美非農報告遠遜預期 美聯儲加息添阻力 週邊股市十月“開門紅”

　　得益於美聯儲加息可能繼續推遲的預期，週五美股三大股指全線漲逾1%，10月前兩個交易日，境外市場全線飄紅。值得注意的是，每逢A股長假休市，不少A股投資者熱衷於短線移步境外市場，部分投資者通過美國經紀商開立賬戶玩美股，自己開戶（非滬港通）炒港股。

　　有分析人士表示，由於A股持續調整及人民幣匯率波動，境外市場以美元計價的資産存在一定的投資價值，但受到政策限制，目前內地股民投資境外證券市場的合法渠道主要有QDII和滬港通。投資者通過自己的渠道“掘金”境外市場需要謹慎。

　　專題文/表 廣州日報記者張忠安

　　今年國慶長假，週邊市場迎來十月開門紅，其中，同A股關係密切的恒生指數10月2日收盤上漲超過3%，為9月9日以來最大單日漲幅。

　　而截至北京時間3日淩晨，美國三大股指收盤全線上漲，道瓊斯指數報16472.37點，漲幅為1.23%；標準普爾500指數和納斯達克綜合指數漲幅分別達到1.43%和1.74%。而稍早收盤的歐洲市場也表現不錯，泛歐績優股300指數收漲0.5%。

　　美非農數據大增兩月後突降

　　美聯儲加息或繼續推遲

　　有分析認為，歐美股市表現主要得益於美聯儲加息可能繼續推遲的預期。美國政府發佈的9月非農就業報告顯示，美國僱主的用人力度在前兩個月大幅增長後突踩剎車，非農就業環比僅增14.2萬人，明顯低於預期。美國塔夫茨大學經濟學教授貝休恩稱，目前經濟形勢仍不樂觀，還不是開始緊縮週期的時候，美聯儲在12月加息的可能性還不足三分之一。不過，此前美聯儲主席耶倫多次向市場暗示年內加息的預期。

　　亞太市場上，恒生指數表現最為強勁。週五港股恒生指數大漲3.14%，報21500.38點。其中，國企指數漲2.99%，紅籌指數漲3.60%。受到內地樓市新政策影響，港股房地産板塊集體走強，華潤置地、中國海外、萬科、海螺水泥、中國建材等漲幅都較為可觀。此外，在國務院推出汽車稅務優惠政策後，汽車股升勢持續。

　　年內近半QDII産品跌超10%

　　僅49隻QDII産品跑贏滬指

　　“由於人民幣匯率波動，以及中國經濟增速放緩和A股持續走低，我是比較看好境外一部分市場的，這也使得QDII産品的吸引力在上升。”廣州一位資深投資者羅女士對廣州日報記者表示。由於目前內地投資者掘金境外市場渠道有限，QDII(合格的境內機構投資者)受到短線追捧。不過，數據顯示，在全球市場波動中，QDII也難獨善其身，且差異較大。

　　目前境內個人投資者進行境外證券投資的合法渠道有限，一是通過認購QDII基金，參與全球資本市場；二是通過滬港通投資港股市場，但每日額度為105億元，自開通以來每日使用額度平均為6億元左右，不到每日額度的6%。且在A股休市期間，滬港通也同時停止服務。

　　因此，QDII是目前內地投資者參與境外市場的主要渠道。根據外管局最新數據，截至2015年9月28日，QDII投資額度為899.93億美元，獲批的機構合計為132個。其中，券商類QDII佔比最大，截至目前額度為375.5億美元，保險類也高達308.53億美元，銀行類QDII機構額度為138.40億美元。而信託類QDII機構獲批的額度僅為77.50億美元。2015年中報顯示目前共有132個QDII基金産品，基金資産凈值接近1200億元。

　　不過，有機構人士就指出，QDII産品吸引力確實在上升，但總體收益並不是太出眾，一方面是境外市場近期波動也比較大，除了投資債券的品種外，其他品種的QDII凈值也都在縮水。另一方面，大多數産品集中在港股市場，同A股聯動性較高，比較優勢也並不明顯。投資者不宜盲目追捧QDII産品。

　　而數據顯示，最近三個月，A股上證指數下跌28.63%，深成指下跌30.34%，創下單季度最大跌幅紀錄。在此期間，100多只QDII産品中，有14隻産品上漲，跑贏上證指數的QDII品種有122隻，佔比超過九成。

　　但若把時間拉長，今年以來，上證指數跌幅為5.62%，但在130多只QDII産品中，僅有49隻跑贏上證指數，年內跌幅在10%以上的QDII産品也多達46%。最近三年，上證指數上漲34%左右，跑贏了具有可比數據的90.71%的QDII産品。

　　即使被看好的債券類QDII産品，也有較大波動性，2011年至2014年，債券類QDII産品平均收益為-4.3%、6.06%、4.58%和1.74%。部分年份跑不過境內的貨幣基金，甚至是一年期定期存款的收益。

　　建議

　　買QDII産品要看誰是基金經理

　　“雖然作為基金品種，QDII産品的收益水準不能直接同股票指數進行對比，但這也説明瞭，QDII産品的收益率也是有很大波動的，甚至風險會更大。不能因為A股短期深度調整就盲目追捧QDII。”某上市券商負責境外市場研究的分析人士對廣州日報記者分析指出。在多數分析師人士看來，由於不同的投資環境，內地投資者選擇QDII産品時，一方面要注意匯率波動，更重要的是選擇可靠的基金經理。

　　上述券商分析指出，基金經理的個人能力同整個QDII産品的收益表現有直接的關係，“由於很多QDII産品面對全球市場，如果沒有一個能力較強，適應全球市場挑戰的基金經理，産品想獲得較高的收益是很有難度的。比如説，目前市場表現較好的是債券類産品，而同中國內地市場相比，境外的債券市場非常龐大，企業體量也很大，市場種類也非常豐富。在這種情況下，産品要想獲得高收益，其難度是非常大的。”因此，他建議，內地投資者在選擇QDII渠道投資境外市場時，首先要考量基金經理，一方面基金經理需要有豐富的境外投資經驗，另一方要看這個基金經理過往的投資業績。

　　“機構自己宣傳肯定都説有豐富的境外投資經驗，但最終還是靠業績説話，因此，對那些歷史業績表現穩定的基金經理，投資者應該重點跟蹤。因為，你的資金投向，資産合理配置等，基金經理都能搞定。”這位分析人士還指出。

　　匯率風險因素也需關注

　　根據記者了解，由於人民幣匯率近期波動，讓坐了八年“冷板凳”的QDII基金重回投資者視野，但匯率波動帶來的匯兌損益依然值得投資者注意。有券商分析師認為，目前內地大部分的QDII産品都是不對衝匯率風險的，這也意味著，不管是以外幣計價，還是以人民幣計價，投資者實際上都要承擔由於匯率波動所帶來的匯兌損益。

　　而今年8月份，人民幣匯率出現較大波動，一時間讓很多以美元計價的QDII産品賺足了眼球，僅僅匯率差都能為投資者帶來一筆額外收入。不過，人民幣匯率已經企穩，未來缺乏持續貶值的基礎，因此，匯率波動對QDII産品實際收益的影響可能越來越小。

　　投資

　　提醒

　　直接開戶玩境外股市風險高

　　境內投資者投資境外市場的合法渠道主要為QDII和滬港通等，但實際上通過非正常渠道掘金週邊股市的投資者也不在少數。特別是直接去香港開戶玩港股近幾年非常流行。國信證券分析師孔令超指出，目前境內個人投資者進行境外證券投資，還可以通過美國證券經紀商開立美股賬戶，投資美股。

　　記者發現，在國慶長假之前，部分網站和公眾號都在建議投資者如何網上開戶炒美股和港股。如某投資者的社交網路推出“一圖看懂如何開戶”，記者看到，按照該“指引”，A股投資者開戶投資境外市場並不難。首先需要身份證、護照或港澳通行證等作為身份證明，“如果目前居住地與身份證地址不一致，還需另外準備地址證明。”而且通過該網站，可以直接導入美國券商申請開戶頁面。在經過審核通過後，完成資金轉入就可以進行美國或港股的交易。

　　另外，特別是廣東地區，不少投資者直接去香港市場開戶，而且很多內地券商可以代理開戶，避開了滬港通對部分港股投資的限制。

　　不過，多數專業人士提醒，習慣於A股市場規則的投資者在投資境外市場中，其高風險也不得不重視。

　　風險1

　　不受內地法律保護

　　根據有關規定，除商業銀行和基金管理公司發行的QDII産品和經過國家外匯管理局批准的特殊情況外，無論是個人還是機構，都不允許私自直接買賣美股或港股。這也意味著，內地居民通過境內券商、其他經營機構或境外證券機構開立境外證券賬戶和證券交易，不受內地法律保護，並可能存在被處罰和資金被卷走的風險。

　　風險2

　　境外股市多無漲跌幅限制

　　相比A股，絕大多數境外市場是沒有漲跌幅限制的，而且是T+0操作，股價在一天內波動幅度可以很大，給投資者帶來較大的短線風險。如嘉能可股價在9月28日一天就暴跌29.4%。

　　風險3

　　投資者風格差別大

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，在總交易額中，散戶成交佔A股90%左右。這就導致A股和境外市場完全不一樣的投資風格，其中，境外市場崇尚藍籌股及價值投資，而A股市場則偏好炒小、炒新，甚至熱衷於垃圾股。

　　風險4

　　流動性風險不容忽視

　　天相投資顧問有限公司董事長兼總經理林義相表示，以港股為例，其眾多股票流動性較差。港股通標的股票12%的個股日均換手率不到0.1%。因此，投資港股，需特別關注其成交量、換手率等流動性指標，否則買入後或面臨長期無人接盤的窘境。

　　風險5

　　對個股不熟“踩踏做空地雷”

　　境外成熟市場有較為完善的做空機制，有助於擠壓估值泡沫，也意味著上市公司造假可能需要付出巨大的代價。對A股投資者而言，除部分中概股外，對境外上市公司的了解和理解也存在著天然的劣勢，踩踏做空地雷的概率相對較高。