信貸資産質押再貸款試點的推廣，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，其目的也是為了通過改革創新降低社會融資成本，支援實體經濟。而且該試點額度有限，風險可控，所謂放水“7萬億元”或“中國版QE”的説法完全是捕風捉影——

　　在前期山東、廣東開展信貸資産質押再貸款試點形成可複製經驗的基礎上，中國人民銀行日前宣佈，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省(市)推廣試點，此舉引發廣泛關注。

　　有人言之鑿鑿，稱試點擴大將“放水”7萬億元，還有人稱此舉為“中國版QE(量化寬鬆)”。業內專家表示，信貸資産質押再貸款是盤活信貸資産的渠道之一，並非“放水”或“QE”。納入質押範圍的也是優質資産，對於實體經濟而言，有利於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大對“三農”和小微企業的信貸投放，降低社會融資成本。對於貨幣政策而言，試點也是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性。

　　降低成本引導投向

　　判斷信貸資産質押再貸款是否是QE，首先要全面了解這一工具。所謂再貸款，是指央行對金融機構發放的貸款。此前，央行提供的再貸款基本上為信用貸款，無須抵押物或質押物。據了解，我國再貸款包括支農再貸款、支小再貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款，以及此次擴大試點的信貸資産質押再貸款，共6種。

　　信貸資産質押再貸款是對原有再貸款形式的創新，簡單來説就是銀行用現有的信貸資産到央行進行質押，融到新的資金。具體來看，銀行將合格的優質資産打包建立質押品資産池，並到央行備案，央行從中選擇合格的資産並確定質押率，隨後向銀行發放貸款。具體流程上共有4個步驟：對銀行評級、對貸款企業評級、資産備案核查和貸款申請發放。具體來講，就是由央行按照既定的評級模型和體系，對銀行的貸款企業進行評級，並以其中合格企業的優質信貸資産為質押向銀行發放再貸款。

　　2014年，央行已經開始在山東和廣東兩地開展信貸資産質押和央行內部評級試點工作。此次試點擴大，重點在於支援實體經濟。“這有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大‘三農’、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支援實體經濟。”央行相關負責人表示。此前，盤活信貸資産只能依賴資産證券化，此次央行將信貸資産列入再貸款抵押品範圍，使得原先不易獲得流動性的信貸資産又多了一條盤活渠道。

　　監管強化風險可控

　　“信貸資産質押再貸款試點擴大是QE的説法，完全是捕風捉影。”恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼表示。

　　截至目前，信貸資産質押再貸款已經試點的額度有限，也僅納入了優質資産。因此業內專家認為，信貸資産質押再貸款與傳統再貸款本質一致，風險也可控。

　　“允許信貸資産質押再貸款，不代表所有信貸資産都能質押再貸款，也不代表央行允許所有的合格信貸資産都能做質押再貸款。”董希淼認為，央行依然可以通過價格調控、合意貸款額度等方式控制此類再貸款規模，在這一點上，估計與傳統再貸款沒有本質區別。“質押和買斷是有本質區別的，採用質押的方式，銀行仍然要計提風險資本，僅這一條就否定了所謂的幾萬億元新增信貸之説。”董希淼説。

　　《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》中也強調，商業銀行可以質押的資産是優質存量信貸資産，這能夠保障央行債權的安全。業內人士透露，並非所有的企業信貸資金都可以做抵押，如房地産企業的銀行貸款和産能過剩行業的就不能抵押。每個地區可質押信貸資産的準入範圍不同，由央行各地方分行來制定操作細則。不過，選取的信貸質押資金池裏必須都是比較優質的資産。

　　從已經試點的山東、廣東兩地的情況來看，額度相當有限。央行廣州分行行長王景武預計，2015年廣東信貸資産質押再貸款試點總規模將突破50億元。此外，2014年山東試點了9億元的信貸資産質押再貸款，今年額度可能會擴大。

　　完善制度未雨綢繆

　　“實際上，這是央行完善流動性管理制度之舉。”董希淼認為，隨著金融體系改革的不斷深化，央行近來一直在不斷完善各項制度。比如存款準備金制度由每日考核改成月均考核，以及現在的信貸資産質押再貸款試點擴大等，都是為了熨平未來可能産生的流動性波動而做的準備。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委認為，試點擴大將豐富央行抵押品的多樣性。以前央行抵押品的工具主要是主權債、國債、政策金融債和央票，現在可以擴展到信貸資産，這使得央行在面對流動性波動時，能有更充裕的工具來調節風險。

　　近幾年來，央行逐步將商業銀行優質貸款、地方政府債券等納入合格抵押品範圍，一方面提升了抵押品的多樣性，分散了風險；另一方面可以推動商業銀行更加重視商業貸款的信用審查，從而提升整個金融系統的穩定性。央行金融研究所副所長紀敏強調，必須借鑒國際成熟的經驗，加強對新增抵押品品種的信用評級和風險防範。