利率低2個百分點左右，同時避免了企業以連環保形式獲得貸款，受到企業歡迎。

　　同樣是增加基礎貨幣投放，支援實體經濟發展，降低法定存款準備金率與信貸資産質押再貸款，二者有何不同？宋林飛説，二者都具有象徵意義，從降準角度來説，更多是一種從上到下的行政性行為，釋放資金的主動權在央行；從信貸資産質押再貸款角度來説，則是一種從下往上的商業行為，央行與商業銀行聯動，由商業銀行根據自身具體情況向央行提出申請，主動權在商業銀行，如果某一商業銀行資金充足，放貸需求不強，那它就不會向央行要求信貸資産質押再貸款。謹慎、惜貸，是今年初以來銀行放貸的心理。記者了解到，在銀行界人士看來，有效信貸不足，限制了資金投放。連續上升的不良貸款，以及追責機制，使得銀行不敢輕易放貸，尤其是針對小微企業、“三農”等高風險領域。

　　吳江農商行董事長陸玉根最近一直在跑企業。“跑了一圈發現，好的、有實力的企業越來越好，這些企業對資金的需求不強烈，而且融資渠道多。”他説，對於企業來説，關鍵不是缺錢，而是市場低迷，能救的企業銀行肯定會救。他認為，信貸資産質押再貸款是一個利好，但究竟要不要採取這種辦法，一要看具體的標準和細則，二要看實際需求。“銀行還是要好好把控風險，避免大投放，該放的放，不符合結構調整、經濟轉型的就不能放。”

　　此外，在宋林飛看來，信貸資産質押再融資不算是嚴格意義上的量化寬鬆，主要原因在於風險可控。從銀行角度來説，商業銀行作為市場的主體，事實上已經推出了類似信貸資産質押再貸款的産品，在市場銷售的理財産品中，部分理財産品的投資標的中就包括信貸資産。從目前來看，這部分産品的風險在可控範圍內。

　　“採取信貸資産質押再貸款的方式，好的信貸資産做質押，獲得資金後再放貸，然後繼續質押，類似于‘債+債’，是個乘數效應，有一點兒量化寬鬆的意思，但信貸資産質押再貸款用的是優質項目，預計試點規模並不會太大，所以與量化寬鬆也不一樣。”宋林飛説。

　　記者注意到，美國推出的量化寬鬆，實質是美聯儲出錢，買走了銀行持有的資産，其中主要是有毒資産，一下子盤活了銀行的壞賬，實現了放水。目前歐洲等國家實行的量化寬鬆，也與美聯儲一樣，購買歐元資産，以刺激歐元區經濟發展。

　　省社科院研究員蔣兆尹認為，商業銀行一直用五級分類的方式評估信貸資産，對資産品質的要求大大提高，鑒別企業好壞的能力提升了。雖然今年以來不良貸款規模略有上升，但是總體仍舊可控。此外，當市場開始回暖的時候，企業投資可以賺回來，貸款也就可以還掉。

　　事實上，市場上對於信貸資産質押再貸款的擔心在於地方政府的平臺債。有專家認為，信貸資産質押再貸款的關鍵在於構建抵押品範圍、合格抵押品標準、適用範圍、評級機制、風險防範機制等系統性的法規。“由於省級以下的地方政府平臺債務壓力較大，為了遏止這部分信貸資産質押再貸款的衝動，第二批試點地區的産品規模也不宜太大。”宋林飛説。

　　本報記者趙偉莉