數萬億元資金涌入債市 公司債利率破4% 跌至5年新低

　　近日，企業債發行利率一降再降，部分企業債已經比肩國開債收益率。

　　在債券牛市的大背景下，債基的凈值也出現大幅上漲。不過，近期債基上漲的幅度已經減緩，債市出現泡沫的説法甚囂塵上。

　　業內人士分析稱，相比7~8月份，9月份債券市場的上漲步伐有所放慢，是出於權益市場可能的反彈和資金成本的回升，而未來，債市長期牛市的趨勢仍未改變。

　　文、

　　廣州日報記者潘彧

　　廣州日報訊 過去兩個多月，企業債無疑是債券市場最為惹眼的品種。WIND數據顯示，今年前8個月，上交所公司債共計發行514隻，發行總規模約為2762.5億元，相比去年同期的328隻829.2億元的規模，分別大幅增長了56.7%和 233.2%。同時，多個企業債發行利率出現走低。

　　近期，“15一師興業債”和“15銅城投債”接連創出年內評級AA/AA的企業債發行利率新低，利率已接近5年以上貸款基準利率。其中，7年期“15一師興業債”發行利率為5.35%，認購倍率達4.22倍， 而7年期“15銅城投債”發行利率則為5.23%，認購倍率達到4.52倍。

　　數據顯示，6月到8月期間，債項評級為AA+的7年期企業債券發行利率連續走低，加權平均發行利率分別為5.5%、5.13%和5.85%，而評級為AA的7年期企業債券但總體趨勢同樣一路下滑。

　　而萬科發行的企業債利率也刷新了同類企業債新低。9月25日，萬科企業股份有限公司發佈公告稱，根據網下機構投資者詢價結果，經萬科和主承銷商（簿記管理人）一致協商，最終確定今年第一期50億元5年期債券的票面利率為3.50%。

　　業內人士稱，5年期國開債利率也就在3.5%附近，而萬科企業債的利率已經比肩國家信用債。

　　萬科並不是第一家5年期企業債利率跌破4%的房企，9月18日，上海世茂建設有限公司宣佈成功發行60億元5年期公司債，票面利率3.90%，而越秀集團發行的5年期企業債利率也未及4%。

　　美林美銀公司債指數顯示，中國在岸公司債收益率已經跌至五年新低。

　　債基基金

　　凈值上漲放緩

　　債券發行利率一路下降，債基的基金凈值也出現快速增長。

　　銀河證券數據顯示，截至9月18日，過去三個月，長期標準債基A類（純債基金）平均凈值增長率為2.87%，其漲幅居所有基金類型之首。海通數據也顯示，截至9月11日，純債基金今年以來凈值增長率達7.19%，計入統計的151隻基金中，僅有2隻為負收益。雖然不算收益率最高的債基品種，但仍然超過債基平均收益水準。

　　不過，近期，增長的勢頭似有所放緩。記者從天天基金網上數據統計得知，純債基金的凈值在近一個月僅有0.66%的上漲。

　　但是，凈值增長的放緩並未明顯影響資金的涌入。證券投資基金業協會的最新數據顯示，7月份債券型基金規模增加了450億元左右，8月份債券型基金凈值又增加了483億元，總規模已累計達到4546.67億元。

　　觀點

　　債券和債基依然可以投資

　　“基於未來債券牛市持續的考慮，債券和債基依然可以投資。” 好買基金研究中心首席分析師曾令華表示，在未來一年的話，保守估計，債基應該會有5%~8%的收益，而假如明年債市超預期，如果十年期國債收益率降至2.5%~2.7%，部分債基年化收益率可能達到10%~20%。

　　建議

　　可投長久期利率債品種

　　曾令華説，在選擇投資債券或者債基的時候，可以投一些長久期利率債的品種，“高評級信用債也是一個配置重點。”

　　疑問

　　市場是否已經過熱？

　　“債市前段大幅上漲，主要是6月份停止打新股，7月股指期貨交易受限，好幾萬億元資金涌入債市，債市就漲了一波，非常猛，而目前，雖然股市下跌，資金慢慢轉移到債市裏面去，債市的凈值依然在上漲，但沒有第一波那麼迅猛。” 好買基金研究中心首席分析師曾令華表示。

　　國泰君安固定收益分析師徐寒飛則認為，相比7~8月份，9月份債券市場的上漲步伐有所放慢，有兩個重要的理由，一是權益市場可能的反彈，二是資金成本的回升，影響到了債券投資者對於未來債券收益率走勢的預期。

　　經過一段時間的債券牛市，目前，AA的城投債，利率水準已經降至4%左右，而2014年同期，這個數據大概為8%左右，2013年，這個數字可能在10%以上。業內已經開始有不一樣的聲音，稱由於流動性很充裕，在岸公司債收益率溢價現在太低了，無法反映發行人的信用狀況，市場已經過熱。

　　不過，曾令華認為，債券的牛市依然可以持續。“除了資金還在持續回流債市之外，目前首先是GDP水準不盡如人意，資本要求的回報率在下降，債券收益率也會下降，同時國家也傾向於放鬆貨幣，會導致利率下降，加上通縮的存在，債市收益率仍有進一步下降的理由，目前十年期國債收益率大約在3.2%~3.3%，未來可能降到2.5%左右，我覺得整體上來説，債市基本面還是比較樂觀的，就算短期受影響，股市漲了，債市可能跌，但是不會改變長期牛市的走勢。”

　　徐寒飛也認為，債市會牛得更久，投資者的謹慎以及所導致的中長期利率債收益率下行偏慢，反映出市場對債券的未來走勢存在分歧，“債券市場的中期牛市一致性預期並未完全形成，從某種程度上來講，這往往意味著債券市場的牛市並未結束，債券市場的牛市可能會更久。”