並購價腰斬 糖企拉開並購大幕

　　9月底、10月初，國內制糖行業似乎回暖氣息漸濃，國慶節後開市首日，由於南寧糖業公告收購遠豐糖業75%的股權，糖業股集體大漲，南寧糖業漲停，貴糖股份大漲4.79%，廣東甘化大漲6.78%。而國內大宗商品市場中，同期白糖期貨價格也延續了前期反彈走勢，主力合約週四單日大漲1.85%。由於糖業企業（上半年）普遍減産、農業政策扶持，2015年下半年的糖産業生産已經出現了較大的轉機，上市公司利潤翻倍、銷售量大增，雖然暫時無法撼動農産品熊市的現狀，卻增加了後市的樂觀因素與投資機會。

　　廣州日報記者井楠

　　“白糖價格上漲了幾角錢，很多商戶都囤了貨，是我們這裡為數不多還漲價的農産品。”東莞火車站糧油批發市場中，老檔主孔先生如是告訴廣州日報記者。

　　2015年3月至今，國內蔗糖行業出現了兩個顯著的利好變化：一是3月廣西糖業大會之後，行業減産成為趨勢，在“行業自律”、“政策支援”等資訊督促下，以南方六省糖企為主的糖業企業4~6月大規模減産，減少了全國的糖産品供應量；二是全球的厄爾尼諾現象影響了機構對於南美産糖國的後期供應預期，雖然還不足以撼動國際糖價的熊市現狀，卻減少了進口白糖對中國的威脅，導致國內白糖價格的反彈。

　　糖業網最新數據顯示：四季度食糖工業庫存已經低於預期，産區銷售則呈現放量增長態勢；8月食糖銷量107萬噸，截至2015年8月底，全國工業庫存僅為176萬噸。

　　在國內期貨交易平臺，白糖價格出現了兩次比較大的反彈走勢，3~4月為一次，白糖期貨價格最大反彈幅度為14.8%，8月中旬至今為一次，糖價已由5000元/噸關口一路向上到了5500元/噸關口，反彈幅度為10%。從各大合約的近期成交來看，機構做多意願強烈，遠期合約價格普遍高企，主力看好年底到春節的市場。對比其他大宗商品類別，白糖顯然屬於少數不跌反漲、旺季特徵明顯的産品，其9月至今走勢也強于同樣反彈的豆粕、棉花等農産品。

　　廣州日報記者從珠三角糖業現貨市場了解到；需求“曙光”確實出現，部分東莞糧油市場中，數量眾多的批發檔口裏，9月散裝白糖的成交量較8月環比上漲了30%~80%不等的增長；部分檔主開始積極囤貨。10月，多種類散裝白糖的批發價格已較8月出現了超過5%的漲幅。8月批發價格為5.4元/斤的粗粒散裝白糖，目前的價格已經超過了5.8元/斤。

　　上市公司：兼併重組加劇

　　糖業股之所以大漲，來源自南寧糖業的收購公告：公司與廣西富方投資有限公司友好協商，擬簽署《股權轉讓合同》，以自有資金6000萬元收購遠豐糖業75%股權。本次收購的目的是為了進一步優化南寧糖業的資源管理，做大做強主業；對目標企業股權收購完成後，將豐富該公司的蔗區資源，實現制糖産能和産量的提升，進一步壯大公司制糖主業。

　　僅從南寧糖業公司本身來説，本次收購涉及金額較大，其中報營業總收入只有14億元，中報凈利潤僅僅只有2381萬元，而本次收購即投入了6000萬元資金。再者，在農産品、食品製造業企業競相轉行、多种經營的時間段，南寧糖業選擇了夯實主業之路，加強並購與投資，今年6月就公告擬定增6500萬股投資“蔗糖技術改革”等三個項目，顯然是想進一步強化企業在國內制糖行業的領軍地位。

　　在目前的農産品行業低迷的時候，收購時機也比較好，成本較低。廣州日報記者從廣西了解到，2011年需要以2000萬~3000萬元收購的中型制糖企業，2015年中可以1000萬~1500萬元成交，收購價幾乎是“腰斬”。糖價連續走跌數年、行業競爭加劇、國際市場需求減少，是導致國內糖業行業持續低迷的原因，對於總資産在5億元以下的中小型制糖企業影響最大；2015年開始，兼併與重組現象加劇。廣州日報記者了解到，清遠一家年營業收入超過3億元的中型知名制糖企業，目前也因經營困難正在謀求與上市公司的股權合作。

　　預期

　　扶持政策利好糖業公司後市

　　中國國際期貨（廣州）分析師招泳勤認為：在大宗商品、農産品市場整體低迷的時間段，白糖價格很難真的做到一枝獨秀。由於全球經濟不景氣、中國國內餐飲食品行業需求減少，農産品市場大概需要2年的時間來完成探底，低迷期或持續5年；白糖價格即使比其他行業稍強，也難以脫離熊市基礎，因為其工業用途不多，80%以上的用途仍在食品餐飲行業。短期、中期來看，由於市場資金無路可投，或將聚集“炒糖”，期貨糖價仍有機會重回5600元/噸以上位置，在5000元/噸以下進一步走跌的空間非常有限，可能在2016年中完成長線築底。其間寬幅振蕩將為投資者帶來操作的機會。

　　而糖業上市公司的前景比糖價稍好，除了以上提及的兼併重組加劇的預期，國家近期公佈的多項農業扶持政策也有利於糖業企業經營。從上市公司中報到三季報預期來看，糖業企業經營出現了同比大幅增長（或扭虧）現象，比如南寧糖業，中報凈利潤大增145%，貴糖股份中報凈利潤同比大增122%。為此，中投證券分析師認為，如果A股大盤走穩，作為農業龍頭股存在的糖業股，不乏價值投資、短線投機的機會。