28日，A股三大指數均收紅，創業板盤中出現5%的暴漲。不過，兩市量能合計4044億元，明顯縮量。“成交量持續低迷顯示市場觀望情緒濃重。”海通證券分析師對記者表示：“較低的成交量已經持續3周，平均成交量比5月高峰時萎縮了60%-70%。市場觀望情緒濃厚，中長線投資者不願意入場。結構上看，主機板成交佔比明顯下降，交易性的博弈類成交集中在中小創。”

　　外資凈流入內資凈流出

　　EPFR數據顯示，在截至9月23日的一週中，約有1.7億美元資金流入中國/香港股市(剔除中國本地基金)，為11周內首周資金凈流入。6月初至上周之前，

　　國際投資者已從中國/香港股市撤回約184億美元，最近流出幅度有所收窄。另外，上周海外追蹤A股的ETF共錄得約3.5億美元資金流入，為8周內最大流入。

　　券商分析師對記者稱：“從趨勢上來看，外資流出已經在8月中旬開始減弱。不過，資金凈流入會否持續，依然需要觀察。”

　　而國內方面，資金流向卻出現相反的狀態，不少資金趁高出逃。9月14日-18日增量資金凈流出1159億元，市場情緒降溫。9月21日-25日資金將保持凈流出態勢，凈流出幅度將有所擴大，新增投資者將繼續下行。

　　招商證券王稹表示，近期投資者情緒略有修復，但是更多謹慎的中長線投資者仍然在等待市場出現明確的基本面上漲邏輯。當前市場的格局仍然處於弱市的區間震蕩和存量博弈。

　　滬指下月大概率收陽

　　本週是國慶前也是9月的最後一個交易周，只有3個交易日，臨近長假，成交會進一步萎縮。愛建證券分析師侯英民稱，滬指的月線已經四連陰，上一次出現這種情況還是在2012年的5-8月，而上一次月線五連陰則要追溯到2004年。月線四連陰之後，滬指下月大概率收陽，而在本週上證大幅上漲和殺跌的可能性均很小。

　　海通證券分析師荀玉根表示，市場擔憂核心的原因，是對市場環境不確定的擔憂。救市後，市場沒有進入到自我運作的正常狀態。這一點與2014年3-6月類似：當時A股成交量從350億下降至120億，主機板佔比從81%降低至66%，上證綜指在2000點附近磨了三四個月。

　　“10月的風險收益比未必比9月高，但黃金11月，鑽石12月可以期待。10月國慶節後，市場逐步預期五中全會十三五規劃的內容，主題投資仍有望活躍，這波行情的風險收益比未必高，主題快速輪動難以前瞻佈局，而如果明顯透支改革預期，市場可能又重回交易博弈，可參與度並不高。”申萬宏源策略分析師王勝表示，考慮到10月中下旬三季報業績下修風險逐步兌現，雖然人盡皆知，但卻並未體現在交易行為中，所以屆時業績下修大概率仍會形成市場衝擊。

　　王勝表示，10月美聯儲議息會議決議將於北京時間10月29日公佈，如果市場處於相對高位，即使加息未兌現，常態化的預期管理也可能打壓市場。因此，10月的風險收益比未必比9月高。

　　上投摩根基金研究部副總監吳文哲表示，選股很重要，不是所有的公司都可以靠PE來估值。在吳文哲看來，網際網路、傳媒、電腦代表著未來，是超跌反彈時最適合用以進攻的股票：“因為相對來説，它們市值的中軸是在不斷地上移的。”

　　以2014年分紅計算，目前部分股票股息率已超過6%，國有銀行股息率普遍在5%左右，股息率3%以上的公司已達66家。

　　公募倉位中性私募絕對低位

　　近期，機構投資者對於匯率的長期悲觀情緒有所修復。但對中短期的一些問題仍然存在擔憂。

　　好買基金監測的基金倉位情況顯示，上周，公募基金倉位下降，股票型和標準混合型基金名義調倉與主動調倉方向均相同，且主動調倉幅度大於名義調倉。目前，公募基金倉位總體處於歷史中位水準。

　　“杠桿清理已經接近尾聲，事件對市場的影響也減弱。”吳文哲在介紹四季度策略時對記者表示。

　　“個人投資者熱情下降不僅表現在對股市直接投資方面，更體現為對股市相關資産投資減少，導致機構資産發行額銳減以及大量被贖回。”長信基金四季度策略報告顯示，機構持股意願也在下降。

　　從基金成立數量來看，受A股連續下跌影響，新基金數量銳減，7月共有41隻偏股型基金成立，8月和9月也僅分別有20余只成立。而從凈值方面來看，新成立的的基金不少依然處於1元面值附近輕幅波動或尚未出現波動，表明這些基金尚處於輕倉或是空倉狀態。

　　“對於相對收益投資者來説，目前的估值和下行風險已經有限，此類型投資者已經開始逐步加倉；對於絕對收益投資者來説，市場仍處於相對尷尬的階段，且此類投資者大部分倉位極低，仍然在等待更加確定的入場機會。”安信證券分析師徐彪分析稱，目前私募基金管理規模超過1.6萬億，且倉位處於絕對低位，他們將是市場上漲的最大邊際力量。

　　深圳一位私募基金經理對記者表示，把資金從貨幣基金騰挪出來了，開始逐步加倉，但是依然以創業板為主。南都記者周亮孫銘蔚