美元指數本週大舉反彈至96.50附近，美聯儲主席耶倫的講話表明聯儲今年稍晚仍可能加息，美元多頭因此受到鼓舞。耶倫在週四的講話中表示，只要通脹保持穩定，而美國經濟強勁程度足以提振就業，美聯儲將於今年稍晚就將開始升息。耶倫相對樂觀的言論可能出乎一些投資者的意料，他們將上周美聯儲的決定視為政策緊縮不再迫近可能延至明年的信號。

　　美聯儲在9月政策會議中暫緩實施近10年來的首次升息，主要由於中國和其他地區帶來風險，以及強勢美元和大宗商品走勢疲軟對美國通脹形勢構成下行壓力。雖然本次政策決定幾乎獲得一致通過，但布拉德等幾位強硬派官員目前在美國聯邦公開市場委員會沒有投票權，而且美聯儲官員發表的言論暗示兩派觀點仍勢均力敵。

　　作為美聯儲對外界的主要溝通者，耶倫正面臨來自同僚和全球投資者越來越大的壓力。比如聖路易斯聯儲總裁布拉德，持中立立場的亞特蘭大聯儲總裁洛克哈特，以及對美聯儲方向感到困惑的投資者。目前，委員會內分歧較大：一部分人感覺美國經濟復蘇力道已足夠強勁可以升息；而另外一部分人則感覺疲弱的全球經濟可能會削弱美國經濟成長和復蘇。

　　若美聯儲行動時機不當，有可能看到在全球經濟放緩之際美國利率卻在上升，從而引發進一步的全球性減速。投資者或將針對美聯儲的行動進行調整，或許會將資本撤出新興市場。市場普遍認為，美聯儲在最近幾個月加重了市場的不穩定性，並最終導致美聯儲上周推遲加息。不過，只要美聯儲不要將升息時間點大幅推後至明年，那麼投資者可能會對耶倫的謹慎風格表示理解，市場應不會産生過激反應，美元年內的走勢因此將以強勢上行為主。

　　另一方面，數月來歐洲央行和美聯儲的貨幣政策背道而馳的情形昭然若揭。面對美國經濟改善的跡象，歐洲央行則是進一步維持貨幣寬鬆政策，歐元區經濟增長和通脹均表現疲軟成為主因。但如今看來，歐元恐怕還是擺脫不了下跌的命運。儘管美聯儲上周維持利率不變但今年仍有可能加息，而歐洲央行卻有可能擴大通過購買資産刺激經濟的政策規模。在歐洲央行將存款利率調降至負值，透過資産購買計劃向金融體系押注歐元後，利差交易開始出現。由於對歐洲央行進一步放寬政策的預期再現，投資者正在重新集結做空歐元。

　　加元近期一直處於弱勢格局，在此之際加拿大央行總裁波洛茲稱，加元下跌已成為幫助經濟適應油價和大宗商品價格下滑的重要因素，加拿大央行必須要順其自然，不要加以阻止，央行支援弱勢加元使其雪上加霜。對於資源價格所帶來的衝擊，加拿大貨幣政策可以幫助經濟去適應這些衝擊。波洛茲同時強調了將經濟重點從家庭需求轉至出口和企業投資的必要性。總體來説，市場普遍認為波洛茲對於加元匯率持溫和立場，這可能令加元後市進一步承壓。中國銀行 周君泱