大市尚未穩定 投資破發股需謹慎

　　世事難料。三個月前，“定增+並購+停牌”還是“香饃饃”，個股復牌動輒出現多個漲停板。如今“定增+並購+停牌”已變“燙手山芋”，復牌連續跌停已成規律。而定增破發及“未發先破”股更是越來越多，下調定增價、終止定增項目也成常態。有分析認為，A股持續下跌，導致上市公司高位增發遭遇尷尬。若市場逐步企穩，這些未發先破的個股存在率先反彈的機會，但若市場繼續走弱，並購重組失敗的概率也飆升，投資者謹慎追高。

　　文/表

　　廣州日報記者 張忠安

　　牛市遭追捧的定增、收購，如今在股市深度調整下成了唯恐避之不及的“燙手山芋”。除了那些迫切想要融資的公司各施招數護駕定增外，還有不少公司無奈終止定增、收購等項目。有分析人士表示，由於不少定增是在牛市行情發佈預案，近期股市調整導致實際股價和增發價倒挂，如果市場繼續萎靡不振，未來可能有更多的公司選擇終止再融資。

　　調整行情定增股遭遇尷尬

　　數據顯示，今年上半年A股上市公司定增出現井噴，累計有552家公司計劃發行12858.87億元，而且絕大多數定增背後都有兼併重組等資本運作。但誰料到，今年6月中旬以來，A股出現快速調整，至今仍無明顯反彈跡象。這也讓很多牛市行情中拋出再融資計劃的上市公司如坐針氈，使用各種招數保定增。

　　9月24日，華勝天成發佈非公開發行股票方案修訂稿，將定增底價由34.01元/股大幅調整為16.16元/股，發行數量則由7115.55萬股變為1.5億股。該公司表示本次發行尚需股東大會及證監會的核準。今年5月28日，華勝天成停牌，並於7月22日拋出定增方案，擬以不低於34.01元/股的價格定增不超過7115.55萬股，募資約24.2億元。但復牌後，股價在32個交易日內從47.90元下跌到最低13.95元，最大跌幅達70.88%。截至昨日收盤，報18.47元，較此前的發行價縮水了45.69%。值得關注的是，華勝天成調整增發價格的手段是將“定價基準日”從7月22日調整到9月24日。另外，內蒙君正、黑芝麻也先後通過調整“定價基準日”的方法來降低增發價。

　　相對調整增發價的，還有不少公司再融資、並購重組被迫終止。奧拓電子因股價大幅下跌，目前股價已低於公司擬重組發行股份購買資産和募集配套資金的價格。最終選擇放棄。

　　股價持續走低

　　增發或面臨失敗

　　據記者初步統計，新海宜、運盛醫療、川潤股份、金盃汽車等多家上市公司並購重組都因為近期A股劇烈波動而終止。其中，新海宜是今年4月通過了定增事項，6月9日向證監會報送了定增申請，6月24日被證監會受理。但本次定增預案發佈至今，政策法規、資本市場及行業環境已經發生了諸多變化，原預案難以實施，只好宣佈終止。川潤股份也準備發行股份收購桂林思奇通信100%股權，卻不料近期資本市場環境出現劇烈震蕩，雙方只能説拜拜了。

　　“由於很多定增除了大股東之外，還有很多機構投資者和大戶，雖然他們也看好上市公司發展前景，但投資需要考量盈利和成本的，10元能在二級市場買到的，一般不會花11元從定增計劃中買，而且還要鎖定。這也就是説，如果二級市場股價對增發價沒有溢價，定增是很難發的，其背後的並購重組、員工持股等也就沒法實施，就像奧拓電子。”廣州私募人士陳君認為。

　　記者梳理髮現，面對定增+並購遭遇股價深度下跌的尷尬，不少上市公司變著法子力圖穩定股價。多氟多7月2日宣佈定增方案獲證監會核準。不過，在市場調整中，該公司股價一路下跌到最低17.06元（7月7日），在8月18日以來的調整中，股價也一度跌幅20元，較29.01元的發行價格萎縮了30%。這也意味著，如果股價持續走低，增發面臨失敗，證監會批文可能作廢。因此，多氟多也連續發佈利好，積極維穩股價。截至昨日收盤，該公司股價報35.98元，相比增發價溢價24%。

　　投資建議

　　定增破發股有無機會要看大市

　　“正常情況下，如果股價逼近或跌破增發價，大股東和上市公司多數會想辦法穩住股價，會成為一個新的投資機會。”陳君表示。不過，他也提醒，由於目前A股尚未恢復正常，情緒化氛圍依然濃厚，因此，對這些逼近或者已破發，甚至是未發先破的個股也要謹慎。

　　“多氟多只是個案例，但很多增發面臨失敗的個股也並沒有脫離大市，持續低位徘徊。最近也有不少客戶詢問這些接近定增破發或者未發先破的個股。我們認為，確實有機會，但要等到市場走向正常之後。

　　現在定增股是可以關注的，只不過，要留意大盤方向選擇。如果大盤結束盤整向上，可以參與這些股價跌幅較大的個股。但如果指數繼續向下，即使大利好，也難以抵擋拋售。”中山大道某上市券商營業部投資者顧問對廣州日報記者表示。