今年以來，銀行理財資金配置經歷了一波三折，隨著股市震蕩，掛鉤A股的結構性理財産品發行規模銳減，而寬鬆的市場資金面情況又將促使銀行理財産品收益率維持下行。

　　業內分析人士指出，對接股市的銀行理財資金和打新資金已開始了“債市搬家”。對於投資者而言，如果對流動性要求不高，仍可投資中長期理財産品，鎖定收益。

　　銀行業轉型將勢不可擋

　　《經濟參考報》記者觀察到，“十一”假期前後發行的理財産品，起投金額5萬元，期限在6個月以上的，年化預期收益率普遍為5%至5.6%；3至6個月以內的，年化預期收益率普遍在4%至4.8%；3個月以內的短期理財産品年化預期收益率普遍在4%以下。

　　事實上，今年以來，銀行發行理財産品的類型也在發生變化，其中結構性理財産品發行量增多，這類産品多掛鉤大宗商品或股市，其收益率有“保底”部分，約3%左右，也有上浮部分，高的預期收益率可達11%左右。

　　中信證券研究部分析師認為，在經濟持續低迷、政府著力降低市場利率、市場需求旺盛、高收益資産日益匱乏的綜合作用下，理財産品收益率有望維持下行趨勢。股市震蕩，傘形及結構化配資被叫停，打新、定增、優先股、股權質押、兩融受益權、分級A等股市相關投資接近停滯，股權相關的高收益投資渠道日益收縮；另外，投資者風險偏好降低，固定收益需求空前旺盛，債券等收益率迅速下降；再次，對影子銀行、通道業務、銀行風控指標等方面的監管可能進一步收緊。“這些因素都將推動理財收益率下行，但同時也降低了産品風險，並增強了行業向資産管理轉型的緊迫感。隨著一年期以上存款利率上限的放開，利率市場化接近完成，轉型將勢不可擋。”中信證券研究部金融産品分析師曹琴和彭甘霖撰文表示。

　　理財資金向“債市搬家”

　　“在整個市場面臨資産荒的大環境下，銀行理財産品在對於新資産的開拓方面無疑有些捉襟見肘。”普益財富研究員鐘鴻銳坦言。

　　不過，據觀察，從今年7月開始，不少資産管理機構開始增加利率債的配置，尤其是中長期利率債，在這些新增的利率債投資者中，銀行理財的資金體量最大。

　　中金公司分析員陳健恒認為，“雖然目前銀行理財發行利率仍普遍在4%至5%的水準，明顯高於利率債，銀行理財直接投資利率債存在收益和成本倒挂的問題。但理財可以通過放杠桿的操作模式來提升投資利率債的收益，同時，如果未來理財發行利率逐步下降，則收益和成本的倒挂有望逐步消除。”

　　還有理財分析師認為，對接股市的銀行理財資金和打新資金已開始向“債市搬家”，債券將迎來牛市。

　　不妨選擇中長期理財産品

　　對於第四季度理財，有理財師建議，如果想追求投資的流動性、對收益要求一般，銀行理財産品投資期限靈活的特點可能較適合用來配置；如果追求較高的投資收益、對流動性要求不高，則可參考一些固定收益類産品或是信託類的産品。

　　中信證券研究部金融産品組分析師曹琴、彭甘霖則建議，在收益率下行的趨勢下，偏長期限投資有利於鎖定當前較高收益，考慮到長期産品流動性較差，因此建議投資者關注中長期限産品，如6至9個月産品。

　　多數理財産品分析師認為，今年以來貨幣市場資金持續寬鬆，銀行理財産品的平均預期收益率也受此影響持續下滑，但依然高於去年同期水準。總體來看，銀行理財産品的平均預期收益率可能會繼續保持在5%左右上下浮動。若選擇購買銀行理財産品，第四季度仍建議考慮配置中長期産品。